Роман Горюнов: Биржа - единственное место сохранившее доверие в кризис

К2Кapital

  На фоне необходимости в минимизации финансовых и биржевых рисков РТС запускает этой весной новую технологическую платформу, которая позволит участникам проводить операции с инструментами срочного рынка. Как ожидается, система начнет работу уже в марте-апреле. Об этом сообщил председатель правления Фондовой биржи РТС Роман Горюнов на конференции "Финансовые риски-2009. Работа над ошибками", которая состоялась 3 февраля.
  Роман Горюнов отметил, что тема, касающаяся управления рисками является одной из наиболее актуальных на текущий момент, и не исключил, что именно недостаток внимания к теме рисков и достаточно слабая методика управления ими и стали возможным катализатором кризиса не только в Росси, но и во всем мире. В качестве примера Роман Горюнов привел проблемы у банков, которые возникали в течение одного дня из-за недостатка ликвидности, не слишком адекватное присвоение рейтингов ведущими рейтинговыми агентствами и др.
  В своем выступлении Роман Горюнов указал на то, что сейчас в мировой финансовой системе наблюдается "глобальный кризис системы риск-менеджмента". В связи с этим, по мнению председателя правления ФБ, сейчас ключевая задача для большинства участников финансового рынка заключается в том, что необходимо переоценить свое отношение к этому вопросу и попытаться выстроить эффективные системы управления рисками, которые можно регулировать при помощи различных инструментов. По словам Романа Горюнова, сейчас также совершенно очевиден кризис доверия, и осуществление сделок по взаимным лимитам достаточно затруднено.
  Председатель правления РТС выразил уверенность в том, что одним из главных опытов кризиса станет возможное изменение торговли и расчетов на рынках ценных бумаг в России. В то же время он указал на то, что в период кризиса фондовая биржа РТС, которая имеет серьезный рынок деривативов, успешно справляется со своими обязательствами. Конечно, на рынке наблюдается повышенный уровень волатильности, но РТС выполняет обязательства на регулярной основе, и существующая система риск-менеджмента биржи зарекомендовала себя "крайне эффективной".
  Председатель правления ФБ РТС отметил, что в течение последнего года существующая система не раз доказала свои преимущества и устойчивость. В частности, Роман Горюнов упомянул о том, что объем открытых позиций в РТС летом 2008 года составлял $20 млрд., и все они были исполнены. Он указал также на то, что в один день, 19 сентября, движение фьючерса на Индекс РТС составило 42%, что является мировым рекордом. Для сравнения, в США максимальное движение фьючерса на индекс S&P 500 составило 18%, а рост фьючерса на ведущий бразильский биржевой индикатор не превысил 30%.
  В докладе Романа Горюнова приводились также основные причины того, почему в условиях кризиса РТС смогла выполнить все свои обязательства. Председатель правления фондовой биржи в частности указал на значимость центрального контрагента, большие гарантийные фонды, портфельное маркетирование позиций, существование промежуточного клирингового сеанса и вечерних торгов, а также на возможность расширения планок 4 раза в сутки. Он также подчеркнул, что по итогам кризиса стало ясно, что методика расчета гарантийного обеспечения в РТС абсолютно себя оправдала: средства ГО покрыли все обязательства участников, и бирже не пришлось задействовать гарантийные фонды, размер которых на текущий момент составляет около $70 млн.  Это в свою очередь объясняется существующей системой маржирования.
  По словам Романа Горюнова, факт того, что в России может быть построена надежная клиринговая структура, является весьма позитивным знаком и для иностранных инвесторов. Он также указал на то, что еще одним доказательством устойчивости структуры РТС является то, что, несмотря на кризис, можно наблюдать позитивную динамику на срочном рынке.
  Роман Горюнов указал также на ряд проблем, которые в сложившейся ситуации требуют разрешения в кратчайшие сроки, и выдвинул предложения по методам их решения. Он отметил, что необходимо начать использования биржевой клиринговой инфраструктуры, так как система двухсторонних лимитов оказалась ненадежна. По мнению Романа Горюнова, необходимо также осуществить перевод внебиржевых деривативов на биржу, изменить налоговое законодательство, главным образом, для частных и профессиональных инвесторов, которые и создают ликвидность. По словам председателя правления ФБ, нужно научиться контролировать рынок внебиржевых деривативов создать в Росси конкурентные условия, чтобы не упустить иностранных инвесторов.
  По словам председателя правления РТС в условиях подрыва доверия растет роль биржи как места, где участники получат гарантию по заключению сделки, однако биржа не только служит для заключения сделки, но и дает гарантии по исполнению и расчетам.
  Роман Горюнов считает, что теперь будет востребована система торговли ценными бумагами с исполнением обязательства н Т+n с гарантией со стороны центрального контрагента. В этом случае участникам не нужно будет фондировать все свои потенциальные операции, но только ту реальную позицию, которая сформируется по итогам торгов.
  По словам председателя правления РТС, уже разработана методология, которая позволит участникам проводить операции на единой технологической платформе с инструментами срочного рынка. Участнику торгов для реализации стратегии, например, «покупка акций продажа фьючерсов» потребуется только одно обеспечение. Роман Горюнов отметил, что над технологической платформой уже закончена работа, сейчас ведется работа с участниками по подключению платформы и адаптации систем внутреннего учета, которая потребует определенных традиционных доработок. Как ожидается, система начнет работу уже в марте-апреле.
  Роман Горюнов отметил, что сейчас гарантийный фонд биржи составляет 1,5 млрд руб и планов по его увеличению нет, так как рынок "упал в пять раз, а фонды остались такими же. Поэтому вопрос об увеличении размера фонда будет приниматься после того, «как значение индекса РТС будет на уровне 2500, а объем открытых позиций будет снова $20 млрд».
  Говоря о соотношении рынка фьючерсов и опционов и Классического рынка РТС, его биржевой части, Роман Горюнов отметил, что сейчас оно составляет "десять к одному" по оборотам. С учетом внебиржевого сегмента объемы сопоставимы. В то же время он отметил, что по доходам диспропорции не наблюдается благодаря существующей в настоящее время "очень правильной системе тарифов", согласно которой доходы на Классическом рынке не зависят от оборота.
  Отвечая на вопрос о том, не может ли РТС рано или поздно превратиться в биржу деривативов и стать новым CME,  председатель правления РТС сказал, что полагает такой вариант весьма маловероятным. РТС считает одним из приоритетных направлений развитие рынка ценных бумаг, над чем активно работает.