Киевские акционерные общества и их ценные бумаги

StockWorld, 28 липня 2016 року

https://www.stockworld.com.ua/ru/column/kiievskiie-aktsioniernyie-obshchiestva-i-ikh-tsiennyie-bumaghi

 

В конце XIX века под влиянием финансовой глобализации и европейских правил ведения бизнеса (с целью повышения престижности) началось преобразование паевых товариществ в акционерные общества, особенно распространённое во время бумов на рынке ценных бумаг в 1890-е и 1910-е годы. Но это была именно мода. Современники хорошо понимали, что «большинство... акционерных обществ есть фикция». (Манус И. Политические, экономические и финансовые вопросы последнего времени 1905 г.), и многие предприятия, формально называвшиеся акционерными обществами, по своей сути оставались паевыми товариществами, контролируемыми несколькими учредителями, ставшими держателями крупных пакетов акций. Поэтому среди основной массы таких предприятий трудно найти упоминания о каких-либо операциях с акциями – обычно такие операции и не проводились.

«Всем известно, что большинством акционеров в общих собраниях руководит правление». Его всегда поддерживает «послушное большинство», а основную часть вопросов, обсуждаемых на общих собраниях, готовит «заранее правление». (Акционерное дело в Окружном суде. Финансовое обозрение. – 1874г.) «Сплошь и рядом мы видим, что самые важные дела предприятия решаются на вторичных общих собраниях сравнительно ничтожным количеством голосов, большинство же акционеров, держателей акций или паёв, остаётся в стороне, довольствуясь... тем, что у них в портфеле лежат акции того или другого предприятия» (О правах акционеров. Банковое дело. – 1913).

В акционерных компаниях начала XX в. преобладала высокая концентрация акционерного капитала, и владельцы крупных пакетов акций полностью контролировали предприятие. В большинстве случаев рядовые акционеры не имели никакой реальной власти и были мало осведомлены о делах предприятия, акциями или паями которого они владели, будучи поставлены «в глупейшую роль держателя бумаги, которая может или обогатить... или превратиться в макулатуру. Продуктом этой неосведомлённости и является биржевой ажиотаж». (О правах акционеров. Банковое дело. – 1913).

Кроме акционерных компаний, эмитентами акций иногда были и паевые товарищества, но в большинстве случаев ценные бумаги акционерных обществ и паевых товариществ не попадали на биржу и распределялись среди учредителей и круга близких к ним лиц. Часто учредители таких предприятий в принципе не имели цели свободного обращения на рынке бумаг создаваемой компании – верными признаками этого были сравнительно небольшое количество акций, их высокий номинал и выпуск именных акций. Характерным примером было известное «Акционерное общество Демиевской паровой фабрики шоколада и конфет под фирмою “Валентин Ефимов”» (предшественник современной кондитерской фабрики «Рошен»), учреждённое в 1897 г. (учредители и члены правления – А. Я. Вюрглер, К. Я. Вюрглер, К. Г. Шульц) с целью приобретения кондитерской фабрики у купца В. Г. Ефимова и дальнейшего развития предприятия. Основной капитал общества составлял 300 тыс. руб., на него было выпущено 600 именных и на предъявителя акций номиналом 500 руб., не встречавшихся в котировках Киевской биржи.

Практика выпуска именных акций была весьма распространена. Так, «Киево-Донецкое общество каменноугольных копей», учреждённое 22 ноября 1901 г. (учредители и члены правления: В. С. Гущо, И. Л. Филипковский, И. В. Лыховский), имело основной капитал 200 тыс. руб., поделённый на 200 именных акций по 1000 руб. Особенно часто именные акции использовались в сахарной промышленности (если сахарный завод имел организационно-правовую форму акционерного общества, а не паевого товарищества). «Акционерное общество Погребищенского свеклосахарного и рафинадного завода», начавшее работу в Погребище Киевской губернии в 1900 г. (учредители и члены правления – граф Л. А. Ржевуский, Б. Ф. Крачкевич, Б. К. Фудаковский) с основным капиталом 700 тыс. руб., выпустило 700 именных акций по 1000 руб.

Акции некоторых обществ выводились на биржу и были включены в котировки. «Киевское общество водоснабжения» начало работу в 1872 г. (учредители и члены правления – крупные предприниматели Д. С. Марголин, Я. С. Бродский, а также И. И. Мацневич, директор) с капиталом 1,8 млн руб., поделённым на 18 тыс. акций, именных и на предъявителя. Акции были введены в котировки Киевской биржи. Известна их биржевая цена (она составляла в 1897 г. 225 - 310 руб., в 1898 г. �– 235-273 руб., в 1899 г. – 200-278 руб., в 1900 г. – 200-226 руб., в 1901 г. - 190-215 руб., в 1902 г. – 195-200 руб.), что позволяет говорить об операциях с этими бумагами на бирже.

