«ТЕКТ» попрощался с фондами

Ольга Галицкая, "Экономические Известия", №152, 2009

http://www.eizvestia.com/fin/full/4181910

Собрание акционеров закрытых инвестиционных фондов «Золотой дождь» и «Серебряная подкова» приняло решение ликвидировать фонды в связи с окончанием срока, на который они создавались. До сих пор закрывались лишь фонды КУА «КИНТО»: «Синергия» в 2006 г. и «Синергия-2» в 2008 г. Тогда инвесторы заработали чистыми 619,2% и 355,4% соответственно. Сегодня участники рынка прогнозируют снижение популярности закрытых фондов среди инвесторов.

По мнению директора КУА «ТЕКТ Эссет Менеджмент» Олега Чудного, желание акционеров ликвидировать инвестфонды, а не продолжить их деятельность, как это позволяют изменения в законе об ИСИ, вполне понятно. «Инвесторы во время кризиса хотят выйти в деньги, тем более что доходность данных инвестфондов, в отличие от многих других фондов рынка, позитивна»,— подчеркнул он.

Кроме того, на фоне возможной второй волны экономического кризиса и политической нестабильности в Украине инвесторы стремятся зафиксировать прибыль, а не нести риски. Как сообщил управляющий активами инвестиционных фондов Александр Лыхо, доходность фондов с начала существования составила 27,6% у «Золотого дождя» и 62,17% у «Серебряной подковы». При этом за семь месяцев текущего года она составила 44,39% и 51,63% соответственно (см. таблицу).

По мнению Алексея Дударенко, управляющего активами Parex Asset Management Ukraine, учитывая историю 2008 г., можно сказать, что закрытость фонда сыграла в пользу доходности фондов. «Если фонд показывает доходность, значит его портфель состоит из ликвидных бумаг. Потому что на ралли рынка росли только ликвидные бумаги, голубые фишки, до неликвидов рост рынка еще не добрался»,— считает управляющий директор КУА «Драгон Эссет Менеджмент» Андрей Золотухин.

Впрочем, как отметил Олег Швец, исполнительный директор инвестиционной компании Phoenix Capital, положительную доходность по первому кварталу показывают около 50 закрытых невенчурных ИСИ, причем разброс по доходности очень большой: от свыше 400% до -84%. Всего 87 закрытых фондов показали убытки.

«У фондов, инвестирующих (спекулирующих) на фондовом рынке, положительная доходность могла быть обусловлена лишь тем, что они были созданы до взрыва пузыря на фондовом рынке в 2007 г.,— допускает Владимир Оваденко, директор по инвестициям КУА «Арт-капитал менеджмент».— Если бы фонд был интервальный или открытый, скорее всего, большинство инвесторов покинули бы его гораздо раньше. И вполне возможно, что инвесторы смогли бы зафиксировать более высокую доходность». С другой стороны, если у фонда были долгосрочные проекты, досрочный выход инвесторов разрушил бы их стоимость. В последнем случае закрытость фонда — это позитив для инвесторов.

«Доходность фондов зависит от цен на ценные бумаги, которые складываются на рынке. То, что инвесторы закрытых фондов не могут забрать свои средства, оказывает поддержку стоимости бумаг, но эта поддержка не является основообразующей, потому что большинство инвесторов или уже забрали свои средства, или заняли долгосрочную выжидательную позицию»,— объясняет директор КУА-АПФ «Тройка Диалог — Украина» Александр Панченко. В частности, поэтому участники рынка прогнозируют продление действия закрытых фондов, срок годности которых подойдет к концу в ближайшее время.

«С одной стороны, закрывать фонд на низких ценовых уровнях нецелесообразно,— считает Дмитрий Мошкало, инвестиционный управляющий Foyil Asset Management Ukraine.— Однако у инвесторов могут быть инвестидеи с большой доходностью. Тогда закрыть на сегодняшнем уровне, который, на наш взгляд, является годовым максимумом,— неплохое решение».

К тому же, по мнению экспертов, в ближайшей перспективе рынок ИСИ в Украине не очень интересен, но интерес повышается с увеличением горизонта инвестирования. «Вкладываться сейчас интересно на срок от трех до пяти лет. Такая временная перспектива имеет смысл как для новых фондов, так и для существующих. Первым это позволит получить хорошую доходность, вторым — отбить часть убытков,— подчеркивает господин Швец.— Ликвидация фондов сейчас — это фиксация убытков прошлого года. То есть я склоняюсь к мысли о том, что большинство фондов примут решение о продлении сроков действия».

«Конечно, со стороны КУА это рационально,— утверждает глава инвестиционного отдела КУА «Бонум Груп» Александр Спасиченко.— Тут все банально: если активы неликвидны, а такими сейчас является большинство отечественных акций и облигаций, то закрытие фонда ставит трудновыполнимые задачи — реализовать их и вернуть инвесторам деньги. Разумеется, через год-другой есть вероятность того, что активы и вырастут в цене, и приобретут ликвидность». «Поскольку рынок акций немного оттаял и реализовать активы сейчас намного проще, чем это было, например, в начале этого года, фонд акций целесообразнее продлить с точки зрения получения большего дохода, а не с точки зрения невозможности реализовать активы,— считает господин Дударенко.— Фонды же, инвестирующие в объекты недвижимости, целесообразнее продлевать, поскольку рынок недвижимости еще не показывает какие-то признаки ощутимого оживления и реализовать активы подобного фонда без убытков будет непросто». Впрочем, считает начальник аналитического департамента ГК «ТАСК» Андрей Шевчишин, если фонд был наполнен ликвидными активами, реализация которых не приведет к катастрофическому снижению стоимости пая или акции фонда,— нет особых причин продлевать срок его действия.

Поэтому, считают эксперты, закрытые фонды в ближайшее время будут терять популярность по сравнению с открытыми фондами акций, хотя и несущественно. «Ведь раньше как было? В закрытые фонды несли с желанием максимизировать доходность, которую не могли показать открытые диверсифицированные фонды,— в ущерб ликвидности. Сейчас появилась возможность иметь максимально ликвидный и максимально прибыльный инструмент — открытый фонд акций»,— уверен господин Спасиченко.

«Мы считаем, что в отношении фондов, инвестирующих в акции и облигации, фокус все же сдвинется в сторону открытых фондов, фонды же real estate останутся закрытого типа»,— уточняет господин Оваденко. «Многие украинские КУА в 2010 г. создадут открытые фонды акций, которые станут самыми популярными и в нашей стране. Число закрытых фондов будет постепенно сокращаться»,— считает президент «КИНТО» Сергей Оксанич.

«Если рост рынка продолжится, то мы увидим больше новых открытых фондов, поскольку в закрытые фонды инвесторы еще не готовы нести деньги»,— соглашается господин Золотухин. Наплыв же инвесторов должен подтолкнуть к созданию большого количества открытых фондов акций, потому что именно они доминируют на развитых рынках ИСИ в мире.

Эксперты единодушны в одном: количество вновь создаваемых фондов будет расти по мере роста фондового рынка, а соответственно — и интереса вкладывать в него средства.