НДС-облигации уже торгуются

Олег Сорочан, "Экономические известия", №142, 2010

http://finance.eizvestia.com/full/nds-obligacii-uzhe-torguyutsya

Дисконт по сделкам с бумагами составляет 25% номинала

Первый транш НДС-облигаций пока торгуется исключительно на внебиржевом рынке. Котировки на бирже ПФТС носят индикативный характер.

Торговцы на ПФТС пока прицениваются к новому инструменту, а котировки на НДС-облигации, выставленные на бирже ПФТС, носят индикативный характер. Сделок на бирже еще нет. «Рынок пытается определить индикативные цены, но реальные торги пока не идут. И котировки выставляются только на покупку»,— подтверждает представитель биржи. Правда, активные торги на организованном рынке, как отмечают эксперты, не за горами, и нужно лишь дождаться обещанного от Минфина. А правительство с выпуском бумаг не торопится. Если изначально завершить выпуск облигаций планировалось до сентября, то впоследствии министр финансов Федор Ярошенко уклончиво заявил лишь о возможном втором транше в августе. «Сейчас согласовывается реестр на второй транш, и мы выпустим глобальный сертификат… Возможно, до конца августа»,— сказал он. При этом объем второго транша пока не известен. По словам господина Ярошенко, он может составить как больше 10 млрд. грн., так и меньше.

Потенциальным покупателям облигаций такая неторопливость не по душе. «Сколько нам уже обещают! Научатся ли в этой стране выполнять обещания?» — возмущается топ-менеджер одной из инвестиционных компаний. 2 августа Министерство финансов неприятно удивило рынок крохотным первым траншем НДС-облигаций на сумму всего в 48,5 млн. грн. По словам председателя совета директоров группы компаний «Инвестиционный капитал Украина» Валерии Гонтаревой, такой маленький объем и неопределенность со сроками и суммой последующих траншей искажают рыночную конъюнктуру. «Рынок (НДС-облигаций.— Ред.) очень маленький, и на таких количествах сложно говорить о реальной конъюнктуре»,— говорит она, подчеркивая, что реальные котировки появятся после выпуска второго транша.

Такое мнение разделяют и другие эксперты. «Четкого рынка пока нет из-за маленьких объемов»,— говорит замдиректора фондовой компании «Сити-брок» Максим Гринь. При этом он подтвердил, что НДС-облигациями уже торгуют. «Насколько я знаю, сделки уже были. Мне, например, известно о сделке объемом 5 млн. грн.»,— сообщил он. При этом дисконт по данной сделке, по его информации, составил 21,5%.

Однако даже из скромного объема первого транша в 48,5 млн. грн. продана была лишь часть НДС-облигаций. «В целом (компании.— Ред.) продают не очень охотно. Некоторые ожидают снижения (дисконта.— Ред.)»,— отмечает господин Гринь. По его мнению, в ближайшее время стоит ожидать прежнего предложения по дисконту в размере 21-23% номинала. Покупку НДС-облигаций с таким дисконтом подтверждает и госпожа Гонтарева. «Первые сделки с дисконтом 22-23% были еще на прошлой неделе, если мы говорим о неорганизованном рынке»,— сообщила она.

Старший аналитик UFC Capital Артем Кость отмечает, что в основном объемы сделок по НДС-облигациям незначительны в силу малого объема первого транша. «Дисконты по первому траншу находятся в пределах 25%. Но ожидается, что когда будет выпущен второй транш, размер дисконта вырастет до 30% и больше»,— считает он. По мнению аналитика, активными продавцами НДС-облигаций второго транша могут выступить зернотрейдеры, нуждающиеся в оборотных средствах. Господин Кость уверен, что даже дисконты в 30% не остановят нуждающихся в живых деньгах, и облигации будут активно продаваться. «Но есть информация, что многие будут придерживать облигации,— добавляет он.— До погашения никто, конечно, держать не будет. Будут ожидать снижения дисконта». Однако рассчитывать на существенное снижение дисконта владельцам НДС-облигаций как минимум до конца года он не советует.

Впрочем, учитывая тот факт, что спрос на банковские кредиты остается слабым и у банков нет особых альтернатив по инвестированию средств, продать бумаги можно будет выгоднее, придержав их на некоторое время. «Через несколько месяцев облигации можно будет продать дороже, чем в начале выпуска»,— подтверждает данную точку зрения аналитик «Эрсте Банка» Марьян Заблоцкий.