Механизм торговли ценными бумагами на фондовых площадках

StockWorld, 09.02.2015

http://www.stockworld.com.ua/ru/education/basics/miekhanizm-torghovli-tsiennymi-bumaghami-na-fondovykh-ploshchadkakh

О принципах устройства фондовых рынков, их участниках и порядке заключения сделок рассказывает Ираклий Барамия, заместитель директора Департамента регулирования деятельности торговцев ценными бумагами и фондовых бирж НКЦБФР.

Для  эффективного использования финансовых инструментов важно понимать принцип работы с ними. Если речь идет о торговле ценными бумагами, то нужно разобрать сам механизм её осуществления. Все слышали, что есть дилеры и брокеры, но какова их функция в процедуре торговли ценными бумагами? Фондовая биржа – это как супермаркет или интернет-магазин? Что осталось от фондовых бирж прежних времен с гонгом и голосованием руками?

Для начала, давайте разберемся, какие бывают рынки торговли ценными бумагами, и чем отличается проведение торгов / сделок на них?

Фондовый рынок можно поделить на организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой) сегменты.

Организованный рынок торговли ценными бумагами функционирует по определенным правилам, которые установлены каждой фондовой биржей и зарегистрированы НКЦБФР (Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку). На таком рынке обеспечивается высокая концентрация спроса и предложения в одном месте. Более того, на нем создается наиболее объективная система цен на отдельные финансовые инструменты и услуги, проводится проверка финансовой состоятельности эмитентов, допускаемых к торгам. При этом сама процедура торгов носит открытый характер, чем и гарантируется выполнение заключенных соглашений. Но биржевой рынок имеет и отдельные слабые стороны — круг финансовых инструментов различных эмитентов, которые реализуются на нем, ограничен.

Неорганизованный рынок характеризуется более высоким финансовым риском, более низкой юридической защищенностью покупателей и продавцов, меньшей текущей информированностью о состоянии дел эмитента и т.п. Вместе с тем, этот рынок удовлетворяет потребность отдельных инвесторов в финансовых инструментах с высоким уровнем риска и, соответственно, может приносить как более высокий доход, так и более высокие убытки.    

Кто может торговать ценными бумагами и что для этого нужно?

Осуществлять торговлю ценными бумагами могут только юридические лица, которые имеют на то соответствующую лицензию. Стоит отметить, что юрлицо, созданное и действующее по нормам иностранного законодательства, т.е. нерезидент, не может получить лицензию и работать на фондовом рынке Украины.

В рамках торговли ценными бумагами различают:

Юридические и физические лица, которые хотят купить или продать ценные бумаги, обращаются к таким профессиональным участникам фондового рынка. Сделки с ценными бумагами, совершенные без участия (посредничества) торговца ценными бумагами, кроме вышеупомянутых случаев, являются ничтожными (то есть не имеющими юридической силы).

В чем заключается работа андеррайтера, брокера, дилера?

Дилерская деятельность предполагает заключение торговцем ценными бумагами договоров относительно ценных бумаг и других финансовых инструментов от своего имени и за свой ​​счет с целью перепродажи, кроме случаев, предусмотренных законом.

Брокерская деятельность подразумевает заключение торговцем ценными бумагами договоров (в частности, на основании договоров комиссии, поручения) относительно ценных бумаг и других финансовых инструментов от своего имени (от имени другого лица), по поручению и за счет другого лица.

Андеррайтинг – заключение торговцем ценными бумагами договоров по отчуждению ценных бумаг и / или осуществление действий или предоставление услуг, связанных с таким отчуждением, в процессе эмиссии этих ценных бумаг по поручению, от имени и за счет эмитента на основании соответствующего договора с ним.

Деятельность по управлению ценными бумагами осуществляется торговцем ценными бумагами от своего имени за вознаграждение и в течение определенного срока. Заключается договор об управлении переданными ему ценными бумагами, другими финансовыми инструментами и денежными средствами, предназначенными для инвестирования, а также полученными в процессе управления ценными бумагами в интересах учредителя управления или определенных им третьих лиц.

Что собой представляет процедура купли–продажи ценных бумаг на фондовых площадках?

Как правило, решив приобрести или продать ценные бумаги, инвестор обращается за помощью к торговцу ценными бумагами, члену биржи, с которым заключается соответствующее соглашение. Далее инвестор дает указание торговцу купить (продать) определенное количество ценных бумаг по обусловленной цене.

Типичная биржевая сделка купли-продажи состоит из следующих этапов:

1) подача заявки на куплю-продажу ценных бумаг или других финансовых инструментов;

2) согласование параметров и заключение биржевого контракта;

3) регистрация биржевого договора;

4) проведение расчетов;

5) выполнение биржевого контракта.

Рынок котировок — организация торговли по конкурирующим «твердым» (т.е. неменяющимся) ценам. Торги на этом рынке происходят ежедневно в режиме онлайн. В рамках рынка котировок в зависимости от потребностей участников торгов предусмотрены различные варианты выполнения расчетов. Рынок котировок преимущественно используется для вторичных торгов акциями, государственными, муниципальными и корпоративными облигациями, ценными бумагами ИСИ и деривативами.

