И взять, и дать

Анна Уляницкая, "Бизнес", №26, 2012

http://www.business.ua/articles/news/I_vzyat_i_dat-32663/

На прошлой неделе, 21 июня, Минфину удалось продать облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) на рекордную сумму — 6,65 млрд грн. Львиную долю средств — $316,6 млн — принесли ценные бумаги (ЦБ) сроком на три года, номинированные в долларах США с доходностью 9,45% годовых.

Кроме того, впервые были проданы валютные ОВГЗ с возможностью досрочного погашения. Несмотря на достаточно низкую доходность, были размещены значительные объемы этих ЦБ. Так, долларовые облигации с доходностью 4,5% годовых принесли государству $175,1 млн, а облигации в евро с доходностью 4,8% годовых — EUR40 млн.

Около $100 млн обеспечила еще одна серия 13-месячных долларовых облигаций. Аналитики говорят, что на эти ЦБ спрос был наибольшим, так как доходность их размещения составила 9,3%. Отметим, что на прошлой неделе Минфин разместил на аукционе и долгосрочные гривневые ОВГЗ на общую сумму 3,5 млрд грн. Бумаги размещались несколькими выпусками на 5 и 7 лет с доходностью около 14% годовых.

По словам участников рынка, большой объем реализации валютных облигаций на прошлой неделе связан с изменением правил резервирования. Отметим, что, согласно постановлению Нацбанка №248 “О некоторых вопросах регулирования денежно-кредитного рынка”, с 30 июня банкам разрешено зачислять валютные ОВГЗ в размере 10% их номинальной стоимости для покрытия обязательных резервов.

“Скорее всего, мы увидели немедленный эффект от изменения правил резервирования, которые позволили учитывать в резервах валютные облигации. Продолжение аукциона невиданной щедрости в дальнейшем сомнительно, но введенные НБУ изменения, безусловно, окажут поддержку первичным размещениям правительства”, — считает Сергей Фурса, специалист отдела продаж долговых ценных бумаг инвесткомпании “Драгон Капитал” (г.Киев; с 2000 г.; 190 чел.).

В то же время другие эксперты сомневаются, что размещения были рыночными. “Скорее всего, ОВГЗ покупали дружественные государственные банки. Поскольку рыночного спроса на облигации нет. На рынке нехватка ликвидности в банковской системе”, — говорит Валерия Гонтарева, председатель совета директоров группы компаний “Инвестиционный капитал Украина” (г.Киев; с 2006 г.; 35 чел.).

21 июня остатки на корсчетах банков составили около 16 млрд грн. Из-за чего ставки overnight резко возросли до 25-30% годовых (подробнее см. стр.28, 29). В таких условиях банкирам и инвесткомпаниям покупать низкодоходные госбумаги нет никакого смысла.

“На срок до двух недель гривню можно взять под 25% годовых. Спрос на любые облигации как на вторичном, так и на первичном рынках практически отсутствует. Поэтому пока не решится вопрос ликвидности банковского сектора, рыночного спроса на ОВГЗ на первичном рынке не будет”, — полагает г-жа Гонтарева.

Напомним: правительство организовало выпуск ОВГЗ в валюте после того, как стало понятно, что в связи с кризисом на мировом финансовом рынке дешево разместить еврооблигации Украине не удастся (см. на www.business.ua БИЗНЕС №18-19 от 07.05.12 г., стр.42-44). В то же время государству необходимо рассчитываться по старым долгам.

Так, 26 июня Минфину предстоит выплатить в счет погашения и обслуживания еврооблигаций $516 млн. По мнению аналитиков, средства, привлеченные на аукционах, скорее всего, будут использоваться для погашения и обслуживания еврооблигаций на этой неделе.