Как все устроено. Эмиссия ценных бумаг

FundMarket, 24.07.2013

http://fundmarket.ua/experts/kak-vsye-ustroyeno-zhmissiya-zyennyh-bumag-20130724134711/

Алла Папаика
Директор департамента корпоративного управления и корпоративных финансов НКЦБФР

Сегодня мы поговорим об эффективном и выгодном инструменте фондового рынка, который позволяет привлекать денежные ресурсы компаниям. Правильно, речь пойдет о ценных бумагах, а точнее об эмиссии и регистрации ценных бумаг НКЦБФР.

Как правило, отечественные компании осуществляют эмиссию ценных бумаг с целью пополнения оборотных средств, старта инвестиционных программ. Реже, например, при сепарации бизнеса, эмитенты прибегают к эмиссии для консолидации или дробления ранее выпущенных бумаг.

На сегодняшний день НКЦБФР разработала довольно обширную законодательную и нормативную базу, прописывающую механизмы выпуска ценных бумаг. Среди основных законов можно назвать  Закон Украины <<О ценных бумагах и фондовом рынке>> и Закон Украины <<Об акционерных обществах>>. Порядок осуществления эмиссии облигаций предприятий, опционных сертификатов, регистрации выпуска акций акционерного общества и другие важные вопросы регулируются рядом специальных Положений, утвержденных Комиссией.

Рассматривая процесс выпуска (эмиссии) ценных бумаг, следует перечислить, какие именно бумаги относятся к эмиссионным. Это - акции, облигации предприятий, облигации местных займов, государственные облигации Украины (которые, к слову, Комиссия не регистрирует и за обращением которых не осуществляет контроль), ипотечные сертификаты, ипотечные облигации, сертификаты фондов операций с недвижимостью (сертификаты ФОН), инвестиционные сертификаты и прочее. К неэмиссионным ценным бумагам относятся вексель, чек, коносамент, сберегательные (депозитные) сертификаты, инвестиционные сертификаты участия и др.

Эмиссионные ценные бумаги сегодня могут существовать только в одной форме - бездокументарной. Процесс дематериализации - переведения ценных бумаг в бездокументарную форму существования - значительно упростил все связанные с их обращением процессы, а также повысил уровень защиты акционеров.

Продолжая тему эмиссионных ценных бумаг, важно отметить, что с целью привлечения капитала акционерные общества могут выпускать акции и облигации. Выпуск и размещение акций подразумевает привлечение так называемого долевого капитала, а выпуск и размещение облигаций - долгового капитала. Концептуальная разница состоит в том, что акции дают право тому, кто их приобретает, непосредственно принимать участие в общих собраниях акционеров, управлении компанией, т.е. влиять на ее деятельность и принятие решений. Владение облигациями не предполагает непосредственного участия в управлении компанией, но дает право рассчитывать на последующее возмещение номинальной стоимости облигаций и получение определенного дохода, например, процентов. Стоит подчеркнуть, что акции - это более долгосрочный инструмент, который накладывает определенную ответственность на своего владельца. В то же время, облигации - инструмент, который может обеспечить собственнику получение прибыли в краткосрочной перспективе.

Итак, что представляет собой процедура выпуска акций? Отметим, что сейчас она максимально упрощена и комфортна для всех сторон. Сначала эмитент принимает решение о выпуске акций, подает пакет документов для регистрации эмиссии в Комиссию. Регулятор изучает поданные документы и, если пакет полный, и все документы верно составлены, регистрирует эмиссию в течение 25 рабочих дней. Далее эмитент осуществляет размещение (продажу) акций, получает оплату, вносит изменения в устав, связанные с увеличение уставного капитала,  подает в НКЦБФР отчет о результатах размещения, который также регистрируется регулятором. Процедура выпуска облигаций аналогична выпуску акций, за исключением необходимости внесения изменений в устав, что обусловлено концептуальными различиями ценных бумаг как инструмента для привлечения долгового капитала.

Стандартный пакет документов, который эмитент подает в Комиссию, состоит из заявления, решения уполномоченного органа, чаще всего оформленного протоколом Общего собрания акционеров, проспекта эмиссии. Необходимость в подаче других документов зависит от целей, путей привлечения инвестиций и средств, за счет которых планируется оплата ценных бумаг.

По результатам рассмотрения предоставленных документов, Комиссия может и отказать эмитентам в регистрации выпуска, например, в случае нарушения ими норм законодательства - т.е. при неподаче определенных документов, нарушении процедуры принятия решения о выпуске ценных бумаг. Исчерпывающие основания для отказа прописаны в нормативно-правовых актах, которые регулируют вопросы эмиссии ценных бумаг. Но и в такой ситуации у эмитента есть хорошая возможность <<исправиться>> - ведь вместе с отказом Комиссия предоставляет исчерпывающий перечень оснований, т. е. замечаний.

Выпуск ценных бумаг - эффективный инструмент привлечения долевого и долгового капитала. Рынок эффективно использует эти возможности, о чем говорят показатели, которые постоянно увеличиваются. К примеру, за пять месяцев текущего года Комиссия зарегистрировала 56 выпусков акций на общую сумму 17,66 млрд грн. По сравнению с аналогичным периодом 2012 года, этот показатель увеличился на 10,06 млрд гривен. Регулятор позитивно оценивает и дальнейшую динамику регистрации ценных бумаг, немалую роль в этом играет открытость НКЦБФР, ее готовность к диалогу и стремление упростить и сделать понятными существующие механизмы работы.