Облиго морале

Дмитрий Гринько, "Бизнес", 4 декабря 2010 г.

http://www.business.ua/articles/trends/-8111/

Отечественные банки возобновляют выпуск внутренних корпоративных облигаций, чтобы привлечь гривневые ресурсы. Так, в начале ноября рейтинговое агентство Fitch Ratings сообщило о намерении Ощадбанка разместить на рынке облигации на 1 млрд грн. (о скромной облигационной активности банков за 9 месяцев 2010 г. — см. стр.40, 41).

Другие параметры выпуска, в частности срок обращения и номинальная ставка доходности, не уточняются. В свою очередь, 23 ноября наблюдательный совет Дочернего банка Сбербанка России принял решение продать облигации на 750 млн грн.

“Все привлеченные средства будут направлены на увеличение кредитно-инвестиционного портфеля банка”, — сообщает пресс-служба финучреждения. Дмитрий Золотько, заместитель председателя правления Дочернего банка Сбербанка России, отметил, что ставка купона планируется на уровне 12,75% годовых.

Более мелкие игроки уже успели осуществить размещение ценных бумаг (ЦБ). Так, 8 ноября “Платинум Банк” представил на бирже свои трехлетние облигации на 100 млн грн. под 17,5% годовых.

“Транш был полностью выкуплен андеррайтером — ИК “Драгон Капитал”, которая перепродает облигации разнородной группе инвесторов: банкам, страховым компаниям, частным инвесторам и иностранным хедж-фондам. Но большую часть спроса формируют внутренние инвесторы”, — рассказал Грег Краснов, исполнительный директор “Платинум Банка” (г.Киев; с 2005 г.; 2 тыс.чел.). Уже 12 ноября банк принял решение выпустить новую серию ЦБ тоже на 100 млн грн.

Отметим также, что банк “Бизнес Стандарт” (г.Киев) в октябре привлек 100 млн грн. под 18% годовых. На подходе эмиссии других банков.

В частности, небольшой Актабанк (г.Днепропетровск) может начать размещать облигации на 50 млн грн. уже в декабре. При этом процентная ставка составит 18-19% годовых. 1 декабря выпускать ЦБ на 50 млн грн. под 15% годовых начал “Фортуна-Банк” (г.Киев).

Для сравнения: доходность по ОВГЗ в последнее время опустилась ниже 10% годовых. В то же время стоимость привлечения ресурсов из других источников постоянно уменьшается.

Так, средневзвешенная процентная ставка по срочным вкладам населения в гривне по итогам октября составила 15,2% годовых. Срочные депозиты корпоративных клиентов сроком на 1 год банки принимают под 9-10% годовых.

До кризиса отечественные финучреждения активно привлекали деньги посредством размещения внутренних облигаций в гривне (см. БИЗНЕС №44 от 29.10.07 г., стр.36, 37). По состоянию на 1 октября 2008 г. задолженность банковского сектора по такому инструменту составляла почти 15 млрд грн. (см. “Объем…”).

Держателями ЦБ выступали преимущественно иностранные инвесторы. Когда гривня начала девальвировать, они, в целях минимизации потерь, стали предъявлять облигации к досрочному погашению (оферте). Однако не все эмитенты выполняли свои обязательства по погашению облигаций.

“Не хочу называть имена, но у нас был портфель банковских облигаций, из очень многих эмитентов нам приходилось “выдавливать” долги. Также имели место многочисленные случаи реструктуризации обязательств”, — говорит Виталий Масюра, первый заместитель председателя совета директоров “Дельта Банка” (г.Киев; с 2005 г.; 5 тыс.чел.).

В частности, облигационные выпуски реструктурировали Кредитпромбанк и Укргазбанк. Так или иначе, по состоянию на 1 октября 2010 г. в обращении находились облигации лишь примерно 30 отечественных банков на общую сумму 2,2 млрд грн. (см. “Топ-10 банков…”).

