Внутренние силы

Артемий Ершов, "Инвестгазета", № 23, 2009

http://www.investgazeta.net/?p=news&news_id=26565

Фондовый рынок живет по своим законам. Для кого-то это азартная игра, для кого-то - математическая модель, но если посмотреть на то, что на нем происходит, то в конечном итоге на него влияют, в первую очередь, настроения инвесторов и их уровень уверенности. На чем он основывается? Кто-то слушает новости, кто-то читает прогнозы, кто-то и слушает новости, и читает прогнозы. А кто-то выходит утром, смотрит и решает, что цена на ценные бумаги очень высокая и он не будет сегодня покупать. Найти этому логическое объяснение сложно.

Можно сказать, что человечество находится в большой палате - Земля. Мы расположились в одном углу, Европа - в другом, Америка - в третьем, Азия - в четвертом. И болеем то птичьим, то свиным гриппом. Но проблема в том, что при нынешнем уровне глобализации, международного сотрудничества и интеграции мы все равно находимся в той стадии, когда в одной стороне чихнут (инфекция, распространяющаяся воздушно-капельным путем, доходит до нас очень быстро), и болеют уже все в палате. С учетом того, что наша экономика (особенно ее развитие) очень сильно была завязана на приток иностранного капитала как в акции, так и в долговые обязательства, мы страдаем, потому что инвесторы перестали оптимистично к нам относиться. По ряду политических, экономических и других причин.

Что же будет дальше? Фондовые рынки всегда быстро реагируют на изменения. Какие-то позитивные сигналы уже идут. Например, Китай начинает больше закупать металла. Для нас это важно, потому что более трети экспорта - это металл. Плохая новость - нефтепродукты дорожают, соответственно цены на газ в 2010 году не будут такими, как в IV квартале этого года. ВВП не растет. В такой ситуации инвесторы вряд ли будут охотно вкладывать деньги.

При этом нам важно определиться с приоритетами. Делаем ли мы ставку на приток иностранных инвесторов в Украину или же используем внутренние ресурсы? Условно существуют два типа иностранных инвесторов. Одни приходят в реальный сектор - покупают какое-то предприятие и производят. А есть портфельные инвесторы, которых интересуют вложения в ценные бумаги. И тех и других интересует вопрос выхода из своих инвестиций. Они пришли в Украину, где запрещены расчеты в иностранной валюте. А инвесторы зашли с валютой, перевели ее в гривню и вкладывают в нашу экономику. И если, например, промышленный актив, который работает на экспорт, проще посчитать в иностранной валюте, и он не так сильно зависит от курсовой политики внутри страны, то в других секторах ситуация иная. Иностранный инвестор для себя всегда будет вести математику в той валюте, с которой пришел. Он готов играть по правилам этой страны, если условия для ведения бизнеса комфортные. Дайте ему возможность купить хедж. Он должен понимать, что всегда может выйти без ущерба для себя.

Если иностранные инвестиции не приоритет, то возникает вопрос - а достаточно ли у нас внутренних инвестиций для того, чтобы развиваться? Я считаю, фондовый рынок Украины достаточно перспективен в любом случае. Что такое вообще рынок акций - это возможность участия людей в перераспределении финансовых ресурсов. На сегодняшний день участие населения в фондовом рынке очень невысокое. В стране есть иностранные инвесторы и небольшая часть локальных институциональных инвесторов. Управление средствами пенсионных фондов и страховых компаний - на сегодняшний день это направление бизнеса только зарождается.

Хочется верить, что рынок уже восстанавливается, но не исключаем, что могут быть откаты назад. Я считаю, что есть факторы, которые могут привести как к ухудшению, так и к улучшению ситуации. Если на этот рынок вернутся иностранные инвесторы, то он будет подниматься более динамично. С другой стороны, рынок небольшой, и большого выбора инвестиционных альтернатив нет. Несколько крупных покупателей могут легко загнать рынок наверх. А вот почему они к нам придут? Тот, кто покупает дешевые активы, скорее всего, смотрит на пятилетнюю перспективу. А если смотреть на перспективу, то от темы экономики мы сдвигаемся в сторону политики и начинаем рассуждать о том, кем мы будем через пять лет.

Главное - мы должны понимать, что без создания сильных внутренних инвесторов то, что происходит на внутреннем фондовом рынке, будет всегда сильно зависеть от инвесторов-нерезидентов. Для Украины важно, чтобы было больше внутренних инвесторов, и не только частных лиц, но и институциональных, с горизонтом инвестирования в несколько лет. Люди должны понимать, что они тоже могут здесь зарабатывать. При этом важно, чтобы они не сравнивали банковские депозиты и вложения на рынке ценных бумаг. Несмотря на то, что при банковских депозитах люди могут получать регулярный и гарантированный процент от вклада, рынок ценных бумаг имеет больший потенциал за счет возможности получить больший доход от роста рынка в целом и капитализации отдельных предприятий в частности.