Низкая ликвидность фондового рынка дает возможность спекулянтам манипулировать ценами

Михаил Василенко, Delo.Ua, 14.08.2013

http://delo.ua/finance/kakie-spekuljacii-i-mahinacii-proishodjat-na-fondovom-rynke-na-e-212364/

Три акции за последние три дня отличись нехарактерной динамикой цены. "Укртелеком" падал на 20%, Полтавский ГОК — на 40%, а бумаги Алчевского коксохимического завода сегодня взлетели на 35%. Delo.UA попыталось разобраться в причинах такой волатильности

В понедельник "Украинская биржа" на час остановила торги по акциям "Укртелекома". Тогда минимальная стоимость по заключенным сделкам упала до 9 копеек за акцию, в то время как максимальная превысила 15 копеек. В ходе торгов на фондовой бирже акции телекоммуникационной компании просели на 20%.

Однако к закрытию торгов стоимость бумаги практически восстановилась. Тогда же существенное падение было зафиксировано и на торгах акциями Полтавского ГОКа, которые в течение дня теряли более 40%.

Вчера существенную динамику продемонстрировали бумаги Алчевского коксохимического завода (АКХЗ), которые прибавили более 35% к своей стоимости. "Украинская биржа" точно так же отреагировала на данную ситуацию и приостановила торги на час.

"Это нормальная ситуация на рынке, — сообщили в пресс-службе УБ. — Для каждого уровня листинга существуют лимиты волатильности, при которых приостанавливаются торги". Исходя из правил на УБ, данный лимит для бумаг из индексной корзины составляет 20% (изменение цены бумаги на протяжении 10 минут с момента фиксации этого изменения), а для бумаг, не входящих в индексную корзину — 30%. Примечательно, что после возобновления операций с акциями цены не вернулись к прежнему уровню.

Данные серьезные скачки стали возможными в результате крайне низкой ликвидности на рынке. Так, к примеру, для дестабилизации цен на АКХЗ было достаточно 10 сделок общей суммой в 2168 гривень. А вчерашнее снижение капитализации телекоммуникационного монополиста на полмиллиарда гривен стало возможным благодаря нескольким сделкам на общую сумму чуть более 20 тысяч гривень.

Нечто подобное было и ранее. 4 июля по итогам дневных торгов акции одного из крупнейших горно-обогатительных комбинатов (ГОК) в стране, Северного, подешевели более чем на 44% до около 7,8 грн за шт. Затем за два дня на ПФТС было проведено четыре сделки по акциям трех ГОКов горно-металлургического холдинга Ахметова и Новинского на общую сумму $950 млн. Предшествуют ли торги на этой неделе появлению новым крупным сделкам, трейдеры пока не знают.

Ситуация с АКХЗ несколько проще. Рост цены бумаги возможен в результате информации, что банк Ахметова больше не будет судиться с ИСД, а соответственно, все иски к Днепровскому металлургическому комбинату и АКХЗ отозваны. ПУМБ и Корпорация ИСД вступили в переговоры по реструктуризации долга. Данное решение оказалось очень позитивным для завода, и его бумаги взлетели в цене.

Вполне возможно, что падение одних бумаг и взлет других в течение двух дней между собой не связаны. Однако торги на этой неделе показывают существенную проблему, которая присутствует на фондовом рынке.

И все бы ничего, но именно на нем определяется биржевой курс бумаги, по которому в случае чего собственник может выкупить акции у миноритариев. И несмотря на то что собрания акционеров в компаниях Ахметова и Жеваго еще не скоро, данные торги, возможно, являются демонстрацией силы и сигнал миноритариям.

При этом не исключается возможность обычной спекуляции. В понедельник после возобновления торгов по "Укртелекому" объем сделок резко увеличился и очень предприимчивые торговцы выкупили бумаги монополиста задешево.

Также существует и вариант, когда кому-то из торговцев срочно нужно было избавить от акций и он снижал цену до минимума, лишь бы найти покупателя на бумагу, тем самым спровоцировав панику у остальных продавцов. И это все та же болезнь низколиквидного рынка.

Однако у этой гипотезы есть существенные недостатки. Во-первых, торговцев было больше 10, а во-вторых, объем сделок настолько низок, что вызывает сомнения в необходимости быстрого скидывания акций.

В Нацкомиссии по фондовому рынку так и не смогли ответить, будут ли расследованы вчерашние торги на "Украинской бирже". В пресс-службе НКЦБФР, сообщили, что считают данную динамику рыночной.

А на самой УБ рассказали, что изучать данную ситуацию они считают нецелесообразным. При этом заместитель Председателя правления "Украинской биржи" Евгений Комиссаров отметил, что новые правила на бирже уменьшили возможность махинаций. "Участники торгов быстро адаптировались к новым условия торговли. Мы считаем, что данные нововведения полезны и способствуют формированию честной и конкурентной среды в данном сегменте рынка, что, в свою очередь, способствует более справедливому ценообразованию", — сообщил Евгений Комиссаров.

Однако как показывают результаты последних дней, новые правила не смогли обезопасить рынок от сумасшедшей волатильности по некоторым бумагам, и о справедливом ценообразовании говорить пока рано.

Украинский рынок все так же остается слабо развитым и подобного рода ситуации могут возникать постоянно. На рынке попросту нет ликвидности. Соответственно, возникает вопрос, кому вообще нужен такой фондовый рынок? Спекулянтам и оптимизаторам? И несмотря на красивые цифры от регулятора, реальных инвестиций не то чтобы совсем нет, но очень мало.

И если торги с волатильностью в 30-40% могут бесследно происходить на УБ с акциями из первого уровня листинга и голубыми фишками, то, что тогда происходит на остальных 9 фондовых биржах, зарегистрированных НКЦБФР?