ПИФы вернут утраченные позиции. Рейтинг инвестиционных фондов

Яна Корецкая, "Экономические новости"

Кризис на мировых финансовых рынках послужил поводом для оттока средств из инвестиционных фондов. Активы открытых и закрытых ИСИ снизились с начала года на 230-310 млн.грн, или на 7-10%. Но поводов для паники мало, более того, инвесторы уже присматриваются к подешевевшым инвестсертификатам фондов. Наиболее привлекательными в период нестабильности оказались фонды акций и диверсифицированные фонды.
Сколько денег ушло

Свой пик развития рынок инвестиционных фондов переживал в 2007 году, когда в среднем по рынку доходность инвестсертификатов достигла 68,78%. Что касается 2008 года, то его начало нельзя назвать удачным. Особенно ситуация осложнилась в начале весны, когда начался отток средств из ИСИ. Как сообщил «ЭН» Дмитрий Омецинский, управляющий активами УК «Сократ», по данным УАИБ активы открытых ИСИ в марте уменьшились на 8,9% (54.6 млн. грн.) и на конец месяца составляли около 570 млн. грн. Эта цифра примерно соответствует суммарным потерям открытых фондов, поскольку еще в феврале динамика привлечения в фонды была позитивной. Что касается закрытых фондов, то снижение стоимости чистых активов в среднем составило 7-10%, что составляет приблизительно 180-260 млн. грн.

По подсчетам руководителя инвестиционного департамента SEB Asset Management Ukraine Отта Ялакаса, чистый отток денежных средств открытых фондов с начала года составил около 27 млн. грн. Для сравнения за аналогичный период прошлого года было привлечено около 31 млн. грн. Выходит, что вначале года фонды потеряли столько же средств, сколько собрали в начале прошлого.

Причины спада

Причин сложившейся ситуации есть несколько. Они известны всем, кто хоть немного интересуется происходящим на финансовых рынках. Экономика США переживает нестабильный период (что вполне логично, после периода роста). Вслед за США, замедление роста экономики началось на других развитых рынках. Кроме всего прочего, ситуация осложнилась ростом мировой инфляции, из-за подорожания стоимости рабочей силы в Китае и роста цен на продовольствие (агроинфляция). Украинский фондовый рынок, который ранее перекрывал негативное влияние мировых и внутренних кризисов за счет активного роста экономики, постепенно переходит в зеркальное отражение ведущих мировых индексов. Это означает, что тот потенциал роста, который был раньше уже исчерпан. И тепер ПФТС в полной мере подвержен влиянию извне (падение ПФТС с начала года составило 18%), что отражается и на украинских ПИФах.

По мнению генерального директора "Фоил Секьюрити" Александра Сандула, в Украине, где на фондовом рынке доминирует зарубежный капитал, сокращение спроса на ценные бумаги со стороны иностранных фондов усугубляется кризисом ликвидности. Это в свою очередь заставляет многих украинских инвесторов, включая банки, страховые компании и пенсионные фонды, продавать ценные бумаги, что в конечном итоге отражается и на стоимости инвестиционных сертификатов.

Отт Ялакас считает, что самыми важными причинами снижения стоимости ценных бумаг фондов являются:

- слабость рынка, цены на акции идут вниз из-за падения мировых рынков;

- цены облигаций также идут вниз из-за роста процентных ставок;

- инвестиционные фонды продают часть своих активов для выполнения заявок инвесторов на выкуп ценных бумаг фондов.

Что будет дальше

Украинские инвестиционные фонды показали хорошее качество управления активами, ведь если фондовый рынок с начала года упал на 18%, то стоимость инвестсертификатов в среднем по рынку снизилась на 5,9-9%. И это с учетом того, что открытые фонды вынуждены были отвлечь часть средств на выкуп своих сертификатов. Это позволяет говорить о том, что доверие к ПИФам со стороны населения повысилось, но ожидать от ИСИ такого же уровня доходности, как был в прошлом году не стоит. По сводным прогнозам средняя доходность по рынку будет в пределах 30-40%. То есть ПИФы останутся привлекательным инструментом вложения средств.

Прогнозы от экспертов

Отт Ялакас, считает, что позиции Украины на финансовых рынках и общая экономическая ситуацию в общем сильная. Это означает, что слабость на рынке вызвана не фундаментальными факторами, а неопределенностью среди инвесторов. Однако, хотя заметны первые знаки поддержки и глобального улучшения ситуации, время высокой волатильности может продлиться еще некоторое время, так как финансовые рынки все еще ищут новостей про окончание негативного тренда. Пока американская экономика и финансовые рынки не смогли предложить доказательства, которых ждет мировое сообщество инвесторов.

