Обещал вернуться

Юрий Гусев, "Бизнес", №47, 2009

http://www.business.ua/i878/a25236/

Украинский фондовый рынок демонстрирует способность к быстрому восстановлению. Торговцы ценными бумагами рассчитывают на приход крупных западных инвесторов
 
    Украинский рынок акций переживает подъем. Начиная с июля 2009 г. фондовые индексы крупнейших украинских бирж показывают заметный рост. В частности, индекс Украинской биржи с июля по октябрь увеличился более чем на 77%, достигнув 1600 индексных пунктов, а индекс акций Биржи ПФТС — более чем на 57%, преодолев отметку в 600 индексных пунктов (см. “Индекс…”). Опрошенные БИЗНЕСом участники рынка полагают, что основная причина роста стоимости ценных бумаг (ЦБ) в Украине заключается не столько в подъеме национальной экономики, сколько в росте показателей западных рынков. “Рост наблюдается на всех рынках, особенно на товарных рынках развивающихся стран. Многие индексы продемонстрировали стремительный рост за этот период. Основным двигателем является пакет мер по стимулированию экономик, принятый ведущими странами. Это позволило наполнить денежной ликвидностью рынки”, — говорит Владимир Грищенко, руководитель отдела торговли ценными бумагами инвесткомпании “Тройка Диалог Украина” (г.Киев; с 2005 г.; 70 чел.). С ним соглашаются коллеги. “В третьем квартале рост на фондовых рынках происходил за счет увеличения прогноза прибыли американских компаний. Больше инвестиций шло в российский рынок, такие страны, как Бразилия, Китай. Появились рисковые деньги, соответственно, и украинские аналитики делали переоценку бумаг”, — говорит Михаил Заводовский, трейдер управления торговли акциями компании “Ренессанс Капитал Украина” (г.Киев; с 2004 г.; 80 чел.).

Милости просим

    Вероятно, украинские игроки ожидают прихода иностранных инвесторов, полагая, что “аппетит” к рискованным инвестициям у западных фондов будет только расти. Собственно, недавно по этому поводу высказалось агентство Bloomberg со ссылкой на прогнозы компании Morgan Stanley. По прогнозам западных аналитиков, до конца 2009 г. рынки акций развивающихся стран вырастут на 25%. Если прогноз оправдается, то это будет наиболее быстрым ростом развивающихся фондовых рынков в течение двух лет подряд с 1989 г. Не исключено, что инвесторы захотят воспользоваться данной ситуацией, а это может привести к притоку иностранного капитала и на украинский рынок ЦБ. Пока же активность нерезидентов на украинских фондовых биржах не так заметна, как в 2008 г. Напомним: по оценкам экспертов инвестиционных компаний, до начала кризиса на отечественном фондовом рынке на нерезидентов приходилось до 80% объема торгов ЦБ. Сейчас же аналитики полагают, что на иностранных инвесторов приходится не более 50% объема торгов на организованном рынке ЦБ. Скорее всего, влияние нерезидентов на отечественном рынке будет расти. По мнению экспертов, крупные западные игроки имеют возможность занимать средства, пользуясь рекордно низкими ставками ФРС США, и вкладывают их затем в гособлигации развивающихся стран. “Таким образом компании зарабатывают на спрэде несколько процентов, но при больших объемах сделок это дает хороший доход. Впрочем, рынки акций также испытывают влияние повышения аппетитов к риску”, — отмечает Дмитрий Монаков, руководитель аналитического отдела инвестиционно-финансовой компании (ИФК) “АРТ-Капитал”.
    Примечательно, что на украинском фондовом рынке свою деятельность начали активизировать частные инвесторы, работающие с акциями посредством интернет-трейдинга. По данным Украинской биржи, количество сделок, заключаемых с участием физлиц, в августе 2009 г. по сравнению с июлем выросло на 46%, а в сентябре — на 92%. “Все большую роль на отечественном фондовом рынке начинают играть индивидуальные инвесторы, освоившие систему интернет-торговли. Иностранные инвесторы также возобновили покупки украинских акций”, — утверждает Владимир Грищенко.
    Об увеличении активности на рынках ЦБ говорят и показатели работы бирж. В частности, на Украинской бирже общий объем торгов ЦБ в октябре составил 796,1 млн грн., что на 65% больше, чем в сентябре. При этом количество сделок, заключенных на бирже на протяжении месяца, увеличилось на 46%, примерно до 29 тыс. сделок. Примечательно, что подавляющее большинство сделок заключалось на рынке акций. На акции приходится и львиная доля в общем объеме торгов ЦБ на Украинской бирже. “С начала года наилучшая динамика роста наблюдалась по ЦБ эмитентов из металлургической, коксохимической, угольной и машиностроительной отраслей. Причем объемы торгов растут ежемесячно. Присутствуют как внутренние инвесторы, так и внешний спрос на ЦБ”, — говорит Михаил Заводовский.
    По данным Украинской биржи, наибольшее влияние на изменение биржевого индекса в октябре текущего года имели акции ОАО “Укртелеком”, ОАО “Укрнафта” и ОАО “Азовсталь”. Похожая ситуация наблюдалась и на Бирже ПФТС, где по итогам октября наивысшие места в рейтинге торгуемых акций заняли бумаги ОАО “Укрнафта”, ОАО “Мотор Січ”, ОАО “Центрэнерго” и ОАО “Укртелеком”. На Бирже ПФТС объем торгов ЦБ в октябре составил 1,2 млрд. грн., что на 14,5% больше, чем в сентябре. “Если просуммируем дневной оборот торгов на Украинской бирже и Бирже ПФТС, то увидим, что объемы торгов вышли на докризисный уровень. И это при том, что капитализация рынка сейчас на 50% ниже пикового показателя 2007 г. По некоторым бумагам виден потенциал роста капитализации на 30-50%”, — отмечает Дмитрий Монаков.

