Есть повод для оптимизма?

Олег Шамшур, "Инвестгазета", №13, 2011

http://www.investgazeta.net/blogi/est-povod-dlja-optimizma-161090/

Олег Шамшур, член совета директоров ИК Phoenix Capital, о привлекательности украинской экономики для прямых иностранных инвестиций и наоборот

Исходя из структуры платежного баланса, иностранные инвестиции в украинскую экономику можно разделить на три основные группы: прямые иностранные инвестиции, долговые средства и портфельные потоки. Учитывая, что долговой капитал и портфельные инвестиции значительно подвержены внешним колебаниям, сосредоточимся на прямых иностранных инвестициях (ПИИ) как основном индикаторе привлекательности украинской экономики для зарубежных инвесторов. Следует отметить, что ПИИ имеют крайне важное значение для экономики страны, поскольку именно они служат непрямым индикатором ее производительности, увеличивают общую конкурентоспособность, а также являются надежным источником покрытия внешних дисбалансов в период экономических кризисов.

За 2009 год отток капитала по платежному балансу составил порядка $12 млрд., однако уже в 2010-м был зафиксирован позитивный баланс в размере $7,7 млрд. В то же время поступления от ПИИ за 2009 год составили $4,6 млрд., а в 2010-м прямые инвестиции выросли до $5,7 млрд. Эти цифры свидетельствуют о том, что во время неблагоприятной внешней макроэкономической ситуации ПИИ помогают смягчить проблему оттока капитала. На протяжении последних 10 лет (на фоне значительных колебаний потоков капитала в Украину) ПИИ являлись наиболее стабильным фактором поддержания платежного баланса страны.

В настоящее время по уровню инвестиционной привлекательности украинская экономика отстает от других восточноевропейских стран. Так, по оценкам международных организаций, ПИИ на душу населения в 2010 году в Украине составили приблизительно $1 тыс. в сравнении с $2,2 тыс. в России и $5,2 тыс. в Польше. Вместе с тем низкий уровень ПИИ на душу населения позволяет говорить о том, что Украина имеет значительный потенциал роста. Приняв во внимание, что в Украине средний уровень дохода на душу населения со временем должен приблизиться к показателю восточноевропейских стран, мы вправе ожидать, что и уровень ПИИ на душу населения также возрастет.

Однако для достижения показателей своих соседей по привлечению ПИИ украинская экономика должна улучшить инвестиционную привлекательность. Это непростой процесс, поскольку требует проведения целого ряда реформ, направленных на улучшение рыночной финансовой инфраструктуры, защиту прав собственности, снижение коррупции и бюрократии, увеличение прозрачности общественных регуляторов и усиление рыночной конкуренции.

Обобщая позитивный эффект от привлечения иностранных инвестиций, выделим следующие основные плюсы для украинской экономики:

увеличение производительности труда;

форсирование экономического роста;

внедрение более эффективных управленческих практик. Большинство украинских компаний испытывают недостаток в надлежащем менеджменте и в операционном контроле. Иностранные инвестиции привнесут более современные подходы к управлению частными компаниями;

сохранение макроэкономической стабильности благодаря финансированию дефицита текущего счета и поддержанию курса национальной валюты.

До конца 2010 года наиболее привлекательным сегментом для прямых инвестиций был финансовый сектор. Он аккумулировал 33,7% от общего объема ПИИ. Далее следовали: металлургия — 13,3%, недвижимость — 10,6%, электроснабжение — 5,2%, сельское хозяйство — 1,9%, легкая промышленность — 03%.

Однако в следующие несколько лет в структуре ПИИ должны произойти существенные изменения — можно ожидать, что доля банковского сектора в ней сократится. Также в ближайшее время не приходится ожидать значительного роста инвестиций в металлургию. Восстановление интереса к этой отрасли станет возможным при условии выхода крупных компаний на рынки первичного размещения капитала.

А вот в сельском хозяйстве ожидается значительный прирост ПИИ. Однако доля этой индустрии в общем объеме прямых иностранных инвестиций все еще останется ниже средней.

Пищевая промышленность будет также среди приоритетных отраслей для инвестирования. Она выиграет от растущего спроса на зерновые культуры и продукты их переработки и в то же время может рассчитывать на повышенный спрос на внутреннем рынке, а также близость к рынкам ЕС и России. Существенным фактором роста может послужить зона свободной торговли с Евросоюзом. В этом случае следует ожидать увеличения экспорта продовольственных товаров.

Розничная торговля также является привлекательной для иностранных инвесторов, что подтверждается динамикой развития отрасли в 2011 году. В регионах Украины пока еще недостаточно развиты современные торговые сети, поэтому для компаний, входящих на местный рынок, открыты широкие возможности.

Благодаря «налоговым каникулам» хорошие инвестиционные возможности существуют в машиностроении, легкой промышленности и гостиничном бизнесе.

Высокие цены на нефть и газ делают весьма интересными для инвесторов не только нефтегазовую отрасль, но и компании, производящие нетрадиционные энергетические ресурсы. Предположительно, инвестиции в них могут достигнуть порядка $1 млрд. в ближайшие несколько лет.