IPO начнутся в 2010 г.

Сергей Лямец, "Экономические Известия", №181, 2009

http://eizvestia.com/fin/full/4183332

Мировой рынок IPO восстанавливается

По итогам третьего квартала мировой рынок первичного размещения акций (IPO) ожил только для китайских компаний. США и Европа все еще пребывали в шоковом состоянии, а первые выходы украинских компаний на биржи ожидаются не раньше середины 2010 г.

По данным аудиторской компании Ernst&Young, за третий квартал объем мировых IPO вырос на 292%. С января по март было зафиксировано 52 размещения, с апреля по июнь — 72. С июля по сентябрь количество сделок выросло до 149.

Увеличение обеспечили китайские компании. 63% привлеченных денег приходится на 62 компании. Китайцы провели семь из десяти крупнейших IPO. Причем, кроме одной, все они были проведены на биржах Шанхая или Гонконга. Крупнейшее IPO за квартал и год провела на шанхайской бирже China State Construction Engineering Corp, в результате которого она привлекла $7,3 млрд.

«Становится очевидным, что если в начале текущего десятилетия компании из Индии или КНР рассматривали проведение первоначального публичного предложения акций на фондовых рынках индустриально развитых стран, то сейчас уже не остается сомнений относительно способности фондового рынка в Мумбаи или Шанхае обеспечить успешное проведение практически любого IPO»,— считает вице-президент Ernst&Young Global Грегори Эриксен.

В Ernst&Young отмечают засуху на европейских рынках. В Германии и Италии первоначальное публичное предложение акций вообще не проводилось, по одному IPO прошло во Франции и Испании, два — в Великобритании. На европейском рынке IPO было привлечено $189,2 млн., что составило 0,5% от совокупной суммы, привлеченной на глобальном рынке IPO в 3-м квартале.

В 2009 г. на лондонском рынке пока не проведено ни одного IPO. Немного лучше положение в NASDAQ, где в течение 3-го квартала было проведено два крупных IPO китайской Shanda Games и сингапурской Avago Technologies.

В благополучном 3-м квартале 2005 г. европейские компании привлекли свыше 31% совокупной выручки от IPO, азиатские — 15%, американские — 28%. Для сравнения, в 3-м квартале 2009 г. американские компании получили лишь 8,4% общей суммы IPO. За ними идут индийские корпорации с 7,2%.

«В 4-м квартале мы прогнозируем уверенный рост рынка IPO в Азии, отсутствие такового в Европе, постепенный, но вместе с тем существенный рост в США по мере того, как будет расти готовность участников рынка принимать новые риски. В более отдаленной перспективе мы прогнозируем возобновление активности на европейском рынке в течение 2010 г. по мере того, как частные инвестиционные фонды начнут выходить из инвестиций для фиксации прибыли»,— говорится в квартальном отчете Ernst&Young.

По мнению господина Эриксена, сегодняшняя ситуация пока не похожа на восстановление глобального рынка IPO. Он не предвидит улучшения, пока не будет восстановлена уверенность участников фондовых рынков европейских стран.

Украинские компании, несмотря на кризис, уже обсуждают возможности выхода на IPO. «Однако мы не ожидаем большой активности на этом рынке до 2010 г. Если раньше украинские компании привлекала главным образом Лондонская фондовая биржа, то сейчас они рассматривают и Варшавскую, Нью-Йоркскую, Венскую и даже азиатские фондовые биржи как возможные варианты»,— отметил руководитель консультационных услуг по сделкам Ernst&Young в Украине Аарон Джонсон.

Вице-президент отдела инвестиционно-банковских услуг компании Dragon Capital Максим Нефьодов отметил, что рассматривают возможность IPO десятки компаний.

«Но нужно понимать, что рынок публичных размещений стал намного жестче с началом кризиса — разместиться будет не так легко даже успешной компании. Если ранее инвесторы оптимистично относились к обещаниям многократного роста, терпели отсутствие аудита по международным стандартам учета и верили объяснениям о возможности резкого повышения прибыльности в далеком будущем, то теперь они стали намного более консервативны. Вряд ли можно ожидать какого-то более мягкого отношения к украинским претендентам, чем к аналогичным компаниям из Польши, Сингапура или Бразилии»,— считает он.

Существенно снизились и оценки стоимости компаний. Часто украинские собственники хотят за свои компании в несколько раз больше, чем готовы дать иностранные инвесторы.

В том числе поэтому многие отечественные компании, которые ранее активно готовились к IPO, вынуждены отложить свои планы до лучших времен. «Некоторым претендентам приходится решать более приземленные задачи выживания и возврата банковских кредитов, а не размещения на западных площадках. Проблемы компаний на рынке недвижимости, сложности, испытываемые украинскими банками в конце 2008 — начале 2009 гг. давно стали притчей во языцех», — отметил господин Нефьодов.

По его оценке, до конца этого года вряд ли произойдет выход новых эмитентов на биржу. На привлечение средств, скорее всего, могут рассчитывать лишь компании, которые уже известны инвесторам и размещают среди них допэмиссию. Например, НАСК «Оранта».

Глава департамента инвестиционно-банковских услуг компании Concorde Capital Виталий Струков считает, что мировой рынок IPO начнет проявлять активность не ранее середины следующего года. «Если говорить об украинских компаниях, то в оптимистичном сценарии это конец 2010 г., более реальном — начало 2011 г. Насколько мы знаем, около 20 украинских компаний, средних и крупных, имеют планы по выходу на IPO, реализация этих планов будет зависеть от готовности рынков давать деньги на новые размещения»,— отметил он.

Господин Струков подтвердил, что украинские компании находятся в более сложных условиях для IPO. «С открытием мировых рынков первыми привлекать деньги станут компании из России, Китая, Бразилии. Компании — представители других стран будут находиться во втором-третьем приоритете для инвесторов. С выходом российских компаний на IPO, украинские, скорее всего, последуют их примеру с задержкой в шесть-девять месяцев»,— прогнозирует он.

Такие же оценки дал господин Нефьодов. «Думаю, окно IPO откроется намного шире к середине следующего года. Будет понятна посткризисная динамика развития эмитентов, их уровень долговой нагрузки, станет яснее ситуация с курсом гривни, уйдет неопределенность, связанная с президентскими выборами. Естественно, все также зависит от ситуации на мировых рынках капитала — насколько существенным будет аппетит крупных игроков к рискам развивающихся стран. У меня нет сомнений, что 2010 г. будет достаточно урожайным на сделки. Не удивлюсь, если по итогам года IPO или частное размещение проведут более десяти отечественных компаний»,— подчеркнул эксперт.