Формула щастя

Наталя Гамоля, "Контракти", №6, 2010

http://kontrakty.com.ua/show/ukr/article/45/06201012207.html

За минулий рік фондовий ринок зріс удвічі, а деякі папери подорожчали втричі, а то й учетверо. Однак майже всі відстають від докризової ціни. Не можна виключати, що «історична справедливість» відновиться вже 2010-го.

Що купувати

Із сотень цінних паперів, які можна знайти на фондових біржах, справді цінними є десяток-два. Цінність кожної торгованої на біржі акції проявляється в її ліквідності, тобто в можливості її продати. Найліквідніші ЦП входять до індексного кошика біржі, називаються блакитними фішками.

Блакитні фішки, або папери першого ешелону, приголомшливо зростали весь минулий рік. Проте на докризовий рівень вийшли лише акції Мотор Січі. Іншим ще потрібно додати в ціні вдвічі, а то й утричі.

Акції другого ешелону не розглядатимемо, хоча деякі експерти вважають, що саме вони мають найбільший потенціал зростання, оскільки не були затребувані під час торішнього бума. Однак існує висока небезпека, що й 2010-го інвестори залишаться до них байдужими. Тому зупинимося винятково на найбільш торгованих паперах.

12+1, а потім + 30

До індексного кошика Української біржі, на якій відбувається сьогодні більшість угод, входить 15 паперів. До кошика ПФТС — 20. Тринадцять однакових паперів допоможуть звузити вибір для інвестора-початківця. Порившись в індексних кошиках, перейдемо до історії торгів. На сайтах торговельних майданчиків нескладно визначити цінні папери з найбільшою динамікою зростання минулого року. Найімовірніше, на найближчий час вони свій потенціал уже вичерпали. Таким чином, вибір звужується вдвічі.

Решту акцій варто тверезо оцінити щодо потенційного доходу. Світлана Опрощенко, директор департаменту інтернет-трейдингу ІГ «Сократ» пропонує досить простий спосіб оцінки. Спочатку слід визначити історичний мінімум і максимум ціни кожного паперу. Вибір варто зробити на користь того, чия вартість посередині цих двох крайніх значень, або ж ближче до мінімального значення. Завидна сталість циклів зростання та падіння на ринку надає впевненість у тому, що через деякий час історичний максимум ціни буде перевершено. Залишається лише чекати й вірити. «Інвестору-початківцю краще купувати папери, що входять до індексного кошику, — радить Світлана Опрощенко, — по мірі придбання досвіду можна вибирати папери з ринку заявок».

У ринку заявок на Українській біржі — ще 30 емітентів, що істотно розширює горизонти майбутнього прибутку, але й дещо ускладнює вибір. І щоб не прорахуватися з визначенням найбільш багатообіцяючих паперів, важливо знати, що останнім часом говорили про акції, конкретні підприємства-емітенти, про фондовий і промисловий ринки загалом.

«Гучні події, здатні помітно вплинути на вартість акцій, зазвичай широко обговорюються у ЗМІ, тому є сенс регулярно читати новини й аналітику за відповідною темою. Крім того, варто консультуватися із брокером і виробити тактику поведінки при ринкових змінах, наприклад, продавати акції при досягненні ними певної вартості, — рекомендує управляючий партнер Grata Consulting Group Андрій Катчик. — Якщо йдеться про тривале вкладення в акції, можна прогнозувати тренд, використовуючи доступну фінансову та іншу суттєву інформацію про емітента. При цьому слід враховувати, що зазвичай стан самого ринку цінних паперів більше впливає на зміну котирування, ніж, наприклад, майновий стан або результати діяльності емітента. Якщо ви налаштовані на короткострокові (спекулятивні) операції, то розглядати інформацію про компанію або галузь потрібно крізь призму реакції інших трейдерів і того, як ця подія вплине на ціну прямо зараз». Важливо бути в курсі всього, що відбувається з підприємством, у галузі, із цінами на акції і з динамікою торгів. «Новини дуже важливі, — підкреслює Сергій Невмержицький, директор департаменту аналітики ІГ «Сократ» — адже ринок мінливий, і тенденцію розвитку підприємства потрібно відстежувати в ринковій ситуації на поточний момент. Найкращі перспективи має та компанія, у якої найбільше позитивних економічних очікувань. Скажімо, підвищується ціна на її продукцію, виходять на ринок її нові продукти, компанія отримує дешеві кредити, ринок цієї продукції в цілому зростає. Наприклад, при зростанні ціни на метал і збільшенні експорту металургійної продукції вартість металургійних компаній зростатиме.

