Двоевластие

Вячеслав Мироненко, "Инвестгазета", № 19, 2009

http://www.investgazeta.net/?p=news&news_id=26475

«Украинская биржа» начала расчет и публикацию собственного индекса украинских акций. Сможет ли новый индикатор потеснить индекс ПФТС?

Биржа ПФТС, многие годы удерживающая пальму первенства среди других отечественных фондовых площадок, постепенно утрачивает свои позиции и перераспределение сил на отечественном фондовом рынке становится все более очевидным. «Украинская биржа», старт торгов на которой состоялся 26 марта текущего года, начала расчет собственного индекса украинского рынка акций. Эксперты считают, что наличие двух индикаторов поможет более адекватно оценивать состояние украинского фондового рынка.

Новая звезда

До недавнего времени индекс фондовой биржи ПФТС являлся основным индикатором украинского рынка акций. Однако специалисты неоднократно отмечали, что частые технические сбои и, главное, его нерепрезентативность, не отражает тенденции развития экономики Украины. Почти более трети индексной корзины ПФТС формируют компании энергетического сектора (31,01%). Вторую позицию занимает металлургия (26,76%), а машиностроение лишь на третьем месте (13,21%). Наиболее приближенным индексом к структуре экономики страны, по словам торговцев, считается индекс Ukrainian Traded Index (UTX), который рассчитывает австрийская биржа Wiener Borse на базе котировок десяти самых ликвидных украинских акций. Самую большую долю в UTX всегда занимали банки (сегодня только 24,66%; Райффайзен Банк Аваль, Укрсоцбанк) и предприятия металлургического сектора (16,19%; «Азовсталь», ЕМЗ). Меньшую долю имели энергоресурсы (сегодня на долю «Укрнафты» приходится 12,58%) и машиностроение (вес акций «Мотор Сичи» в настоящее время составляет 5,12%). А вот акции «Укртелекома» (раньше их доля доходила до 13%) вообще исчезли из корзины. Зато пополнили свое представительство эмитенты энергетического сектора. Если прежде их доля колебалась в пределах 15%, то сегодня она составляет 41,45%.

Представленная Украинской биржей структура UX отличается от структуры индексной корзины ПФТС как по своему наполнению, так и по весовому составу, но она имеет более сбалансированное представительство отраслевых секторов экономики, акции которых наиболее активно торгуются сегодня на организованном рынке Украины. Самую большую долю в UX заняли энергетики (21,48%), предприятия металлургического сектора (11,28%), в равной пропорции представлены машиностроение, телекоммуникации и нефть и газ (10,74%). Относительно небольшое представительство у банков (6,64%). Однако присутствие в индексе всего десяти эмитентов нельзя считать репрезентативнее. Наличие в индексной корзине ПФТС девятнадцати наиболее ликвидных украинских акций, по мнению фондовиков, было недостаточно для фундаментального анализа рынка, поэтому они предлагали больше внимания уделять акциям так называемого второго эшелона, которые имеют большой запас роста в среднесрочной перспективе.

По этой причине, помимо биржевых индексов, в Украине существует и множество фондовых индексов, которые рассчитывает едва ли не каждая инвестиционная компания. Однако все они базируются на одних и тех же итогах ежедневных торгов в системе ПФТС и отличаются только корзиной эмитентов или их весом. Поэтому вопрос - смогут ли новые биржи сформировать более объективный индекс - остается актуальным.

Как бы там ни было, но самым серьезным препятствием на пути реализации планов молодых и амбициозных биржевиков может стать реальный дефицит качественных финансовых инструментов, которыми можно было бы торговать, в первую очередь, на рынке заявок. Уровень корпоративного управления в Украине по-прежнему оставляет желать лучшего - отечественные эмитенты не спешат выходить на внутренний биржевой рынок, а существующий процент акций, находящийся в свободном обращении, настолько мал, что для нормального ликвидного рынка его не хватает.

Пока главным индикатором состояния фондового рынка принято считать индекс ПФТС - крупнейшей биржи страны. Однако представители рынка ценных бумаг неоднократно критиковали методику расчета этого индекса. В частности указывалось на то, что в некоторые периоды времени в индексе была слишком велика доля тех или иных отраслей промышленности. Сможет ли индекс UX «Украинской биржи» занять его место, покажет время.