Рынок заявок — технология торговли, позволяющая участникам торгов выводить на рынок не одну, а множество разнотипных заявок на покупку / продажу. Такая торговля гарантирует проведение расчетов по сделкам день в день ​​за счет 100 % преддепонирования ценных бумаг и денежных средств.

Односторонний аукцион — технология проведения торгов, предусматривающая проведение сделок путем предоставления участниками аукциона конкурентных предложений на заказ инициатора аукциона относительно продажи или покупки ценных бумаг.

Какие документы нужно иметь, чтобы осуществлять такие операции?

На фондовых биржах заключать биржевые контракты могут только члены биржи (кроме рынка приватизации). Членом биржи может быть юридическое лицо, получившее лицензию на осуществление деятельности по торговле ценными бумагами. Таким образом, юридические и физические лица обращаются к торговцам ценными бумагами, которые являются членами фондовой биржи, чтобы купить или продать финансовые инструменты.

Возможны ли недобросовестные сделки с ценными бумагами?

Недобросовестное ведение дел существует, наверное, в каждой сфере бизнеса, поэтому торговля ценными бумагами не является исключением. Вместе с тем, инвесторам этой области немного проще. Ведь Комиссия как регулятор фондового рынка осуществляет все возможные меры по предотвращению таких операций и защите прав инвесторов. Имплементация норм западного законодательства и директив является неотъемлемой частью протекции рынка.

Как регулятор контролирует ход операций по купле / продаже ценных бумаг на фондовых биржах?

Для начала стоит отметить, что первичный контроль осуществляют сами биржевые площадки. В настоящее время НКЦБФР имеет возможность реализовывать мониторинг операций с ценными бумагами постфактум (т.е. после их проведения). Торговцы ценными бумагами и фондовые биржи подают в Комиссию соответствующие административные данные. Следовательно, биржи предоставляют информацию обо всех заключенных на их торговой площадке сделках до десяти часов утра следующего рабочего дня, что достаточно оперативно по сравнению с другими профессиональными участниками.

Регулятор каждый день готовит информационные справки о состоянии организованного рынка. Таким образом, можно увидеть обобщенную информацию об активности рынка в разрезе фондовых бирж и финансовых инструментов.

Кроме того, НКЦБФР регулярно осуществляет мониторинг данных на предмет выявления признаков манипулирования на рынке ценных бумаг, движения капиталов, выполнения требований нормативно-правовых актов Комиссии и правил бирж самими торговыми площадками и торговцами.

При этом торговцы ценными бумагами предоставляют информацию в течение трех рабочих дней со дня исполнения договора на неорганизованном рынке. А регулятор ежемесячно и ежеквартально осуществляет обработку таких данных и на основе результатов составляет аналитические данные.

Как сама биржа контролирует все действия торговцев?

Каждая фондовая биржа осуществляет свою профессиональную деятельность в соответствии с законодательством, нормативно-правовыми актами Комиссии и собственными правилами, которые зарегистрированы регулятором. Правила биржи являются основным «уставом» торговцев ценными бумагами, потому что именно в них содержится информация касательно прав и обязанностей членов биржи.

С целью выполнения своих функций и осуществления контроля над деятельностью торговцев на организационно оформленном рынке каждая биржа, в зависимости от тех услуг, которые она предоставляет, имеет свой программно-технический комплекс. Торговцы, как члены биржи, имеют допуск к соответствующему терминалу организатора торговли. Таким образом, биржи предоставляют доступ торговцам ценными бумагами к торгам, но торговец не может продать больше ценных бумаг, чем зарезервировано под торги, или потратить больше, чем задепонировано на его счету (кроме определенных договоров). Вместе с тем, биржи осуществляют контроль над проведенными биржевыми контрактами, над своевременным выполнением заключенных биржевых договоров и т.д. В случае если торговец ценными бумагами нарушает правила биржи, такая организованная площадка имеет право наложить соответствующие санкции, предусмотренные правилами. Например, если торговец ценными бумагами заключал сделки, не имеющие явного экономического смысла, но суть которых привела к манипулированию стоимости ценных бумаг, биржа может наложить санкции от штрафа до исключения такого торговца ценными бумагами из членства биржи.

Таким образом, механизм торговли ценными бумагами на фондовых биржах предусматривает защиту и покупателя, и продавца от недобросовестных сделок. Именно потому, что вся необходимая информация об эмитенте и состоянии его дел находиться в открытом доступе, а посредники (торговцы ценными бумагами) – это всегда лицензированные юридические лица, задача которых обеспечить благополучное выполнение взаимообязательств продавца и покупателя при сделке, риски быть обманутым при заключении сделок на фондовой бирже сведены к минимуму. Тем более что и сама фондовая площадка заботится о том, чтобы при торгах участники рынка не манипулировали стоимостью ценных бумаг. Ведь защищенность прав инвестора – залог финансовой успешности страны в целом, а, значит, и каждого ее гражданина в отдельности.