На чому заробити

Торік найбільше подорожчали акції в металургійному й банківському секторах, а в індексних кошиках були папери лише деяких емітентів із цих галузей. «Зростати з однаковою динамікою всі папери, звісно ж, не можуть. Найшвидше зростатиме, на наш погляд, металургійний сектор через збільшення світового попиту на його продукцію. З урахуванням девальвації гривні, наш метал став конкурентоспроможним, тому акції сировинних компаній дорожчатимуть», — вважає трейдер-аналітик ТОВ «Спеціаліст цінні папери» Денис Руднєв.

Усі фахівці ринку рекомендують у першу чергу звертати увагу на акції підприємств-експортерів. «Гадаю, цього року найкраще зростання покажуть папери в секторах машинобудування й енергетики», — припускає Сергій Невмержицький. Власне, аналітики багатьом металургійним і сировинним підприємствам обіцяють гарні часи та прогнозують зростання паперів таких підприємств.

Проте, уваги гідні й ті компанії, які продають продукцію всередині країни. «Це банки й виробники пива. Папери цих емітентів зараз дешеві, — наводить приклад Дмитро Ісупов, управляючий директор КУА «Драгон Ессет Менеджмент». — За найменшого посилення гривні сміливо можна скуповувати акції банків, позаяк ревальвація зменшує їхні борги та збільшує прибуток; а якщо зростає прибуток компанії, то збільшується і її вартість».

Як купити

На сайтах двох фондових майданчиків — ПФТС та Української біржі — легко визначити найпривабливіші папери — за ними ідуть активні торги, їхня ціна змінюється щодня, і, як правило, ці акції включено до розрахунку індексу біржі. Крім того, на сайті біржі легко знайти інформацію і про підприємство-емітент цінного папера, і про учасників торгів.

Самому купувати й продавати цінні папери на ринку без ліцензії неможливо. Тому потрібно знайти брокера — торговця цінними паперами (на тому ж сайті біржі) в особі інвестиційної компанії або банку, підписавши з ними договір про брокерську послугу. Одразу ж є сенс поцікавитися наявністю ліцензії на проведення торгів, а також розміром комісійних за кожну транзакцію.

Далі треба відкрити брокерський рахунок, на який переказуються гроші для купівлі паперів, наприклад, з поточного рахунку в якомусь банку. На цей самий брокерський рахунок зараховуватимуться гроші й після продажу цінних паперів брокером.

Крім того, слід відкрити рахунок, де зберігатимуться самі ЦП. Послуги з відкриття рахунку та зберігання акцій платні. Загалом, гравцю-початківцю доведеться ознайомитися з трьома тарифами: за відкриття/закриття рахунку, зарахування/списання паперів і щомісячною абонплатою за зберігання.

На що розраховувати

Особистий результат торгів залежить від домовленостей із брокером. «Новачкам притаманно припускатися великих помилок, тому спочатку при прийнятті значимих рішень радьтеся із професійним учасником ринку цінних паперів, — рекомендує Андрій Катчик. — Їм може бути, наприклад, ваш брокер, за посередництва якого ви торгуєте на біржі. Його рекомендації також варто коригувати з огляду на те, що брокер зацікавлений у найбільшій кількості транзакцій з боку клієнта». Звісно, брокер має бути зацікавлений у тому, щоб купити заявлені папери на всю суму, причому якнайдешевше, і вчасно їх продати дорожче. Свою зацікавленість він зазвичай виражає у відсотках (часто це 1% від суми угоди, стягується як при купівлі, так і при продажу цінних паперів), і тому йому вигідніше купувати-продавати якнайчастіше. Однак усі розпорядження «купи-продай» мають виходити від замовника. Втім, брокер теж може виявитися прозорливим порадником.

