Рынок акций поймал свою волну

Таисия Герасимова, "Дело", №122, 2009

http://delo.ua/news/110363/

На фоне эйфории глобальных рынков украинские фондовые индексы выросли за неделю на 4,6-8,8%

Украинские трейдеры и инвесторы прониклись безграничной радостью к выдающимся успехам западных корпораций, что привело к значительному удорожанию акций отечественных предприятий. Так, за прошлую неделю индекс Украинской биржи (УБ) вырос на 8,8% и закрылся в пятницу на отметке 1043,8 пункта, успехи индекса ПФТС были не столь выдающимися, он прибавил 4,6%, достигнув 414 пунктов. На УБ наблюдалась повышенная активность торговцев — общий объем торгов за неделю составил 41,3 млн. грн., что почти на 10 млн. больше, чем неделей ранее. На бирже ПФТС наблюдалась другая тенденция: суммарный объем сделок сократился почти в 2 раза и составил 25,6 млн. грн. Такой дисбаланс в показателях двух ведущих торговых площадок участники рынка объясняют выросшей активностью частных инвесторов, большинство из которых торгует на Украинской бирже. «Оживление на мировых биржах подтолкнуло часть инвесторов к возвращению на украинский рынок. Естественно, эти игроки идут в первую очередь туда, где больше оборот «живых» ликвидных акций и где легче торговать. Учитывая то, что на УБ  есть возможности торговать посредством интернет-трейдинга, большинство реальных сделок происходило на прошлой неделе именно там», — отмечает инвестиционный управляющий КУА «Бонум Груп» Аудрюс Мицюкявичюс.

«Укрнафта» ждет собрания
Самыми популярными на прошлой неделе были  акции «Укрнафты», на УБ с ними было совершено 524 сделки на общую сумму 8,2 млн. грн. Не в последнюю очередь благодаря такой популярности им удалось значительно обогнать рынок, если индекс УБ вырос 8,8%, то «Укрнафта» подорожала за минувшую неделю на 15,7%.  «В последнее время «Укрнафта» вырвалась в лидеры по количеству сделок. На рынке присутствует уверенность, что благодаря грядущим выборам собрание акционеров, запланированное на 14 августа, состоится и накопившаяся за последние 3 года прибыль (8,96 млрд. грн.) будет распределена, так как государству эти деньги сейчас очень необходимы», — объясняет трейдер инвесткомпании «Ренессанс Капитал» Михаил Завадовский. По оценкам аналитиков, акции «Укрнафты» еще не исчерпали весь потенциал роста. «Первый уровень сопротивления по этой бумаге находится на отметке 150 грн. (цена закрытия на УБ на 24 июля составила 142,4 грн.), по достижению которого участники рынка могут начать фиксировать прибыль», — считает старший брокер торгового отдела ИК «Альтана Капитал» Алексей Репин. Еще более оптимистичен в отношении этих бумаг Михаил Завадовский. «Думаю, в ближайшие несколько недель бумага пройдет свой максимум в 162 грн., который она установила 15 июня», — говорит он.

Металлурги обошли «Мотор Сич»
Неплохо шли дела на прошлой неделе у акций металлургических компаний. Так, тройка наиболее ликвидных бумаг этой отрасли («Азовсталь», Енакиевский Метзавод и Алчевский Меткомбинат) подорожали  на 10,4-15,5%. Этим бумагам удается показывать рост выше среднерыночного благодаря растущему оптимизму относительно будущего металлургической отрасли. «В последнее время ведущие западные сталелитейные компании все более оптимистично оценивают перспективы мирового рынка стали на ближайшие месяцы», — отмечает Алексей Репин.

А вот количество сделок с еще недавно очень популярными акциями «Мотор Сичи» за прошлую неделю сократилось до 15, при этом бумага подорожала всего 4%. Низкий интерес торговцев к этой бумаге связан с тем, что их стоимость достигла того уровня, когда покупать уже дорого, а продавать еще дешево. «Акции «Мотор Сичи» не дешевели в июне, когда была общая коррекция, поэтому сейчас они выглядят дорогими и не отыгрывают вверх. А так как скоро ожидается выход положительной отчетности «Мотор Сичи», то продавать ее сейчас никто не желает», — делает вывод Завадовский.

Оптимизма хватит на неделю
Отечественные участники рынка солидарны во мнении, что в случае продолжения ралли на мировых биржах украинские акции продолжат свой рост. «Наши биржи будут и далее следовать в фарватере мирового тренда. Хотя такой бурный рост на следующей неделе ожидать уже не следует», — отмечает Аудрюс Мицюкявичюс.

МНЕНИЕ ЭКСПЕРТОВ    
Акции каких украинских банков наиболее перспективны для приобретения?

Константин ЛЕСНИЧИЙ, управляющий директор по международным продажам инвестиционной группы «Сократ»
С нашей точки зрения, самыми интересными для инвесторов являются Укрсоцбанк и банк «Форум» с потенциалом роста 72% и 50% соответственно.

К положительным сторонам банка «Форум» относится то, что он получает $80 млн. субординированного кредита от ЕБРР. Также 19 августа пройдет собрание акционеров, где с большой долей вероятности будет принято решение о допэмиссии по номиналу на сумму 1,1 млрд. грн. Кроме этого, в пассивах банка присутствует большой объем средств материнской структуры — немецкого Коммерцбанка (на начало года — 7 млрд. грн.). Из этого можно сделать вывод: акционеры оказывают существенную поддержку банку.

Из отрицательных моментов можно выделить то, что «Форум» всегда был низкоприбыльным банком, и в этом году, естественно, он покажет значительный  убыток (283 млн. грн. за первое полугодие).

К плюсам Укрсоцбанка можно отнести то, что он может рассчитывать на существенную поддержку от материнской структуры UniCredit Group. Весной Укрсоцбанк увеличил капитал на 500 млн. грн., а до конца года должен получить  $100 млн. от ЕБРР.  Также ему удалось показать  прибыль по итогам первого полугодия 61,7 млн. грн. Еще стоит отметить, что отчисления в резервы под проблемные кредиты у «Укрсоца»  на более низком уровне, чем, например, у того же Райффайзен Банка Аваль. 

Андрей НЕСТЕРУК, старший аналитик инвестиционной компании Phoenix Capital
Акции Укрсоцбанка и банка «Аваль» являются наиболее спекулятивными на украинском фондовом рынке. Поэтому можно ожидать, что во время подъема они окажутся в лидерах роста и могут быть интересны тем, кто рассчитывает на быструю прибыль. Однако фундаментально банковские бумаги непривлекательны в связи с ожидаемым списанием проблемных кредитов, допэмиссиями акций и запретом кредитования в иностранной валюте. Докризисных оценок банков в 5-7 собственных капиталов в обозримом будущем ждать не приходится. Видимо, даже после окончания кризиса украинские банки будут торговаться в диапазоне 2-3 собственных капиталов.

Сейчас при схожих ценах акций «Аваля» и «Укрсоца» в районе 0,31 грн. мультипликаторы P/B (капитализация к собственному капиталу) для них составляют 1,20 и 0,66 соответственно. Если учесть, что после списаний проблемных активов собственный капитал данных банков уменьшится в несколько раз, то потенциала роста цены до справедливой оценки в 2-3 P/B по сути не остается.

Чуть лучше ситуация с акциями банка «Форум», котирующимися на уровне 6,6 грн. за акцию. Мультипликатор P/B для «Форума» составляет 0,47, и банк уже создал значительные резервы под проблемные активы. Поэтому для долгосрочной покупки банковских акций целесообразно выбирать именно бумаги «Форума».