Проуказник. Украинский фондовый рынок ждут кардинальные реформы

Анна Еременко, БИЗНЕС №8 (787), 25 февраля 2008 года

На прошлой неделе, выступая на IV Международной конференции инвесторов, организованной компанией “Ренессанс Капитал Украина”, Президент Украины Виктор Ющенко заявил, что в ближайшее время подпишет Указ “О неотложных мерах по развитию фондового рынка”: “Указ будет способствовать повышению стандартов биржевой деятельности и снижению рисков инвесторов при вложениях в ЦБ. На сегодняшний день организация фондового рынка Украины требует серьезных изменений”. Как удалось выяснить БИЗНЕСу, новая инициатива главы государства в первую очередь будет направлена на развитие биржевой торговли и финансовых инструментов, а также приведет к усилению госконтроля на рынке ЦБ.

Документ, в частности, предусматривает принятие и разработку целого ряда законодательных актов. По словам Анатолия Балюка, председателя Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР), в 2008-2009 гг., согласно проекту Указа, парламенту будут предложены 18 законодательных актов. Прежде всего, законопроекты “Об акционерных обществах”, “О системе депозитарного учета в Украине”, “Об изменениях в Закон об институтах совместного инвестирования” и “О внесении изменений в некоторые законодательные акты относительно противодействия противоправному поглощению и захвату предприятий”. Отметим, что законопроект “Об акционерных обществах” уже был принят в первом чтении (не все так просто — см. также стр.84. — Ред.). Остальные же Кабмин должен в ближайшее время внести в Верховную Раду. Среди мер, направленных на развитие инфраструктуры фондового рынка, проектом Указа предусмотрена и разработка законопроекта “Об инвестиционных банках”. Кроме того, проект Указа Президента предусматривает существенное расширение перечня финансовых инструментов, усовершенствование уже существующих, а также принятие мер по увеличению объемов торгов на фондовых биржах. Для этого предлагается разработать законопроект, согласно которому торги ЦБ планируется сосредоточить на фондовых биржах. Для этого, как минимум, 10% акций приватизируемого предприятия должны продаваться на фондовой бирже. Кроме того, глава государства предлагает срочно принять законы “О производных”, “О секьюритизации финансовых активов” “О местных займах и местных гарантиях” и изменения в Закон “Об ипотечных облигациях”. По словам чиновников, последний документ должен предусмотреть доступ населения к рынку государственных ЦБ. “Мы должны дать возможность населению приобретать муниципальные облигации и облигации внутреннего государственного займа”, — считает Анатолий Балюк.

Президент Украины Виктор Ющенко разрешит торговать
иностранными ЦБ на местных фондовых биржах

Изюминкой проекта Указа является поручение относительно разработки законопроекта “О депозитарных расписках”. Последний должен будет предусматривать правила выпуска и обращения на украинских биржах депозитарных расписок на ЦБ иностранных эмитентов. Кроме того, Нацбанк обяжут упростить процедуру покупки резидентами иностранных ЦБ. В частности, речь идет об институтах совместного инвестирования (ИСИ) и негосударственных пенсионных фондах (НПФ). Сейчас, чтобы купить ЦБ иностранного эмитента, участники рынка должны получать письменное разрешение в НБУ. Как правило, такое разрешение выдается на протяжении месяца. “Ни на одной развитой бирже мира не будут ждать месяц, пока Нацбанк выдаст разрешение”, — говорит Дмитрий Леонов, председатель совета Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса (г.Киев; более 250 членов; с 1995 г.). Таким образом, после упрощения валютного законодательства и принятия Закона “О депозитарных расписках” на украинском фондовом рынке впервые появится реальная возможность инвестировать в ЦБ иностранных компаний через производные бумаги.

Также Президент предлагает разрешить торговцам давать кредиты своим клиентам в ЦБ или деньгами для покупки-продажи ЦБ. Фактически это означает введение маржинальной торговли, когда брокер предоставляет возможность своему клиенту приобрести ЦБ на сумму в несколько раз большую, чем у того имеется. Стоит отметить, что такой механизм работает на всех развитых фондовых площадках мира. В то же время он увеличивает риски при покупке ЦБ. Ведь благодаря “плечу”, которое предоставляет торговец, физлицо может как заработать в несколько раз больше, так и потерять. Еще одним немаловажным последствием кредитования в ЦБ станет возможность продавать бумаги “в короткую”. То есть клиент сможет взять у брокера в долг ЦБ и продать их по сложившимся на рынке высоким ценам. После снижения цен на бумаги, полученные в долг, клиент выкупает их и возвращает брокеру. Таким образом клиент получает возможность зарабатывать на колебаниях цен на ЦБ. Примечательно, что возможность продавать “в короткую” позволит в Украине впервые создать хедж-фонды, инвестиции в которые в долгосрочной перспективе могут оказаться более доходными, чем вложения в обычные ИСИ.

Один из разделов проекта Указа посвящен формированию благоприятного инвестиционного климата. Для его улучшения, во-первых, планируется упростить режим налогообложения на фондовом рынке. В частности, предполагается облагать весь доход физлиц от инвестиций по единой ставке в 5%. На сегодняшний день доход от вложения денег в инвестфонды облагается по ставке в 15%. Интересно, что впервые планируется разрешить инвесторам переходить из одного фонда в другой, не уплачивая подоходный налог. По словам Николая Бурмаки, члена ГКЦБФР, будет отменен также налог на эмиссионный доход. Во-вторых, будет усилена ответственность эмитентов за несвоевременное раскрытие финансовой отчетности. Проект Указа предусматривает и усиление регулирования на фондовом рынке, в частности, введение пруденциального надзора и принятие Закона “О саморегулирующихся организациях” .

Отметим, что для разработки проекта Указа “О неотложных мерах по развитию фондового рынка” была создана специальная рабочая группа во главе с первым заместителем главы Секретариата Президента Украины Александром Шлапаком. В состав рабочей группы включили и участников фондового рынка, и представителей регуляторов — ГКЦБФР, НБУ и других профильных ведомств. Фондовики поддерживают большинство новаций, предложенных главой государства. Как рассказал БИЗНЕСу Вадим Гриб, председатель правления группы компаний “ТЕКТ” (г.Киев; с 1995 г.; более 100 чел.), в основу документа легла концепция развития фондового рынка, разработанная Фондовым клубом (неформальное объединение участников фондового рынка).