Над підрахунками можливого доходу працюють загони аналітиків в інвестиційних компаніях. І часто в один голос називають тих самих фаворитів, яких і самостійно можна вирахувати. Хоча, буває, і найбільші розумники шиються в дурні. «У 2007 році прогнози щодо Єнакіївського металургійного заводу були на рівні 2–5% зростання, а він зріс більш ніж у 14 разів, — констатує факт Денис Руднєв, — а у 2008 році прогнози за ціною Азовсталі були на рівні 7–9 грн, а насправді ціна впала до 83 коп».

Олег Морква, генеральний директор ЗАТ «КУА «Інеко-Інвест», про три сценарії розвитку подій на українському фондовому ринку

Які вкладення у 2010 році принесуть інвесторам максимальний дохід?

— Усі папери першого рівня лістингу, крім Мотор Січі, коштують удвічі-втричі дешевше, ніж у докризові часи. Але потенціал зростання може бути не реалізовано з багатьох причин, об’єктивних і суб’єктивних: макроекономічної нестабільності, поганої інвестиційної ситуації на вітчизняному ринку (відсутності додаткових інвестицій), корпоративної етики й операцій, які можуть призвести до розмивання капіталу міноритарних інвесторів.

Щоб заробити на фондовому ринку, 1 тис. грн буде замало — попутні витрати заберуть більше. Звісно, можна навіть таку суму витратити на купівлю паїв публічних фондів, але не думаю, що у перспективі це дасть гарну віддачу. Та й торговець навряд чи працюватиме з такою сумою.

Якщо резерв становить $1– 1,5 тис. — це потенційна можливість інвестувати у грошовий ринок, тобто покласти їх на депозит у банк і заробити на відсотках.

Якщо від своєї інвестиції людина хоче відчути віддачу, вона має бути готовою до ризику втрати своєї інвестиції (наш ринок ризиковий він швидше не інвестиційний, а спекулятивний). Фондовий ринок дасть ризиковому капіталу змогу отримати короткостроковий заробіток, а інвестиційному — протягом 2–4 років сформувати пул цінних паперів, які за умови цивілізованого розвитку ситуації дадуть кількасот відсотків прибутку.

До 50% власних коштів має сенс зберігати на банківських депозитах, 20% — інвестувати в ринок ІСІ і 30% — вкладати в акції.

Чи можна сподіватися, що у 2010-му фондовий ринок зросте?

— Швидше за все, цього року зростання українського фондового ринку буде меншим, ніж у 2009-му, коли у середньому по біржових ринках України за рік воно сягнуло майже 100%.

Цього року за оптимістичного сценарію розвитку подій зростання фондового ринку становитиме 50–70%.

У такому разі фондовий індекс ПФТС буде поблизу психологічної позначки у 1000 індексних пунктів, що відповідає рівню березня 2008 року, а індекс Української біржі тяжітиме до значення у 2500 індексних пунктів.

Можливий і негативний сценарій: чергова хвиля світової кризи, що призведе до потужного обвалу цін і на світових товарно-сировинних і фондових ринках. Якщо такий песимістичний варіант розвитку подій станеться вже у 2010 році, тоді, за нашими оцінками, більшість світових фондових індексів підуть униз не менше ніж на 20%.

Український фондовий ринок у такому випадку також підтримає загальносвітовий спадний тренд, а потенціал падіння може становити 25–40% від підсумкових результатів 2009 року.

Проте, незважаючи на існування досить серйозних передумов до стагнаційного характеру розвитку світової економіки у 2010–2011 роках, наша компанія оцінює такий прогноз все ж таки як малоймовірний, допускаючи його можливість у межах 20%.

На наш погляд, події розвиватимуться таким чином. Біржовий ринок в Україні за підсумками року зможе зрости у межах 30–50%. Імовірність реалізації такого сценарію — близько 50%. При цьому навряд чи ми станемо свідками стабільного цінового тренда. Протягом року цілком можлива ситуація, коли на кілька тижнів фондові ринки увійдуть у стан корекції із ціновим падінням на більшість ліквідних паперів на 10–20% або два-три місяці перебуватимуть у бічному тренді з амплітудою коливання в десятки відсотків.

