Минфин мыслит будущим

Правительство начало реализацию своих планов по удлинению срока государственного долга. Рынку предложены новые финансовые инструменты — 10- и 15-летние облигации внутреннего госзайма. Эти бумаги включены в график аукционов на сентябрь, обнародованный вчера Минфином. Впервые эти бумаги будут предложены дилерам 3 сентября, после чего Минфин сделает паузу. В оставшиеся сентябрьские размещения инвесторам будут предложены уже привычные однолетние, трех-, пяти- и семилетние гривневые ОВГЗ, а также двух- и трехлетние валютные госбумаги.

До сих пор максимальный срок обращения ОВГЗ составлял семь лет. Даже украинские евробонды выпускались с максимальным сроком в десять лет. Об этих планах в Минфине заявляли еще в начале года. "Если в прошлом году средний срок погашения нашего долга был 4,1 года, а завершили год мы с показателем 5,1 года, то за этот год мы намерены удлинить этот срок еще на пару месяцев. И удерживать средний срок погашения где-то в этом диапазоне — пять-шесть лет",— заявляла в мае директор департамента долговой и международной финансовой политики Минфина Галина Пахачук.

Однако до сих пор рыночный спрос наблюдался лишь на короткие госбумаги — до года, тогда как покупателями длинных ОВГЗ выступали государственные банки — Укрэксимбанк и Ощадбанк. "Теоретически такие инструменты могут быть интересны лайфовым страховым компаниям и пенсионным фондам, однако общий спрос с их стороны очень небольшой. В такой ситуации основным покупателем этих бумаг вновь будут государственные банки",— пояснил специалист отдела продаж долговых ценных бумаг ИК Dragon Capital Сергей Фурса. "Рыночных сделок с такими бумагами не будет. Они нужны для скрытого финансирования госбюджета Нацбанком, ведь ряд банков покупает ОВГЗ на средства рефинансирования. В то же время появление таких инструментов выгодно для государства, поскольку позволяет ему растянуть выплаты",— соглашается казначей одного из крупнейших коммерческих банков.

Эксперты сомневаются, что Минфин пойдет на существенное увеличение ставки по новым бумагам. "Сейчас доходность по семилетним ОВГЗ составляет 14,3% годовых. Безусловно, доходность по новым бумагам будет выше, однако маловероятно, что Минфин пойдет на ее существенное увеличение. Скорее всего, ставка по новым инструментам не превысит 15% годовых",— прогнозирует господин Фурса. Кроме того, неочевидна и выгодность политики размещения более длинных облигаций для госбюджета в условиях ежегодного роста расходов на обслуживание государственного долга. "С одной стороны, идет переупаковка коротких обязательств в более длинные. Это положительный процесс. Однако даже предложенная сейчас нерыночная доходность по ОВГЗ очень велика. Лет через 10-15 можно рассчитывать на ее значительное снижение, поэтому выплата доходности по таким бумагам будет считаться не очень выгодной для госбюджета",— рассуждает исполнительный директор Международного фонда Блейзера Олег Устенко.