«НПФ должны сами, не дожидаясь указаний регулятора, внедрять лучшие практики управления активами»

РЦБ, `03, 2014

http://www.rcb.ru/rcb/2014-02/256242/

Интервью с заместителем исполнительного директора по инвестиционной деятельности НПФ «БЛАГОСОСТОЯНИЕ» Вадимом Корсаковым
 
Проводимая в стране пенсионная реформа коснулась и ключевых игроков действующей пенсионной системы — негосударственных пенсионных фондов. Впереди у отрасли — проверки Центробанка, акционирование и вход в систему гарантирования пенсионных накоплений. Повлияют ли системные изменения на инвестиционную стратегию фондов и как должен быть выстроен процесс управления активами в нынешних условиях — об этом мы беседовали с Вадимом Корсаковым, заместителем исполнительного директора по инвестиционной деятельности НПФ «БЛАГОСОСТОЯНИЕ».

РЦБ:Каковы сегодня тенденции в области управления активами?

В. К. Среди общих тенденций сегодня — снижение аппетита к риску и рост инвестиций в инструменты с фиксированной доходностью. В России основным способом управления активами до сих пор остается размещение средств на банковских депозитах. Объем вкладов только физических лиц составляет сегодня около 16 трлн руб., в то время как размер всего рынка управления активами, включая ДУ, ПИФы, средства пенсионных резервов НПФов, не превышает 4 трлн руб. Такая ситуация во многом обусловлена положительными процентными ставками по депозитам и наличием государственных гарантий защиты вкладов, тогда как фондовый рынок характеризуется высокими макроэкономическими рисками, повышенной волатильностью и несовершенством законодательного регулирования в области соблюдения прав и интересов инвесторов.

В целом система управления активами в России сейчас проходит очередной этап становления, который затрагивает практически все уровни ее организации. Это проявляется в повышении качества контролирующих функций государства, переходе на риск-ориентированное управление активами, улучшении качества отчетности, включая повсеместный переход на международные стандарты.

Крайне важно повышение профессионализма самих управляющих как в части формулирования более четких инвестиционных стратегий, предлагаемых клиенту, так и в области организации риск-менедж­мента. Еще одним значительным направлением работы профессионального сообщества должна стать постоянная разъяснительная работа среди населения. Часто говорится о недостаточном уровне финансовой грамотности граждан, но мало что делается для изменения сложившейся ситуации, и здесь необходимо предлагать простые, доступные для широкой аудитории инвестиционные продукты. Причем доступность должна быть как финансовой (с точки зрения бюджета семьи), так и информационной (в плане понимания сути продуктов) и технической — клиент должен иметь возможность приобрести инвестиционный продукт не выходя из дома со своего компьютера или телефона. Ну и, безусловно, важным фактором является прозрачность рынка, т. е. открытость информации о его участниках, результатах их работы, истории существования, правилах принятия инвестиционных решений, используемых стратегиях.

В целом в условиях ухудшения экономической ситуации конкуренция в отрасли управления активами будет расти, причем за счет не снижения цен на услуги (они и так уже достаточно низкие), а улучшения качества самих услуг, расширения набора предлагаемых инвестиционных стратегий, учета индивидуальных потребностей клиентов.

РЦБ:Правительством не раз подчеркивалась значимость для экономики такого актива, как пенсионные накопления. Чем в этих условиях вызвано решение о «заморозке» накопительной части пенсии?

В. К. Полагаю, что это временное решение продиктовано исключительно особенностями краткосрочной макроэкономической ситуации. Однако необходимо понимать, что реализовать весь потенциал пенсионных денег как долгосрочного инвестиционного актива можно только при наличии стабильных правил игры на пенсионном рынке.

РЦБ:Каковы в этих условиях перспективы инвестирования пенсионных накоплений?

В. К. Если отвлечься от временного моратория на перечисление средств из Пенсионного фонда России в НПФы, то в целом никаких препятствий для долгосрочного инвестирования пенсионных накоплений нет. Однако в настоящее время практически отсутствуют инструменты, которые бы соответствовали законодательным требованиям к размещению средств пенсионных накоплений и при этом обеспечивали возможность получения приемлемой для клиентов НПФов доходности. Негосударственные пенсионные фонды работают исключительно в интересах своих клиентов, поэтому доходность по пенсионным накоплениям должна опережать инфляцию на несколько процентов. С учетом этого принципа и формируются требования к качеству инвестиционных активов.

Сейчас в портфеле НПФа «БЛАГОСОСТОЯНИЕ» есть облигации некоторых инфраструктурных проектов, и мы надеемся, что в ближайшее время появятся другие значимые для страны проекты, в реализации которых мы сможем принять участие в качестве инвестора.

РЦБ:Регулирование отрасли коллективных инвестиций переходит в ведение Центрального банка. Как будет строиться взаимодействие с новым регулятором?