На выданье

    Интересно, что пока рынки ЦБ находятся в состоянии восстановления, не прекращается борьба за контроль над основными фондовыми площадками. Напомним, что руководство Украинской межбанковской валютной биржи (УМВБ) заявило, что направило Бирже ПФТС предложение об объединении. По словам председателя правления УМВБ Петра Переверзева, биржа планирует уже в следующем году завершить формирование своей новой структуры, которая будет включать расчетно-клиринговый центр, валютную, товарную и фондовую биржи, а также службу технической поддержки. В данном случае ПФТС предлагается войти в состав нового образования в качестве фондовой биржи. При этом сохраняется интрига вокруг того, кто получит контроль над одной из крупнейших фондовых площадок Украины. Известно, что переговоры о покупке контрольного пакета акций ПФТС ведет российская ММВБ. Если переговоры завершатся успешно, то две наиболее активно работающие фондовые биржи будут подконтрольны российским акционерам, ведь известно, что в состав акционеров недавно созданной Украинской биржи помимо крупных участников украинского фондового рынка входит российская биржа РТС. В свою очередь, УМВБ ведет активные переговоры о сотрудничестве с NASDAQ, которая, впрочем, пока не претендовала на контрольный пакет акций украинской биржи.

---

Можно ли говорить о восстановлении украинского фондового рынка?

PRO

Дмитрий Монаков (26),
руководитель аналитического отдела ИФК “АРТ-Капитал” (г.Киев; с 2000 г.):

— Рост индексов вызван спросом на рисковые активы во всем мире. Макроэкономические данные свидетельствуют о завершении рецессии в экономике США и других экономиках, что подогревает спрос на рисковые активы, которые ранее были не в почете у инвесторов. Государственная стимуляция западных экономик создает избыток предложения денежных средств. Банки друг друга кредитуют неохотно, зато обороты на рынке капитала увеличиваются. Есть ли спрос на акции украинских эмитентов со стороны нерезидентов? По моим данным, есть. Некоторые бумаги раскручивались именно благодаря большим объемам, которые покупали нерезиденты. Конечно, происходящее несопоставимо с ситуацией в 2007 г., но иностранные инвесторы уже начинают проявлять интерес к нашим ЦБ. Большую роль на внутреннем рынке ЦБ сыграло появление рынка заявок. Покупка ЦБ стала доступна инвесторам с маленькими капиталами. Не исключено, что в ближайшем времени на отечественном рынке ЦБ произойдет коррекция, хотя она и не будет очень глубокой. До конца года индексы на украинском рынке ЦБ возрастут еще на 10%.

CONTRA

Петр Переверзев (58),
председатель правления УМВБ (г.Киев; с 1993 г.; 50 чел.):

— Рынка не будет до тех пор, пока в нашей стране не будет полноценных торгов по принципу “поставка против платежа”. Основная функция биржевого рынка — это отображение стоимости активов. Разве сейчас стоимость акций “Укртелекома” отражает стоимость этой компании? Три торговца в каких-то своих интересах продают и покупают крошечные пакеты акций того или иного эмитента, на чем и строится расчет индексов. Фондовый рынок заработает тогда, когда на него выйдут акционерные общества, акции которых являются по-настоящему ценными активами. В Белоруссии правильно сделали, обязав акционерные общества вывести на биржу не менее 25% своих акций. Отдай 25% акций на биржу — и всем станет ясно, сколько стоит твоя компания. У нас просто никогда не будет такого революционного решения. Во всяком случае, в ближайшее время. А рынок строить нужно. Причем строить нужно собственный фондовый рынок. Ведь может получиться так, что двум крупнейшим биржам России будет принадлежать практически весь фондовый рынок Украины.