Риски без рейтингов

Виктория Ковалева, "Експерт", №47, 2009

http://expert.ua/articles/9/0/7312/

В конце ноября вступили в силу два решения Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР), касающиеся рейтинговых оценок финансовых инструментов

Решением №1057 комиссия отменила обязательное рейтингование выпусков облигаций, ипотечных сертификатов и сертификатов фондов операций с недвижимостью. Теперь затраты компаний на размещение облигаций снизятся. И хотя решение ГКЦБФР противоречит Закону «О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине», единственное уполномоченное государством рейтинговое агентство (РА) «Кредит-Рейтинг» вряд ли станет подавать иск. Дело в том, что в ближайшее время новых выпусков облигаций не предвидится. Кроме того, в ходе судебного процесса регулятор может начать исследовать рейтинги эмитентов, объявивших дефолт. Решение госкомиссии внесет сумятицу в работу негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний, которые по закону должны вкладывать активы в инструменты с определенным рейтингом.

Другим своим решением (№1206) ГКЦБФР обязала уполномоченные рейтинговые агентства ежеквартально обнародовать рейтинги эмитентов целевых облигаций, публикуя этот список в одном из официальных печатных изданий комиссии и в СМИ по местонахождению объекта строительства. «Решения ГКЦБФР не противоречат друг другу. У агентства ”Кредит-Рейтинг” осталось еще много заключенных договоров с эмитентами, и по ним они должны исполнять обязательства. Видимо, в комиссии решили создать лишние неудобства для единственного уполномоченного рейтингового агентства, которое отныне будет работать на рынке без стимулирования спроса со стороны государства», — считает заместитель директора РА «Эксперт-Рейтинг» Виталий Шапран. По его мнению, факт публикации рейтинга не отразится на информированности инвестора (ведь у РА «Кредит-Рейтинг» есть сайт, на котором эти рейтинги публиковались), а только добавит доходов официальным изданиям ГКЦБФР.

Либерализацией рынка рейтинговых услуг озаботилась и Государственная комиссия по регулированию рынка финансовых услуг. В ноябре вступило в силу ее положение, которое разрешает страховщикам размещать резервы в финучреждениях без рейтинга инвестиционного уровня, но заставляет их учитывать резервы, размещенные в таких банках, с коэффициентом 0,75. При этом Госфинуслуг, не уточнив, рейтинги каких именно агентств она принимает во внимание, тоже поспособствовала демонополизации рынка рейтинговых услуг.