Свели к номиналу

Николай Максимчук,"Коммерсантъ Украина", 21 ноября 2013 года

 http://www.kommersant.ua/doc/2348844

Российский акционер снизил стоимость "Украинской биржи" втрое

Мажоритарный акционер "Украинской биржи" (УБ) признал обесценение своей дочерней структуры. Московская биржа в III квартале снизила стоимость инвестиций в капитал площадки в три раза — до номинальной цены акций УБ. Снижение цены выгодно акционерам фондовой биржи ПФТС, которые при слиянии площадки с УБ смогут сохранить большую долю в объединенной бирже.

Финансовые итоги работы Московской биржи (МБ) в III квартале, оглашенные во вторник, неожиданно затронули и украинский рынок. Оказалась, что российский организатор торгов провел разовую переоценку своих инвестиций в "Украинскую биржу". Переоценка показала, что 43-процентный пакет акций УБ, который принадлежит МБ, стоит в три раза меньше, чем он оценивался еще во II квартале. "В связи с изменением финансового положения "Украинской биржи" мы оценили наши инвестиции по чистой стоимости активов этой биржи, то есть снизили их на 89 млн руб.— до 46 млн руб. ($1,4 млн.—"Ъ")",— сообщил журналистам финансовый директор МБ Евгений Фетисов.

Во II квартале российская доля в капитале УБ оценивалась в 135 млн руб. ($4,1 млн). Эта цифра была сформирована еще в ходе оценки активов в 2012 году при покупке ММВБ фондовой биржи РТС, которая владела 43% акций украинской площадки. По итогам последней переоценки стоимость акций УБ оказалась на уровне номинальной цены ее акций: уставный капитал УБ сейчас составляет 25 млн грн ($3,1 млн), а капитализация на основе оценки МБ дает оценку в $3,2 млн. "Динамика убытков "Украинской биржи" не позволяет оценивать стоимость бизнеса УБ на том уровне, как это было сделано ранее",— сообщили "Ъ" в пресс-службе МБ.

Партнер PricewaterhouseCoopers Олег Тымкив считает, что резкое снижение стоимости инвестиций могло быть связано с не менее резким сокращением доходов УБ. Объем торгов ценными бумагами на "Украинской бирже" за январь-сентябрь составил 6,7 млрд грн, тогда как за аналогичный период 2012 года показатель превышал 9,8 млрд грн. Срочный рынок сократился в пять раз — 2,8 млрд грн против 11,7 млрд грн годом ранее. "Все это могло повлечь пересмотр доходной части, бюджета компании и пересмотра стоимости площадки. Причиной этого могло стать резкое падение оборотов на длительном периоде",— сказал господин Тымкив.

Член биржевого совета УБ Алексей Сухоруков (владеет 3,92% акций) отметил, что проведенная оценка не учитывает гудвилл, в который входит оценка клиентской базы биржи и брэнда. "Думаю, что неправильно оценивать по номиналу. Как я понимаю, они умножили гудвилл на ноль, однако это их оценка, на которую они имеют право. Это финансовая отчетность перед акционерами",— добавил он.

В пресс-службе МБ сообщили, что снижение стоимости инвестиций не повлияет на процесс переговоров по слиянию УБ с биржей ПФТС. В ПФТС российскому инвестору принадлежит 50%+1 акция. Еще в октябре МБ предложила выкупить у акционеров УБ 32% акций, необходимых для принятия решения о слиянии двух "дочек". Однако миноритарии не согласились с ценой в 0,8 номинала (см. "Ъ" от 1 ноября), надеясь на более высокую новую оценку. Впрочем, Евгений Фетисов сказал, что переоценки стоимости биржи ПФТС не будет. Уставный капитал ПФТС сейчас составляет 32,01 млн грн ($4 млн).

Снижение стоимости инвестиций выгодно миноритарным акционерам ПФТС. "Как оценка УБ, так и оценка ПФТС влияет на будущее распределение долей в объединенной бирже. Акционерам ПФТС выгодней сохранить большую долю. Естественно, снижение оценки стоимости УБ играет на руку акционерам ПФТС",— заявили в ИК "Альтана Капитал", которая совместно с партнерами контролирует 22% акций ПФТС. При этом в компании отметили, что определяющей должна быть независимая оценка стоимости бирж.