Позолоти ручку, центробанк!

Инна Алексеенко, Галина Калачёва, "Эксперт", №34, 2011

http://expert.ua/articles/9/0/9254/

«Золотые сертификаты» НБУ — заманчивая, но высокорисковая инвестиция для населения

Вопрос народного депутата Станислава Аржевитина (НУНС), заданный главе Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Дмитрию Тевелеву на последнем заседании Комитета Верховной Рады по вопросам финансов, банковской деятельности, налоговой и таможенной политики, застал чиновника врасплох. Тевелев замешкался, не зная, что ответить на то, как он относится к инициативе главы Национального банка Украины Сергея Арбузова выпустить ценные бумаги, обеспеченные золотовалютным резервом страны. Тевелев задумался на мгновение, а после назвал вопрос политическим, чем изрядно повеселил присутствующих в зале банкиров и депутатов.

На заре независимости тогдашний президент Украины Леонид Кравчук обнародовал идею о выпуске внешнего мегазайма под залог крупных украинских активов, таких, как земля и некоторые заводы. В то время золотовалютные резервы страны были мизерны. Сегодня они превышают 38 млрд долларов, и руководство Нацбанка считает возможным выпустить новые долговые инструменты — сертификаты НБУ, залогом по которым и станут международные резервы. Арбузов аргументирует инициативу тем, что внутренний финансовый рынок необходимо сделать более привлекательным для размещения инвалютных ресурсов. Это нужно для того, чтобы средства не выводились за пределы государства, а наличная иностранная валюта массово не скупалась ждущими кризиса гражданами и не складывалась под матрацами или в кубышках. Арбузов убежден: новый продукт удовлетворит желание людей хранить сбережения в золоте, которое сегодня в цене. С начала года драгоценный металл подорожал с 1400 до 1900 долларов за тройскую унцию.

Ожидается, что агентами по продаже новых бумаг станут коммерческие финучреждения. По мнению банкиров, идея выпуска «золотых сертификатов» для физлиц заслуживает внимания. «Если задуманное будет грамотно реализовано, то, несомненно, приведет к успеху», — заметил начальник отдела по работе с банковскими металлами VAB Банка Владимир Пищаный. Такой же точки зрения придерживается и заместитель председателя правления банка «Финансы и Кредит» Игорь Львов. «Мне нравится такая идея. Я бы и сам с удовольствием купил такой сертификат. Ведь, по сути, это примерно то же, что и золотые червонцы. Если сертификаты обеспечены золотовалютными резервами, то это, безусловно, интересно», — говорит он. По данным НБУ, на 1 августа в золотовалютных резервах находилось 894 тыс. тройских унций стоимостью 1,45 млрд долларов. Для начала Нацбанк готов предоставить обеспечение в объеме двух тонн золота (это около 100 млн долларов).

Между тем отечественный рынок хорошо помнит предыдущие попытки государства внедрить в жизнь подобного рода проекты. Например, в сентябре 2009-го, впервые с конца 1990-х Министерство финансов предложило населению гособлигации в документарной форме. Срок обращения ценной бумаги номинальной стоимостью 500 гривен (комиссия банка — 1,34 гривни) составил 12 месяцев. Ставка доходности — 16% годовых с ежеквартальной выплатой купонного дохода (20 гривен на одну облигацию в квартал). Однако спрос на такой вид инвестиций оказался низким, а Минфин так и не смог привлечь серьезных средств. Тогда физлица приобрели лишь немногим более трех тысяч облигаций на сумму 1,566 млн гривен. Но всё это происходило в разгар кризиса, когда не было уверенности в том, что правительство сможет аккуратно рассчитываться по своим долгам.

Одной из причин провала последнего размещения казначейских облигаций стало то, что Кабинет министров не предоставил держателям бумаг поощрения. «В свое время Минфин, взвесив выгоды и потери для бюджета, всё-таки отказался от идеи как-то поощрять граждан — покупателей казначейских обязательств. Но ведь до тех пор, пока ставки по банковским депозитам будут больше, чем выгода от приобретения этих ценных бумаг, при отсутствии фискального поощрения их покупателей никто не сможет заставить граждан покупать такие облигации», — заявил «Эксперту» глава Комитета по вопросам финансов, банковской деятельности, налоговой и таможенной политики, народный депутат от Партии регионов Виталий Хомутынник. По его мнению, спрос на облигации для физлиц увеличился бы, если бы Минфин предоставил держателям бумаг отдельные налоговые льготы.

Кроме того, у экспертов большие сомнения в отношении того, продолжит ли расти золото прежними темпами. Если за прошлый год его мировые котировки поднялись на 30%, то за первое полугодие 2011-го — всего на пять процентов. Правда, потом за полтора месяца желтый металл подорожал более чем на 12%. «Думаю, золотые сертификаты стоило ввести в Украине два-три года назад — тогда они были бы очень интересны. Представьте, что может произойти, если вдруг в следующем году золото начнет падать в цене», — предостерегает Игорь Львов.

«Золотые сертификаты» — высокорисковые бумаги, и поэтому украинцы вряд ли массово ринутся вкладывать в них собственные деньги. Банковские депозиты и покупка необходимых товаров выглядят более разумными инвестициями. «Свое слово может сказать фактор недоверия ко всему новому. Скорее всего, мы будем наблюдать очень осторожное отношение к этому инструменту в первое время после его появления», — прогнозирует директор по продажам компании по управлению активами Dragon Asset Management Дмитрий Зозуля.

Очная ставка

Однако есть специалисты, которые считают, что спрос со стороны населения подстегнет доходность ценных бумаг. «С учетом того, что коммерческие банки сейчас предлагают по годовым долларовым депозитам около 6,5–7,5 процентов, доходность золотых сертификатов должна составлять 5,5–6 процентов годовых. Иначе эти облигации не будут пользоваться спросом», — говорит руководитель информационно-аналитического центра Forex Club в Украине Николай Ивченко.

Тем не менее банкиры подчеркивают, что ставки на подобного рода ценные бумаги обычно низкие. Например, в швейцарских банках они составляют от 0,1 до одного процента годовых. Финансисты полагают, что золотые сертификаты можно «раскрутить» при помощи грамотной рекламной кампании. И даже если ставки по депозитам окажутся невысокими, всё равно можно рассчитывать на успех такого предприятия. По мнению Владимира Пищаного, залогом успешной реализации золотых сертификатов станет прозрачная схема привязки к цене золота и удачно подобранные номиналы бумаг.

Сложно спрогнозировать, сколько финучреждения смогут привлечь средств с помощью золотых сертификатов. Хотя некоторые эксперты утверждают, что ориентиром для определения этой суммы может быть среднемесячный рост объемов депозитов населения в инвалюте (в последние месяцы сумма составляла примерно 200 млн долларов).

«Золотые сертификаты» — лишь первый шаг на пути к расширению перечня долговых инструментов для населения. Разнообразить долговую линейку Нацбанк настоятельно просит Министерство финансов Украины и Международный валютный фонд. В целом у долговых бумаг для физлиц большие перспективы. По словам председателя правления инвесткомпании «ФК Сократ» Андрея Снегирева, сегодня частным лицам интересно иметь альтернативу банковским депозитам, ставки по которым уже не самые привлекательные, особенно по сравнению с докризисными. «Сейчас при ставке 16 процентов годовых инициатива выпуска бумаг для граждан, безусловно, найдет отклик среди экономически подкованного населения, а также будет положительно оценена инвесткомпаниями», — убежден генеральный директор инвесткомпании «Тройка Диалог Украина» Артемий Ершов.