У цілому в 2010 році результат очікується позитивний, з досягненням індексом ПФТС рівнів значень у районі 800 індексних пунктів, а індексом Української біржі — 2100–2200 індексних пунктів.

При цьому навряд чи ліквідність на основних біржових майданчиках зможе за поточний рік кардинально зрости, а реальна середньоденна активність у торгівлі акціями емітентів на всіх ключових українських біржах за торговельну сесію в цілому по року перевищить 100 млн грн.

Які цінні папери істотно подорожчають?

— Нині вартість акцій енергетичних компаній у середньому в 2–2,5 разу нижча за їхні цінові орієнтири в докризовий період.

Якщо політико-економічна ситуація в Україні у 2010 році, після виборів президента, все ж таки стабілізується, цілком можливо, що буде взято курс на реформу енергоринку. Це дозволить збільшити ефективність роботи і поліпшити фінансовий стан генеруючих компаній. Можлива й масштабна приватизація українських «генераторів», що в перспективі має привести до значних додаткових інвестицій у їхню модернізацію. Обидва варіанти можуть стати драйверами біржового зростання цін на акції генеруючих компаній. Не виключено, що в цьому випадку папери зростуть більш ніж на 50% від поточних цінових рівнів.

Якщо акції Укртелекому буде виставлено на конкурентну і прозору приватизацію, їхній біржовий курс до кінця року також може зрости на десятки відсотків.

Зростання біржової вартості гірничо-металургійних активів залежатиме від багатьох чинників. Зокрема, не останню роль відіграють експортні можливості меткомбінатів, зростання вартості сировини на світових товарних біржах, поліпшення фінансових показників діяльності емітентів, їхня політика стосовно міноритарних акціонерів.

За іншими ліквідними акціями цінове зростання на десятки відсотків буде можливим тільки у разі значного зростання популярності цих паперів у біржових спекулянтів або портфельних інвесторів. Якщо ж активного попиту на ці папери не буде, то акції підприємств машинобудівного сектору, хімічної галузі, більшості банківських організацій, на мій погляд, істотно не подорожчають.

Зокрема акції Мотор Січі уже досягли свого докризового цінового рівня і подальше їх зростання можливе, насамперед, за рахунок спекулятивних технологій.

Андрій Золотухін, керуючий директор КУА «Драгон Ессет Менеджмент», про блакитні фішки

Який спосіб зберегти і примножити кошти у 2010 році ви вважаєте найбільш вдалим?

— Кожен рік надає можливості для заробітку, і цей не виняток. Швидше за все, найбільший інтерес на фондовому ринку ми побачимо до блакитних фішок і акцій, близьких до них. Така тенденція спостерігатиметься, принаймні, до осені. Інші інструменти навряд чи зможуть змагатися з ними за динамікою зростання.

У 2010-му на ринку нерухомості заробити не вдасться. Стимулом для нього може бути лише активне кредитування банками населення. Якщо це й станеться, то не раніше осені. І кредитування наростатиме поступово.

А ось депозити можуть виявитися непоганим інструментом, якщо вибирати більш-менш стабільні банки, які добре пережили кризу. Я б віддав перевагу банкам з великими акціонерами, ще краще — з іноземним капіталом. Великих потрясінь у банківській системі цього року ми не очікуємо. Ставки до 20% річних — непогана дохідність. Інша річ, що у разі поновлення кредитування банкам доведеться знижувати кредитні ставки, відтак і ставки за депозитами. Думаю, депозитні ставки потроху знижуватимуться протягом року. Тому тим, хто віддає перевагу консервативному інструменту банківського депозиту, треба відкривати рахунки зараз. Поки що ставки досить високі, істотної зміни курсу гривні ми не очікуємо, інфляція буде близькою до середньої ставки за депозитами, і вклад під 20% може бути вигідним.