Участники рынка, опрошенные БИЗНЕСом, ожидают новых выпусков облигаций, однако не считают, что это явление станет массовым.

“Размещение облигаций — это дополнительная диверсификация ресурсной базы. Мы хотим, чтобы корпоративные облигации формировали не более 15% пассивов банка. К концу 2012 г. планируем довести объем эмиссии до 800 млн грн.”, — делится планами г-н Краснов.

По словам Кирилла Шевченко, председателя правления “Терра Банка” (г.Киев; с 1996 г.; 1 тыс.чел), финучреждение планирует в следующем году разместить облигации не более чем на 100 млн грн. в мае-июне или в сентябре-октябре — в зависимости от ситуации на рынках.

“Ориентироваться стоит прежде всего на внутреннего инвестора, но вряд ли это будут банки. Это могут быть инвестфонды. Для небольших эмиссий этого спроса будет достаточно. Размещаться будут развивающиеся банки — госбанки, крупные российские финучреждения, а также средние по величине банки, которые хотят диверсифицировать источники фондирования”, — считает г-н Шевченко.

Банкиры сходятся во мнении, что наибольшим спросом среди инвесторов, в том числе иностранных, будут пользоваться облигации государственных банков, так как это фактически государственные обязательства.

Всем остальным эмитентам придется нелегко. “Облигации дискредитировали себя как инструмент, ведь кризис продемонстрировал бесправие держателей таких ЦБ. Не думаю, что банки смогут решать с помощью таких сделок проблемы с формированием ресурсной базы”, — полагает Виталий Масюра. В любом случае участники рынка не ожидают восстановления докризисных масштабов эмиссии в будущем году.

“Рано или поздно рынок вернется к докризисным объемам, но это произойдет точно не в 2011 г.”, — резюмирует Кирилл Шевченко. 

Банкиры — ...

...о неликвидах

Павел Крапивин (36), первый заместитель председателя правления банка “Контракт” (г.Киев; с 1993 г.; 130 чел.):

— В моем понимании, корпоративные облигации не станут для банков инструментом привлечения серьезных ресурсов.

Сейчас рынок облигаций вращается в основном вокруг государственных бумаг (ОВГЗ и НДС-облигаций). Их столько в обращении, что инвесторам нет смысла вкладывать средства в корпоративные бумаги.

То есть на рынке нет того объема ликвидности, который был, например, в 2007-2008 гг. Именно поэтому финучреждения также не являются потенциальными покупателями корпоративных облигаций (в том числе банковских). Банки, предпочитающие ликвидность доходности, покупают госбумаги, а желающие заработать — кредитуют клиентов.

Если же говорить об иностранных инвесторах — кому интересны банковские бонды? Нерезидентов привлекают в первую очередь компании реального сектора, в крайнем случае, облигации банков с именитыми иностранными собственниками.

...о спросе

Дмитрий Золотько (43), заместитель председателя правления Дочернего банка Сбербанка России (г.Киев; с 2001 г.; 1 тыс.чел.):

— Рынок корпоративных облигаций закрылся в конце 2008 г. По сути, два года на нем ничего не происходило. Облигации, в отличие от других источников фондирования, хороши тем, что это публичный ликвидный инструмент.

С их помощью можно привлекать средства не только населения и корпоративных клиентов, но и страховых компаний, инвестиционных и пенсионных фондов.

Кроме того, мы рассчитываем на спрос со стороны украинских банков и иностранных инвесторов. Для них это вложение, альтернативное покупке ОВГЗ.

Как известно, в октябре-ноябре доходность ОВГЗ резко снизилась, вот мы и решили, что есть возможность выйти на рынок и удовлетворить образовавшийся спрос. В то же время сам процесс эмиссии занимает достаточно много времени. Будем надеяться, что спрос на облигации сохранится и в январе будущего года, когда мы планируем размещать свои облигации.