Инвестиционный ликбез — 2

Яков Шляпочник, РБК-daily, 15.01.2013

http://www.rbcdaily.ru/finance/562949985504126

Чтобы не сомневаться, куда можно и нужно инвестировать эффективно, необходимо знать всего несколько простых правил. Продолжим инвестиционный ликбез (первая его часть — в РБК daily от 11.12.12). В прошлой колонке мы подробно рассмотрели три типа управления портфелем, определились с тем, что в текущих рыночных условиях использовать тактику buy & hold невыгодно, и поговорили о таких показателях инвестиционных стратегий, как коэффициенты альфа и бета, а также о том, какие стратегии могут приносить инвесторам «сверхприбыли». В этой колонке я расскажу еще об одном важном показателе эффективности работы управляющего активами — коэффициенте Шарпа.

Коэффициент Шарпа демонстрирует соотношение риска и доходности, чтобы быть точнее — это отношение средней доходности портфеля, фонда или стратегии к возможной просадке. Высокий показатель эффективности предполагает, что прибыль будет больше убытка. И наоборот. Все просто — чем выше коэффициент, тем лучше.

Попробую пояснить на примере графика распределения дневных доходностей по индексу РТС в 2011 году. Если совершать с тем или иным инструментом в течение года случайные сделки, нужно понимать, что математическое ожидание от таких операций будет равно нулю. Но их результаты тем не менее будут колебаться. И это касается практически всех инструментов. За последнее время только один раз стандартное отклонение индекса DAX в 2012 году оказалось меньше доходности индикатора.

Коэффициент Шарпа индекса РТС в 2011 году составил -0,23. На графике можно увидеть, что площадь распределения доходности слева от нулевой отметки больше, чем площадь справа. Отрицательный коэффициент Шарпа выглядит как тяжелый левый «хвост». Интересно, что этот график демонстрирует в очередной раз несостоятельность стратегий buy & hold. Если раньше они приносили деньги, то в текущих рыночных условиях инвестор при использовании правила «купил и держи» получит в среднем ноль, а может и вообще понести значительные убытки.

Алгоритмические стратегии, напротив, распределяются вправо. Они имеют тяжелый правый «хвост» за счет монотонного повторения многочисленных сделок, по которым вероятность положительного исхода выше. При условии соблюдения временного периода от полугода и выше некоторые алгоритмические стратегии могут достичь невероятно высоких показателей коэффициента Шарпа — 3 и даже 4. В среднем же для большого размера средств под управлением достигается коэффициент Шарпа 2,5. Такая величина показателя характерна в основном для сбалансированного портфеля и консервативных финансовых продуктов.

Кроме коэффициента Шарпа для оценки эффективности работы управляющего используется коэффициент Сортино, который также демонстрирует уровень доходности стратегии на единицу риска. Он помогает сравнить доходность стратегии с минимальным допустимым уровнем доходности, который может быть разным для каждого отдельно взятого инвестора. Риском здесь будет являться возможная просадка — отклонение от доходности в минус.

Финансовый рынок в 2008—2009 годах приобрел новый печальный опыт и до сих пор переживает затянувшиеся пост­кризисные явления, такие как повышенная волатильность, риски рецессии основных экономик мира. С пониманием элементарных основ инвестирования каждый человек будет уверен, куда он инвестирует свои средства, какому управляющему сможет довериться. Постепенно финансовый мир перестраивается под новые реалии, по всему миру растет спрос на системную торговлю и алгоритмические стратегии, которые могут приносить прибыль даже на падающем рынке. Обладая знанием того, что традиционные инвестиционные подходы перестали приносить хорошие результаты, вы значительно сузите круг инвестиционного поиска.