Индексы не спасут мир

Ольга Галицкая, "Экономические Известия", №183, 2009

http://eizvestia.com/fin/full/4183487

Вложение средств в индексные фонды является сейчас особо перспективным и привлекательным

По прогнозам КУА «Драгон Эссет менеджмент», украинский фондовый рынок в течение ближайшего года без проблем покажет 100%-ный рост.

Управляющая компания «Драгон Эссет менеджмент» начала размещение сертификатов индексного фонда «Аргентум» и обещает минимально вмешиваться в доходность портфеля. Портфель будет формироваться из бумаг, входящих в индексную корзину Украинской биржи и некоторых индексных акций ПФТС.

При этом, по словам управляющего директора компании Андрея Золотухина, фонд будет открытым. «По законодательству, открытый фонд может инвестировать в акции одного эмитента не более 5% своих активов, поэтому бумаги, имеющие в индексной корзине больший вес, придется ограничить этим показателем»,— объяснил он. Зато, мол, инвесторы смогут продать свои сертификаты, как только динамика стоимости активов перестанет их устраивать.

«Мы выбрали пассивную стратегию управления: если рынок пойдет вниз, портфель фонда тоже пойдет вниз, если будет расти — то будет расти. Зато инвестор будет максимально защищен от ошибок управляющей компании. Кроме того, он при этом сможет «собрать» бумаги, входящие в индекс, без существенных финансовых вложений, которых потребовал бы, например, интернет-трейдинг»,— отметил господин Золотухин.

В то же время рост последних нескольких месяцев наши инвесторы уже проворонили. Впрочем, как и основная масса зарубежных. По мнению другого управляющего директора «Драгон Эссет Менеджмент» Дмитрия Исупова, потенциал роста рынка акций вполне реален на уровне 100% в течение ближайших 6-12 месяцев. «Дооценка активов, а также восстановление экономики, которое, согласно нашим прогнозам, будет ощутимо уже после выборов, существенно улучшит фундаментальные показатели компаний. Таким образом, бычий тренд, который имеет место на наших фондовых площадках в последние месяцы, вполне оправдан и сохранит свою тенденцию в будущем, возможно, с периодической неглубокой коррекцией»,— считает он.

Способствовать столь радужным перспективам выхода из кризиса будут, в частности, деньги физлиц-резидентов, существенно активизировавшихся за последние несколько месяцев благодаря интернет-трейдингу. «Сейчас доля физлиц на рынке составляет 35-50%, такого никогда раньше не было. А если учесть, что из снятых с депозитов с начала кризиса 100 млрд. грн. в банковскую систему вернулось не более 10 млрд., а остальные находятся под подушками у населения, то после выборов можно ждать серьезного притока денег в фонды»,— считают в «Драгон Эссет менеджмент». Причем, по их мнению, позитивное влияние окажет сам факт окончания выборов, а не приход к власти конкретной политической силы. Более того, стабилизируется и гривня, поскольку после выборов инвесторы начнут выходить из «страховочного» доллара и возвращать деньги в экономику, что повысит спрос на национальную валюту, а следовательно — и цену на нее.

Впрочем, другие участники рынка такого оптимизма не разделяют. «Вопрос не в том, во сколько раз упала стоимость украинских активов по сравнению со снижением экономики и есть ли им теперь что отыгрывать, вопрос в дивидендной политике конкретных компаний,— считает инвестиционный управляющий Foyil Asset Management Ukraine Дмитрий Мошкало.— К тому же, столь бурный рост фондового рынка возможен только при отказе от доллара и наступлении валютного дисбаланса, когда средства будут перетекать в акции. Но даже в 70-х годах, когда валютный дисбаланс имел место, 100%-го роста не наблюдалось. Я рекомендую своим клиентам только спекулятивные операции, когда из акций можно в любой момент выскочить, а в средней перспективе — «медвежью позицию». Видимо, для таких инвесторов родственная компания, Foyil Securities, и запустила вчера услугу интернет-трейдинга на Украинской бирже.

По мнению Михаила Сальникова, старшего экономиста инвестиционной группы «Сократ», пока нет факторов, способствующих росту в экспортно ориентированных секторах металлургии, химпрома и машиностроения в ближайшем будущем, и стабильный рост промпроизводства вряд ли возобновится ранее второго квартала 2010 г. Кроме того, несмотря на улучшение текущего баланса, существенное ухудшение финансового создает предпосылки для дальнейшей девальвации, в результате которой гривня к концу года может ослабнуть до уровня 9,3 грн./$1.