В. К. Мы нацелены на налаживание прочных профессиональных отношений с регулятором, поскольку цель у нас одна — повышение эффективности инвестиционного процесса. В конце концов, задача пенсионного фонда — верно определить стратегию инвестирования средств клиентов, а функционал тактического выбора конкретных ценных бумаг остается за управляющими компаниями. Так что мы с регулятором, вне всякого сомнения, выполняем в этой сфере общие задачи.

РЦБ:В ближайшей перспективе НПФы ожидает акционирование и прохождение проверок Центрального банка РФ. Насколько существенно изменится рынок по их завершению?

В. К. Итог во многом будет зависеть от тех критериев, которые Центробанк применит к НПФам в рамках процедур акционирования и вхождения в систему гарантирования средств пенсионных накоплений. Большое значение будут также иметь подходы к дальнейшему регулированию текущей деятельности НПФов, методики надзора, критерии мониторинга деятельности НПФов, в том числе оценки эффективности результатов управления средствами пенсионных накоплений. Сейчас эти параметры разрабатываются, и мы будем принимать самое активное участие в их обсуждении.

Очевидно, что фонды, действительно заинтересованные в стабильном развитии, должны, не дожидаясь указаний регулятора, внедрять элементы лучшей мировой практики управления активами, обеспечивать прозрачность инвестиционного процесса, выстраивать комплексную систему риск-менеджмента. Так, в НПФе «БЛАГОСОСТОЯНИЕ» проведена большая работа по регламентации всех этапов инвестиционного процесса на уровне внутренних методологических документов, инвестиционная стратегия регулярно пересматривается с учетом изменений рыночной конъюнктуры. В фонде выстроена система риск-менеджмента, позволяющая отслеживать риски рыночного портфеля в ежедневном режиме, разрабатываются подходы к адаптации отдельных элементов риск-ориентированного управления активами в рамках методологии Solvency II.

РЦБ:Как Вы оцениваете итоги инвестиционной деятельности НПФа «БЛАГОСОСТОЯНИЕ» за 2013 г.? Каковы прогнозы на текущий год?

В. К. В прошедшем году, несмотря на сложную экономическую ситуацию, мы обеспечили положительную доходность пенсионных накоплений, а также опередили Консервативный индекс пенсионных накоплений, который мы используем в качестве бенчмарка. По портфелю пенсионных резервов наш фонд превысил плановые показатели доходности. Основной объем дохода мы получили от размещения средств в облигации и депозиты, причем в течение года оперативно реагировали на ситуацию на рынке и меняли состав портфеля в пользу высоконадежных облигаций.

В 2014 г. мы продолжим придерживаться консервативной инвестиционной стратегии, будем осуществлять регулярный мониторинг рынка и принимать соответствующие решения. Прогнозируемая нами доходность пенсионных накоплений и пенсионных резервов превышает инфляцию.

РЦБ:В настоящее время наблюдается падение рубля. Учтен ли этот фактор в инвестиционной стратегии фонда?

В. К. Все наши активы и обязательства номинированы в рублях, поэтому текущая динамика курса ничем нам напрямую не грозит. Однако снижение курса рубля затрагивает финансовый рынок в целом: изменяются процентные ставки на денежном рынке и рынке облигаций, что приводит к увеличению колебаний стоимости наших портфелей. В то же время реализация консервативной инвестиционной стратегии позволяет нам существенно снизить эти риски.

РЦБ:Стоит ли сегодня перед вами задача повышения качества управления активами НПФов?

В. К. Наша основная задача — своевременно и в полном объеме выполнять наши обязательства перед клиентами. Для эффективного ее решения необходимо уделить особое внимание нескольким направлениям работы.

Первое направление — разработка стратегии инвестирования средств. Мы распределяем инвестиционный портфель по отдельным классам активов (акции, облигации, депозиты и т. д.), предъявляем требования к качеству и, самое главное, приемлемому для НПФа соотношению риска и доходности. В 2013 г. мы провели большую работу, связанную с прогнозированием динамики инвестиционных портфелей в ближайшие 5 лет. Конечно, этот прогноз будет корректироваться в зависимости от ситуации на рынке, но мы постараемся придерживаться нашего плана.

Второе направление — это методология, или подробное описание инвестиционного процесса на основе лучшей мировой практики. Мы продолжим совершенствовать последовательность принятия инвестиционных решений: кто, что и на каком этапе делает и за что отвечает. Это дает возможность более четко оценивать качество инвестиций и риски, делать более точный прогноз.

Ну и третье направление деятельности — надзор и учет. Фонд обязан внимательно следить за работой своих управляющих компаний, которые и осуществляют непосредственное управление активами. Поэтому для нас важно максимально автоматизировать систему внутренней отчетности — обеспечить самый оперативный доступ к информации, связанной со структурой и составом активов, включая оценку рисков. Уверен, что решение поставленных задач позволит сделать наш инвестиционный процесс еще прозрачнее и понятнее как для клиентов, так и для регулятора.