Нам надо приложить значительные усилия, чтобы деньги пришли на наш рынок

Сергей Антонов, "Дело", №177, 2009

http://delo.ua/mneniya/kommentarii/mnenie-nam-nado-prilozhit-znachitelnye-usilija-chtoby-dengi-prishli-na-nash-132812/

Тема планирующегося выхода на украинский фондовый рынок российской биржи ММВБ постепенно становится топ-новостью национального рынка ценных бумаг

Причем одна часть торговцев возлагает на приход ММВБ надежды построения цивилизованного фондового рынка. Другие опасаются появления еще одной российской биржи и говорят об угрозе национальным интересам Украины. Так, например, в авторской статье руководителя группы компаний «ТЕКТ» Вадима Гриба «Как крепкую дружбу можно испортить большими деньгами», опубликованной в «ДЕЛЕ» № 162 от 7 октября, прозвучал тезис, что со временем большая часть средств украинских торговцев и инвесторов может оказаться на российском фондовом рынке.

Мне не совсем понятна логика автора, который утверждает, что если российские биржи в Украине предоставят возможность беспрепятственной торговли украинскими и российскими бумагами, то в конечном итоге большинство украинских денег непременно окажется на российском фондовом рынке.

Прежде чем очередной раз пугаться прихода российского капитала (а эти страхи возникают с завидной регулярностью), стоит посчитать свои и чужие деньги.

Итак, сколько же денег обращается на национальном фондовом рынке? Вряд ли вы удивитесь, если узнаете, что не так уж и много. Институциональные инвесторы накопили пока не слишком впечатляющие инвестиционные портфели — суммарно они оцениваются в $10-12 млрд. (портфели банков, страховых компаний, пенсионных и невенчурных инвестиционных фондов), что совсем не много даже на фоне нашего ВВП ($110-120 млрд. — «ДЕЛО»).

Индивидуальные инвесторы обожглись на трастах, приватизации, банках, падении стоимости ценных бумаг ИСИ — словом, практически везде, где только это было возможно. Остается разочароваться в интернет-трейдинге (а этот закономерный этап отрезвления прошел почти каждый развитый рынок капитала), и физлиц потом никакими пряниками не затащишь на фондовый рынок.

Иностранные инвесторы тоже рассматривают наш рынок с известным скепсисом и во время кризиса обходят его далеко стороной. Брокеры тоже не горят большим желанием выводить собственные и клиентские деньги на биржи. Не секрет также, что доля бирж в общей сумме договоров с ценными бумагами, заключаемых в Украине, стабильно не превышает 4-5%. А объемы торгов на наших биржах способны вызвать слезы зависти лишь у нескольких островных государств (Кипр, Мальта или Бермуды) и других столь же «развитых» биржевых рынков.

Таким образом, к нашему общему глубокому сожалению, «громадные» украинские деньги, которые якобы жаждут увлечь в Россию, выглядят не слишком убедительно на фоне размеров российского рынка ценных бумаг — прошлогодний оборот группы ММВБ достиг $6 трлн.

Кстати, довольно странным выглядит тот факт, что опасения возникли только относительно биржи ММВБ, в то время как другую российскую биржу РТС (представлена в Украине Украинской биржей. — «ДЕЛО») никто ни в чем подобном не обвинял.

Следует отметить, что предложенная автором статьи идея о неизбежном перетоке ликвидности на более развитый рынок противоречит мировому опыту. Согласно этой концепции, после того как американская биржа NYSE поглотила европейскую Euronext, из Европы должны были сразу же «убежать» все деньги в Америку. Прямо скажем, деньги в Старом Свете остались. Есть смысл напомнить не всем известный факт, что наиболее существенные доли в капитале ведущих мировых бирж имеют страны Персидского залива, но даже в разгар самой ожесточенной борьбы с исламским экстремизмом развитые страны не высказывали опасений, что все деньги в один не прекрасный день вдруг убегут в Эмираты.

Еще есть смысл напомнить, как совсем недавно наша власть как огня боялась иностранных инвестиций. Предполагалось, что  нехорошие иностранцы сравняют с землей наши замечательные заводы и заставят всех «туземцев» работать за гроши. А сейчас во всем мире (и Украина уже давно не исключение) показатель притока иностранных инвестиций воспринимается как  едва ли не главный критерий экономического процветания страны.

И самое главное. Какой экономический смысл преследует ММВБ, вкладывая деньги не только в капитал ПФТС, но и в развитие инфраструктуры рынка, если планируется забрать в Россию все деньги с украинского рынка капиталов?

На мой взгляд, даже в ситуации финансового кризиса на нашем рынке слишком много страхов. То мы боимся бегства эмитентов, то бегства денег. Мы всего боимся. Это как-то даже непатриотично — всегда предполагать, что от нас что-нибудь да убежит. Можно подумать, мы за многие годы создали такой фондовый рынок, которым можно гордиться,  за существование которого можно бояться. К сожалению, не создали — нет у нас столько денег, ради которых стоит затевать столь дорогостоящую рейдерскую атаку, в проведении которой подозревается ММВБ.

Поэтому нам надо приложить усилия, чтобы деньги пришли. Из России или откуда-то еще. Но для этого надо создать, самостоятельно или с чужой помощью и за чужие деньги (что гораздо приятнее),  работающую инфраструктуру. Насытить рынок ликвидностью и технологиями, создать правила, понятные не только нашим торговцам, но и брокерам иностранным, безнадежно избалованным международными стандартами биржевой торговли.