Кабмин защищает миноритариев

Александр Дубинский, "Экономические Известия", №164, 2009

http://eizvestia.com/fin/full/4182054

Кабмин обяжет все АО выплачивать в виде дивидендов 30% прибыли

В Минфине утверждают, что таким образом правительство надеется стимулировать частных инвесторов вкладывать деньги в акции предприятий. Фондовики же уверяют, что данное решение противоречит законодательству об акционерных обществах и приведет к тому, что менеджмент предприятий будет всячески минимизировать прибыль компаний.

Законопроект о госбюджете на 2010 г. содержит норму, согласно которой выплата дивидендов осуществляется хозяйственным обществом из чистой прибыли в отчетном году и/или нераспределенной прибыли в размере не менее 30%.

По словам и.о. министра финансов Игоря Уманского, эта норма призвана защитить интересы миноритарных акционеров. Она рекомендована Кабмину руководством ГКЦБФР и связана с желанием фондового сообщества развивать рынок акционерного капитала. В Минфине считают, что подобное решение позволит стимулировать мелких акционеров покупать акции предприятий, в расчете не только на рост их капитализации, но и на участие в распределении прибыли компании.

Эксперты фондового рынка в целом приветствуют данное решение Кабмина, однако считают, что у правительства нет рычагов для его реализации. «Законодательно нельзя обязать акционеров предприятия частной формы собственности выплачивать конкретную долю дивидендов из прибыли»,— говорит аналитик инвестфонда «Интерфон» Виктория Кернеш. Такие решения — прерогатива собрания акционеров, и Кабмин может влиять на решения собрания только в тех предприятиях, где имеется госдоля.

Согласен с этой точкой зрения и Андрей Шевчишин из ИГ «ТАСК». «Конечно, миноритарные акционеры с радостью примут такой законопроект, но не стратегический инвестор, нацеленный на повышение капитализации предприятия. Запланированная модернизация на большинстве украинских предприятий предполагает большие капиталовложения. Поскольку у промышленных групп есть сильное лобби в парламенте, я не думаю, что законопроект будет поддержан»,— прогнозирует он.

Кроме того, аналитики опасаются, что подобная инициатива приведет к манипуляциям в акционерных обществах. «Мажоритарные акционеры, контролирующие менеджмент компаний, будут настаивать, чтобы управляющие всячески минимизировали прибыль,— для них выгоднее реинвестировать доходы в развитие бизнеса и стимулировать его капитализацию, нежели выплатить дивиденды, с которых государство потребует уплатить налог в 5%»,— говорит директор ФГ «Консалтинг и инвестиции» Алексей Вегера.

Впрочем, на фондовом рынке существует и другая точка зрения на происходящее. Один из авторитетных фондовиков заявил «i», что не исключает появление обратного запрета — на выплаты дивидендов свыше 30% от прибыли, инициированного ГКЦБФР. «Правительство очень напугано масштабным выведением дивидендов акционерами компании «Киевстар» (свыше 10 млрд. грн.), и ищут возможности для сужения канала по выводу капитала за рубеж»,— говорит эксперт.