ФРС сворачивает скупку активов

Александр Моисеенко, Forbes, 19.12.2013

http://forbes.ua/business/1362576-frs-svorachivaet-skupku-aktivov

В ФРС достаточно оптимистично оценивают будущее экономики США, отметив улучшение практически во всех секторах, кроме рынка жилой недвижимости

Федеральная резервная система США официально объявила о сокращении программы количественного смягчения. После длительного периода неопределенности перед грядущим сокращением объемов скупки активов со стороны ФРС инвесторы обрели веру в будущее экономики США и, несмотря на прежние опасения, практически все ведущие мировые индексы устремились вверх.

«По итогам заседания 17-18 декабря ФРС приняла решение сократить объемы программы количественного смягчения (QE) на $10 млрд в месяц и сохранила целевой диапазон процентной ставки по федеральным кредитам от нуля до 0,25%», – говорится в документе, опубликованном по итогам заседания совета управляющих.

На практике это означает, что с января 2014 года ФРС уменьшит покупки казначейских облигаций США до $40 млрд и ипотечных бумаг до $35 млрд в месяц. При этом ФРС и дальше планирует уменьшать объемы стимулирования, если будут оправдывать ее улучшенные макроэкономические прогнозы.

Оптимистические прогнозы

ФРС достаточно оптимистично оценивает будущее экономики США, отметив улучшение практически во всех секторах, кроме рынка жилой недвижимости. «Информация, полученная после октябрьского заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке, в целом указывает на увеличение экономической активности умеренными темпами», – говорится в сообщении.

Согласно новому прогнозу, целевой уровень безработицы в США в 6,5% будет достигнут уже в 2014 году, тогда как в 2015-м он должен опуститься ниже 6%.

Еще в конце 2012 года на заседании ФРС было принято решение, что вопрос о повышении ставок будет рассматриваться, когда безработица опустится ниже 6,5%, а инфляция в ближайшие два года не превысит 2,5%.

А согласно прогнозу ФРС, уровень инфляции будет ниже, чем ожидалось ранее, базовая инфляция составит 1,1-1,2%, общая инфляция составит 0,9-1%, однако усилится до 1,4-1,6% в следующем году, и далее ее верхний предел будет не более чем 2%, нижняя граница в 1,5% появится, начиная с 2015 года.

Американский ЦБ также рассчитывает, что в долгосрочной перспективе рост ВВП в среднем будет держаться на уровне 2,2-2,4%.

В целом же, на основании этих показателей, за сокращение программы стимулирования проголосовали 9 из 10 участников заседания. Не захотел поддержать решение только глава ФРБ Бостона – Эрик Розенгрен, заявив, что «уровень безработицы остается по-прежнему повышенным, а инфляция – слишком низкой, и поэтому решение является преждевременным».

Инвесторы в целом отреагировали весьма позитивно. Австралийское издание The Sydney Morning Herald утверждает, что Бен Бернанке стал Санта-Клаусом для рынков, а трейдеры на форумах весело поздравляют друг друга «С Рождеством и свертыванием QE!».

Перед тем как ФРС обнародовала свое решение, слабый рост показывал лишь один из трех основных индексов – Dow Jones Industrial Average, в то время как Standard & Poor's 500 и NASDAQ уходили в красную зону. После того как новость стала известна, все индексы устремились в зеленую зону.

Главный рыночный аналитик Russell Investments Стивен Вуд в комментарии The Wall Street Journal высказался, что «многие аналитики ожидали, что инвесторы уйдут в глухую оборону и начнут распродавать активы в случае любого сокращения стимулирующих программ ФРС». Однако участники рынка, игравшие на понижение с мая, когда о грядущем сворачивании впервые было сказано со всей серьезностью, вовремя одумались, ведь решение ФРС – «яркий пример действий ЦБ в результате улучшения ситуации в экономике».

Инвестиционный аналитик Расс Кестерих из BlackRock подытожил, что «чувство облегчения очевидно. Мы ждали этого шага долгое время, и он оказался не так уж плох».

Развивающиеся рынки не пострадали

ФРС дала понять, что стимулирующая политика резко не исчезнет, как ожидали некоторые инвесторы, и останется приоритетной даже после завершения покупки активов и усиления восстановления экономики, потому и резкой реакции рынков ожидать не следует.

Как отреагировали рынки?

Однако для рынка уже сейчас это будет означать, что на среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации США упадут цены. Это приведет к повышению уровня доходности. Вместе с тем долговые рынки мира реагируют достаточно спокойно.

Как утверждают аналитики, от сворачивания программы стимулирования могут пострадать развивающиеся экономики, которые показывали уверенный рост на фоне притока масштабных инвестиций.

Однако большинство латиноамериканских индексов отреагировали сдержанно, а некоторые политики даже приветствовали решение ФРС.

В целом же, благодаря столь мягкому свертыванию программы, у инвесторов есть время подумать. А экономика США может стать одним из локомотивов роста мировой экономики, что существенно поможет развивающимся странам пережить сокращение притока инвестиций.