По мнению Дмитрия Омецинского, точно предположить, сколько продлится кризис на фондовом рынке, сложно. Эксперт ожидает стабилизацию рынка летом и позитивный результат рынка, по итогам года.

В какие фонды вкладываться

Для оценки эффективности вложения средств, мы взяли 14 инвестиционных фондов, как открытых, так и закрытых. Для более объективной оценки, «ЭН» в исследовании использовали так называемый коэффициент Шарпа, который характеризует поведение фонда в прошедшем времени. Таким образом, с помощью этого показатели, мы решили проанализировать результативность работы 14 фондов нашей выборки.

В исследование вошли: Фонд "ПЛАТИНУМ" КУА «Драгон Эссет Менеджмент», Фонд «Класичний» КУА «Кинто», «Парекс фонд Украинских Облигаций» и «Парекс Український Збалансований фонд» КУА «Парекс Эссет Менеджмент», ПИДИФ "ЦИФ" КУА «Инэко-Инвест», «СЕБ Фонд грошовий ринок» и «СЕБ Фонд збалансований» КУА «СЕБ Ессет Менеджмент Україна», «Премьер Фонд Доход и Рост» и «Премьер Фонд возможностей» КУА "Фоил Ессет Менеджмент Украина", "Володимир Великий" и "Ярослав Мудрий - фонд акцій" КУА "Универ Менеджмент".

Согласно данным, приведенным в таблице, уровень эффективности большинства фондов, без учета налогообложения и инфляции выше рыночного. Хотя в некоторых фондах показатели достигли отрицательных значений, так, например, у фонда ПИДИФ "ЦИФ" под управлением ЗАА «Инэко-Инвест», где за 10 последних месяцев цена инвестсертификата выросла всего на 3,6%, с 1,66 грн до 1,72 (коэффициент Шарпа -0,86.). Самые низкие показатели у фондов «СЕБ Фонд грошовий ринок – 0,26» (умеренная эфективность) и "Парекс Український Збалансований фонд" – 0,43 (умеренно хорошая эфективность).

Нужно отметить, что коэффициент Шарпа не дает полной картины деятельности фондов, а только отражает качество деятельности фондов в прошлом. Для прогнозирования поведения фонда в будущем необходим более комплексный анализ, который предусматривает расчет коэффициента Омега, который показывает, во сколько раз вероятность получения требуемой доходности или доходности выше данного уровня больше вероятности того, что доходность будет ниже этого уровня. А также показатель Альфа Йенсена, который показывает роль управляющего в управлении фондом. Коэффициент позволяет определить, насколько управляющий обыгрывает рынок (бенчмарк доходности) или проигрывает ему. Чем выше значение коэффициента, тем качественнее управление фондом.

Советы инвесторам от экспертов:

Александр Сандул

- Инвесторам с долгосрочным инвестиционным горизонтом я советую не поддаваться панике и не продавать подешевевшие бумаги. Текущая рыночная коррекция не обещает быть затяжной, и рост фондового рынка может возобновиться уже в ближайшие недели. На месте инвесторов с агрессивной инвестиционной стратегией, в настоящее время я бы покупал наиболее подешевевшие голубые фишки, т.к. именно они в первую очередь возобновят рост. Для более консервативных инвесторов я рекомендую увеличение доли облигаций и облигационных фондов в портфелях, т.к. в период снижения стоимости акций наблюдается прямо противоположная динамика по стоимости облигаций. Инвесторам с краткосрочным инвестиционным горизонтом я советую постепенное сокращение позиций в акциях в дни роста рыночных индексов, которые в ближайшее время все еще могут носить эпизодический характер.

Дмитрий Омецинский

- В сложившейся ситуации инвестору важно сохранять спокойствие и помнить о простой истине: пока ценные бумаги не проданы – деньги не потеряны. Акции всегда восстанавливают свою стоимость после кризисов, поскольку, по сути, это корпоративные права владения предприятиями, у которых есть реальная стоимость и которые приносят доход, вне зависимости от «штормов» на фондовом рынке. Фундаментальная ситуация в украинской экономике остается хорошей, а темпы роста - высокими. Поэтому инвестирование в акции по-прежнему остается одним из наиболее перспективных видов вложения капитала.

Отт Ялакас

- Долгосрочные инвесторы не должны волноваться, так как украинская экономика и Украина, как страна для инвестиций все еще сильны. Для средне и краткосрочных инвесторов текущая волатильность предлагает хорошую возможность посмотреть на перечень доступных фондов с различным инвестиционным профилем, выбрать тот, которые соответствует риск-профилю инвестора и инвестировать в них. В данный момент фонды с консервативной инвестиционной стратегией должны показать наилучший результат (фонды денежного рынка, фонды смешанных инвестиций, облигационные фонды).