Класичним інструментом збереження коштів завжди було золото, особливо під час невизначеності інфляційних очікувань, коливань курсів валют. Але в Україні інвестування у золото пов’язане з низкою труднощів, причому останнім часом їх побільшало. Різниця між купівлею і продажем металу збільшилася, банки одне в одного злитки приймають неохоче. Це інструмент швидше для «екстремала», ніж для масового споживача.

Як можна інвестувати у фондовий ринок, скажімо, 5 тис. грн щомісяця?

— Що більші ризики — то більший прибуток. Для прямих інвестицій на фондовому ринку, за якими, так чи інакше, необхідно звертатися до посередника, такої суми навряд чи вистачить. На 5 тис. грн можна купити акції одного емітента, наприклад, Укртелекому, але необхідно врахувати витрати на купівлю й продаж. За такої суми інвестицій витрати за угодою будуть значними у відсотковому співвідношенні. Наш брокер рекомендує починати інвестувати, маючи у своєму розпорядженні суму близько 10 тис. грн, ще краще — сформувати портфель хоча б із п’яти різних паперів, щоб забезпечити базову диверсифікацію ризиків. У принципі, за зазначених умов за рік можна скласти портфель. При інвестуванні за допомогою інтернет-трейдингу можна досягти результату з меншими витратами на комісіях купівлі-продажу цінних паперів, але слід враховувати, що доведеться витратити багато часу на самостійний аналіз фондового ринку і щомісяця платити абонплату за доступ до торговельного майданчика. Інвестиції в публічні інвестфонди потребують менше часу, аніж самостійне придбання акцій. При цьому фонди акцій (як закриті, так і відкриті) вважаються більш ризиковими, ніж фонди з борговими інструментами у портфелі, і, відповідно, мають вищу очікувану дохідність. У 2010 році зростання покажуть фонди, у портфелях яких переважають ліквідні папери. Дохідність таких фондів буде порівнянною із дохідністю ринку і може сягнути майже 50%. Якщо ж у портфелі багато акцій другого і третього ешелону, то їхня дохідність буде меншою, оскільки неліквідні акції реагують на підйом ринку із затримкою.

Якщо інвестор вважає, що фондовий ринок зростатиме найближчим часом, але не готовий вкладати гроші на тривалий строк, він може купити акції відкритого індексного фонду. Портфель такого фонду складається з акцій, які входять до індексного кошика біржі. Так, не знаючи, яка саме акція принесе дохід, інвестор перестраховується паперами фонду, у портфелі якого більшість блакитних фішок. У світі індексні фонди становлять близько половини всіх фондів в управлінні.

На другому місці за очікуваною дохідністю після фондів акцій — фонди змішаного типу, диверсифіковані. До портфелів таких фондів, крім акцій, входять також інструменти з фіксованою дохідністю (наприклад, облігації або депозити). Якщо в таких інструментах знаходиться половина коштів фонду, а решту буде вкладено в ліквідні акції, то ці фонди можуть показати дохідність у 30–40% цього року.

Нарешті, найменш ризикованими вважаються фонди облігацій. Вони, відповідно, мають найнижчу з усіх типів фондів очікувану дохідність. При виборі такого фонду слід звертати увагу на якість боргових інструментів у портфелі, адже облігації багатьох компаній мають не надто гарну історію. Не думаю, що найближчим часом ці фонди активно розвиватимуться. Якщо в такого фонду старий портфель, то існує імовірність, що дохідність інвестиції буде нижчою, ніж за банківським депозитом.

До якого рівня піднімуться індекси ПФТС та Української біржі до кінця року?

— Згідно з нашими розрахунками, за рік індекси можуть зрости ще на 50%, тобто індекс ПФТС становитиме близько 800 п., а індекс Української біржі доросте до 2000 п. Імовірно, після завершення виборів ми побачимо на фондовому ринку черговий стрибок. Надалі динаміка вітчизняного ринку визначатиметься і ситуацією на світових ринках, ключових для наших експортерів, і ситуацією в країні. Час від часу індекси можуть короткотерміново просідати, але основний тренд буде позитивним, особливо якщо нове керівництво країни вестиме прагматичну економічну політику.