Двойное гражданство

Анна Уляницкая, "Бизнес", №16, 2012

http://www.business.ua/articles/state_regulation/Dvoynoe_grazhdanstvo-29144/

На прошлой неделе Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР) одобрила “Концепцию доступа на украинский фондовый рынок финансовых инструментов иностранных эмитентов, активы которых находятся в Украине”.

Отметим, что данный документ был разработан Ассоциацией “Украинские фондовые торговцы” (АУФТ; г.Днепропетровск; с 2009 г.; объединяет 748 торговцев) для того, чтобы сделать возможной в Украине торговлю ценными бумагами (ЦБ), которые котируются на иностранных фондовых площадках, но выпущены компаниями, основной бизнес которых находится в нашей стране.

Чтобы сделать возможным двойной листинг, предлагается объединить контроль за движением валютных ценностей в депозитарной и платежной системах. “Для этого должны использоваться инвестиционные депо- и денежные счета, которые могут быть открыты и функционировать только в паре. Администрирование этих счетов должно быть возложено на банки”, — указано в документе.

Кроме того, согласно Концепции, Национальный депозитарий должен будет открыть корреспондентские счета в таких депозитариях, как Euroclear (обслуживает Лондонскую фондовую биржу) и KDPW (обслуживает Варшавскую фондовую биржу). Также Концепция предполагает, что эмитенты должны будут раскрывать о себе информацию на территории Украины в таком же режиме, в каком они это делают на иностранных биржах.

Концепция предполагает установление жесткого контроля за функционированием рынка ценных бумаг иностранных эмитентов в Украине со стороны НКЦБФР и Нацбанка.

“Реализация Концепции не предусматривает свободного перемещения капиталов — речь идет только об ограниченном и строго контролируемом объеме допуска и качества эмитентов, допуске и обращении ЦБ иностранных эмитентов”, — говорится в Концепции.

Отметим, что за последние несколько лет самые привлекательные украинские эмитенты в основном выходили на иностранные фондовые биржи (см. статью "Выходное особие"). При этом компании размещали бумаги путем создания холдинга за границей, а все украинские активы переводили на новосозданные предприятия. В итоге, именно холдинговая компания размещала бумаги.

Таким образом, с юридической точки зрения, украинские предприятия становились иностранными. По данным АУФТ, в 2005-2011 гг. за границей было осуществлено 70 размещений акций иностранных эмитентов, которые ведут бизнес в Украине. За это время компании привлекли почти $4 млрд (из них $226,7 млн — в 2011 г.).

Для сравнения: за тот же период на украинских фондовых биржах эмитенты привлекли всего 2,14 млрд грн. (эквивалент $385 млн), что составило менее 9% от общего объема полученных средств. Более того, ликвидность бумаг украинских эмитентов на отечественных биржах не идет ни в какое сравнение с аналогами за границей.

Например, среднедневной объем торгов акциями только одного эмитента Ferrexpo на Лондонской фондовой бирже сопоставим со среднедневным оборотом акций на всех фондовых биржах Украины. Уходят украинские эмитенты на иностранные фондовые площадки в основном по одной причине: деньги, которые они привлекли за границей, внутри страны получить невозможно.

В то же время украинские частные инвесторы фактически лишены возможности покупать акции таких эмитентов, так как они зарегистрированы в другой юрисдикции. Для приобретения иностранных ЦБ физлицо должно получить индивидуальную лицензию в Нацбанке. Процедура получения такой лицензии настолько сложна, что проходить ее не желают даже профучастники украинского фондового рынка

“Такое жесткое валютное законодательство, как наше, наверное, существует только в таких странах, как Белоруссия и Северная Корея”, — говорит Олег Ткаченко, председатель правления “Украинской биржи” (г.Киев; с 2008 г.; 28 чел.).

Ранее попытки развития в Украине операций с ЦБ нерезидентов упирались в Декрет Кабмина от 19.02.93 г. “О системе валютного регулирования и валютного контроля”. У НКЦБФР нет полномочий для самостоятельного внесения изменений в данный документ.

Тем более что против нововведений в последнее время выступал Нацбанк. По словам фондовиков, НБУ застопорил проект внедрения двойного листинга, который профучастники активно начали обсуждать еще осенью 2011 г.

Однако в этот раз есть все шансы, что проект будет реализован. Дело в том, что внедрение двойного листинга предусмотрено также Указом Президента №187 от 12.03.12 г. “О национальном плане действий на 2012 г. относительно внедрения Программы экономических реформ на 2010-2014 гг. “Богатое общество, конкурентоспособная экономика, эффективное государство”.

Пункт 25 этого документа предусматривает увеличение объемов торгов организованного рынка ЦБ в том числе за счет допуска бумаг иностранных эмитентов с активами в Украине на отечественные биржи.

Согласно документу, НКЦБФР поручено реализовать эту норму на протяжении года, а Нацбанку — в мае инициировать внесение соответствующих изменений в валютное законодательство.

Кроме того, в марте премьер-министр Украины Николай Азаров во время заседания Кабмина поручил Валерию Хорошковскому, первому вице-премьер-министру, взять под контроль развитие фондового рынка.

“Упрощение разрешительных процедур для включения в листинг фондовых бирж — это то, над чем мы уже работаем”, — говорит Валерий Хорошковский.