Дивиденды платежом красны

StockWorld, 10 березня 2016 року

https://www.stockworld.com.ua/ru/news/dividiendy-platiezhom-krasny

«Укрнафта» игнорирует миноритарных акционеров.

В конце декабря прошлого года публичное акционерное общество «Укрнафта» выплатило государству 1,77 миллиардов гривен дивидендов за 2011 - 2014 годы. И только в начале февраля нынешнего года руководство компании заявило, что ПАО разрабатывает план выплаты миноритарным акционерам 2,5 миллиардов гривен дивидендов за этот же период. На запрос StockWorld относительно того, почему компания нарушает права миноритарных акционеров по выплате дивидендов, в ПАО «Укрнафта» не ответили.

Выборочный подход

В Законе «Об акционерных обществах» четко предусмотрено, что выплата дивидендов в случае принятия такого решения осуществляется всем акционерам. Нет такой нормы, которая позволяет осуществлять выплату части акционеров, а не всем. Согласно части второй и пятой статьи 30 Закона Украины «Об акционерных обществах», выплата дивидендов по акциям осуществляется из чистой прибыли отчетного года (и / или нераспределенной) на основании решения общего собрания акционеров. Срок их выплаты не должен превышать 6 месяцев со дня принятия общим собранием решения о выплате дивидендов.

По поводу несоблюдения шестимесячного срока на выплату дивидендов со дня принятия общим собранием решения об их выплате в Национальную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР) в течение июля - декабря прошлого года поступило на рассмотрение 7 жалоб от миноритарных акционеров ПАО «Укрнафта».  «Такая дивидендная политика компании негативно влияет не только на ее инвестиционную привлекательность, но и в целом ухудшает инвестиционный климат страны и вредит интересам государства», - говорит член НКЦБФР Дмитрий Тарабакин.

НКЦБФР уже фиксировала по «Укрнафте» несколько дел о правонарушениях на рынке ценных бумаг в связи с не осуществлением выплаты дивидендов в течение шести месяцев со дня принятия общим собранием решения об их выплате. Дела возбуждались по поводу невыплаты дивидендов по результатам финансово-хозяйственной деятельности в 2006 - 2013 годах. Но такие меры не исправляют ситуацию.
«На самом деле мы очень ограничены в возможности влияния. В частности, можем вынести эмитенту предупреждение, но этим все ограничивается. Если бы эмитент, например, намеревался зарегистрировать, скажем, новый выпуск акций, Комиссия могла бы отказать ему в регистрации. Но таких планов у «Укрнафты» нет, и у нас нет других рычагов влияния», – объясняет Дмитрий Тарабакин.

«Выплата дивидендов «Укрнафтой» исключительно только государству - это уникальный случай нарушения прав миноритарных акционеров, который не встречался не только в Украине, но и нигде в мире. Это подрывает основы фондового рынка!» - возмущен генеральный директор Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса (УАИБ) Андрей Рыбальченко. В УАИБ удивлены ситуацией, когда за существенно меньшие провинности регулятор останавливает оборот ценных бумаг других компаний, а в этой ситуации «открестился только тем, что отправил какое-то письмо правлению «Укрнафты»». И это при том, что этот эмитент не раз приводился Комиссией как пример обьекта инвестирования для публичных ИСИ и НПФ, которые теперь понесли значительные потери. «Не было даже инициировано никаких расследований со стороны регулятора о нарушении существующего законодательства этим акционерным обществом», -констатирует Андрей Рыбальченко

Выплата дивидендов «Укрнафтой» исключительно государству - уникальный случай нарушения прав миноритариев.

Андрей Рыбальченко
Генеральный директор УАИБ.

Достоин ли нарушитель быть в листинге?

В НКЦБФР планируют разобраться относительно нахождения ценных бумаг «Укрнафты» в листинге бирж: могут ли они при такой ситуации там далее пребывать. Кроме того, сложившуюся ситуацию комиссионеры предполагают «сдвинуть» через изменение порядка выплаты дивидендов и утверждения принципа пропорциональности. В частности, Комиссия разработала проект решения «Порядок выплаты акционерным обществом дивидендов» (далее - «Порядок»). Этот документ фиксирует последовательность действий акционерного общества (АО) в процессе выплаты дивидендов, в том числе порядок и сроки перечисления дивидендов лицам, имеющим право на их получение.


Такая дивидендная политика компании в целом ухудшает инвестиционный климат страны.

Дмитрий Тарабакин  
Члер НКЦБФР.

В соответствии с Порядком, акционерное общество может осуществлять выплату дивидендов через депозитарную систему Украины или непосредственно акционерам. При этом, акционерное общество может выплатить всю сумму дивидендов в полном объеме или несколькими частями. Но в случае принятия АО решения о выплате дивидендов частями, такие выплаты должны осуществляться одновременно всем лицам, имеющим право на получение дивидендов, пропорционально.

Выплата АО дивидендов непосредственно акционерам должна осуществляться с даты и в течение срока, установленных его наблюдательным советом путем направления соответствующих сумм средств всем акционерам или на указанные ими счета, либо по почте на их адрес. «В случае выплаты дивидендов через депозитарную систему мы как регулятор сможем контролировать этот процесс. Поскольку, согласно проекту решения, перечисленные через депозитарную систему дивиденды будут оставаться там до момента их выплаты всем лицам, имеющим право на их получение (бессрочно), они не вернутся эмитенту. Даже если они перечислены в депсистему в неполном объеме, то средства будут распределены Центральным депозитарием между всеми лицами, имеющими право на получение дивидендов, на пропорциональной основе. И ситуация, при которой один акционер получает дивиденды, а другой нет, станет невозможной», - отмечает Дмитрий Тарабакин.
Данное правило в Комиссии планируют распространить на все акционерные общества.

Личность должна стать приоритетом

Вице-президент Центра исследований корпоративных отношений Вячеслав Бутко видит причину сложившейся ситуации с миноритариями «Укрнафты» в культивируемом в Украине последовательном игнорировании интересов мелких акционеров, в переводе их в разряд «исчезающих видов».

«Отношение к миноритариям в Украине сложилось как следствие советских времен. После тезиса «государству, а не личности приоритет» у нас сложился психологически приоритет «большого собственника». Эта парадигма перешла и в «Закон об АО». Все требования к дивидендам в этом законе носят, по сути, терминологический характер, а не стали положениями о порядке удовлетворения интересов всех видов акционеров как инвесторов и собственников», - констатирует директор по корпоративному управлению компании SigmaBleyzer Диана Смахтина.

По ее мнению, просто возложить контроль на НКЦБФР не будет решением вопроса. Необходимо вносить изменения в закон об АО. Механизм всеобъемлющей единовременной выплаты дивидендов всем видам акционерам должен предусматривать обоюдную ответственность компании и Комиссии: для компании - ее корпоративную ответственность со сроком и соответствующей развернутой отчетностью по этой теме, для НКЦБФР - контрольную по срокам регулярную функцию.

Возможно, тогда дивидендная безответственность «Укрнафты», да и других акционерных обществ, где ущемляют права мелких акционеров, будет побеждена.