Известны случаи, когда в биржевые котировки включались именные акции, не обращавшиеся свободно на рынке ценных бумаг. Это делалось с целью их участия в биржевой игре на повышение. «Общество Стеблёвского свеклосахарного и рафинадного заводов», учреждённое в Киеве 8 октября 1884 г. (учредители и члены правления А. Ф. Горенштейн, директор; М. А. Горенштейн, И. Т. Фельзер) с основным капиталом 400 тыс. руб., выпустило 400 именных акций по 1000 руб. Акции были введены в котировки Киевской биржи, их биржевая цена в 1897 г. была 1200 руб., в 1899 г. – 1300 руб. Дивиденды по акциям в 1897-  98 гг. составляли 5,5 %; в 1898 - 99 гг. – 12 %. «Второе пароходное общество по Днепру и его притокам», учреждённое в Киеве 3 ноября 1888 г. (учредители и директоры: Л. И. Бродский, М. Г. Филиппов, Д. С. Марголин, А. Ф. Лишневский) с основным капиталом 1 млн руб., выпустило 10 000 именных акций номиналом 100 руб. Акции были введены в котировки Петербургской и Киевской бирж (это был один из немногих случаев, когда бумаги киевских акционерных обществ попали на Петербургскую биржу).

Иногда в биржевые котировки выводились и паи сахарных заводов, часто имевших форму паевых товариществ. Паи имели форму обращаемых ценных бумаг, в этом отношении мало чем отличаясь от обычных акций. К таким паям обычно прилагались купоны (чаще всего на 10 лет) для получения дивидендов. Небольшое количество выпускавшихся паёв, их высокий номинал и то обстоятельство, что эти бумаги обычно были именными, говорит о том, что вряд ли учредители товариществ ставили цель свободного обращения паёв на рынке ценных бумаг. Скорее всего, введение паёв в котировки Киевской биржи происходило с целью участия этих бумаг в общей игре на повышение. «Товарищество Махаринецкого свеклосахарного завода», учреждённое в 1873 г. в Киеве (учредители и члены правления – крупные сахарные магнаты Л. И. Бродский, директор; М. И. Бродский, а также А. Л. Горовиц) с основным капиталом 450 тыс. руб., выпустило 450 именных паёв по 1000 руб. Паи были введены в котировки Киевской биржи, и в 1897 г. их биржевая цена колебалась в диапазоне 2000 - 2750 руб., в 1898 г. – 2600 - 3000 руб. Дивиденды по паям в 1896 - 1901 г. составляли ежегодно по 20 %.

В биржевые котировки вводились паи не только товариществ сахарных заводов. «Дитятковское товарищество писчебумажных фабрик», учреждённое в Киеве 22 февраля 1873 г. (учредители и члены правления – Б. Б. Вейссе, К. А. Ротермунд, Г. Н. Хряков) с основным капиталом 1,8 млн руб., выпустило 360 именных паёв по 5000 руб. Паи были введены в котировки Киевской биржи, но по данным 1897 - 1902 гг., биржевая цена на них не была определена. Некоторые товарищества были эмитентами акций. «Товарищество Ново-Быковского свеклосахарного завода», учреждённое 18 апреля 1897 г. (учредители и директора – известные киевские предприниматели Л. И. Бродский, Д. С. Марголин, А. М. Гольденберг) с основным капиталом 750 тыс. руб., выпустило 1500 именных акций номиналом 500 руб. Дивиденды по акциям в 1898 - 99 гг. составляли 16 %, в 1899-1900 гг. – 15 %, в 1900-01 гг. – 16 %, в 1901-02 гг. – 11%.

Бюллетень «Киевская биржа» эпизодически упоминает в январе 1914 г. акции «Общества табачной фабрики Соломон Коген в Киеве» (учреждено в 1905 г., до того – паевое товарищество «Фабрика Соломон Коген», крупнейшее из 13 табачных фабрик Киева, в которые вкладывались в основном местные еврейские капиталы); «Дитятковского товарищества писчебумажных фабрик» (расположенных в Киевской губернии); «Южно-Русского акционерного общества пивоваренных заводов» (учреждено в 1896 г. Л. И. Бродским и В. И. Толли с заводами в Киеве, Одессе и Николаеве); «Общества Киевского маслобойного завода “Братья Лурье и К°”»; «Акционерного общества табачной и махорочной фабрики П. С. Спилиоти» (было учреждено в Киеве в 1883 г. на основе капиталов греческих предпринимателей); паи «Киевского товарищества пивоваренных заводов» (учреждённого в 1872 г. Н. Хряковым). Вероятно, операции с этими бумагами иногда проводились на бирже (Петербургская и Киевская биржа. Киевская биржа. Торговый бюллетень. – 1914.)