Деньги по новой цене

Ирина Чернявская, "Инвестгазета", №39, 2009

http://investgazeta.net/?p=news&news_id=26912

Компании и рынки Какие отрасли и компании готовы кредитовать банкиры и инвестиционные фонды даже в период высоких финансовых рисков

Перспективный рынок, cильный менеджмент, модель бизнеса, способная генерировать доход при самом пессимистичном сценарии, и трезвая оценка стоимости компании - таким критериям должны соответствовать сегодня компании, чтобы получить финансирование у фондов прямого инвестирования и банков. Со своей стороны во время острой нехватки денежных ресурсов игроки реального сектора готовы практически на любые уступки, лишь бы представители западных и отечественных финансовых учреждений обратили на них внимание и профинансировали. Везет далеко не всем.

В жестких рамках

К «депрессивным» и менее интересным для инвестиций сегодня относят строительство и машиностроение (в частности автопроизводство). Ситуация с кредитованием особо сложна в тех секторах, где предприятия зависимы от энергоносителей. К примеру, используют газ (химия, металлургия). «Мы пока отложили реализацию новых проектов с предприятиями химической и металлургической отрасли», - говорит Антон Усов, ведущий советник ЕБРР. Если в прошлом банк финансировал крупные проекты с Криворожским сталелитейным комбинатом, Алчевским меткомбинатом, то сейчас трудно говорить о конкретных планах в этой отрасли, поскольку не очень понятно, какая будет себестоимость продукции и поэтому трудно просчитать инвестиционные планы. Традиционные рынки сбыта, такие как Китай, в металлургической отрасли становятся все менее привлекательными, и сейчас она «занимается выживанием», заключает эксперт.

Между тем отечественные банки, несмотря на сложности, которые испытывает сегодня украинская металлургия, не сомневаются в ее перспективности, но при условии структурной перестройки отрасли. Так, Константин Рыжов, первый заместитель председателя правления банка «Кредит-Днепр», рассказал о том, что на продукцию украинских металлургов будет держаться мировой спрос в краткосрочной и среднесрочной перспективе, но для долгосрочной конкурентоспособности отрасли необходимы инвестиции в ее модернизацию.

В фаворе

Агропромышленный комплекс, производство промышленных товаров, энергетика, отрасли, связанные с переработкой газа и его производных - эти секторы экономики сегодня наиболее интересны инвесторам. Интерес к АПК объясняется довольно просто: зерно и другие сельхозкультуры всегда будут востребованы и продаваемы в мире. Безусловно, есть определенные риски, связанные с изменениями ежегодных объемов глобального урожая. Но это существенно не повлияет на кредитоспособность сельхозпроизводителей, считает Константин Рыжов. Крупнейшие мировые трейдеры, присутствующие на рынке Украины и пытавшиеся создать здесь вертикально-интегрированную структуру, сегодня избавляются от ряда активов, оставляя себе исключительно компетенцию торговли. «Мы видим, что их нишу зернохранения, переработки сельхозпродукции занимают отечественные компании. Естественно, мы начинаем их кредитовать», - отметил г-н Рыжов.

С тем, что АПК сегодня становится все больше привлекательным для инвестиций, соглашается и Кирилл Дмитриев, управляющий партнер и президент фонда прямых инвестиций Icon Private Equity. По его словам, в будущем цены на агропродукцию снова начнут расти и обеспечат доход тем, кто инвестирует в агросектор. Кроме того, фонд сегодня активно инвестирует в телекоммуникационный сектор, считая его очень перспективным и прибыльным. Последний пример - инвестиции в проект по развитию первого оператора 4G в Украине (Freshtel).

Второе из ключевых направлений, которые мировые банки готовы кредитовать, - это компании, вкладывающие в проекты, связанные с энергоэффективностью и ресурсосбережением. «Очень важным компонентом для всех компаний, которые к нам обращаются, является энергосбережение», - говорит Антон Усов. По его словам, сегодня собственники предприятий считают свои расходы и пытаются перейти либо на альтернативные источники, либо сократить энергопотери на существующем производстве. В связи с этим ЕБРР предлагает всем компаниям пройти энергоаудит, причем зачастую бесплатно. Более того, для многих предприятий в рамках Киотского протокола возможна торговля углеродными квотами. Таким образом, можно не только экономить на энергозатратах, но и зарабатывать на квотах, заключает г-н Усов.

Директор департамента корпоративного кредитования Альфа-Банка (Украина) Светлана Монастырская уточнила, что одним из приоритетных направлений для банка является кредитование экспортеров, так как они получили дополнительные преимущества в связи с повышением курсов иностранных валют, что приводит к снижению валютных рисков при кредитовании. Они на данный момент имеют более стабильные источники финансирования и возврата средств.

Правила игры меняются

«Мы являемся активным инвестором, поэтому не только вкладываем капитал, но и ожидаем, что будем принимать участие в корпоративном управлении и участвовать в работе совета директоров. Мы предпочитаем приобретать контрольный пакет, хотя это и не является основным требованием», - описывает новые правила игры соуправляющий партнер Horizon Capital Advisors Наталия Яресько. О том, что интерес к участию в капитале будет расти и дальше, говорят и в ЕБРР, и в IFC, и в других финучреждениях. Как рассказал Антон Усов, если раньше в портфеле банка соотношение кредитов и участие в капитале было 90% к 10%, то по результатам этого года данный показатель будет меняться. «В условиях кризиса мы по-прежнему будем предоставлять кредитные ресурсы, возможно, на более короткий срок, но все же более долгосрочные, чем украинские банки», - акцентирует Елена Волошина, глава представительства IFC в Украине. По ее словам, предпочтение будет отдаваться вхождению в капитал компаний и инструментам, предполагающим участие в прибыли. Кроме того, любой проект, финансируемый IFC, должен помимо прибыльности иметь так называемый эффект развития.

В КУА «ТЕКТ» также готовы инвестировать в проекты, которые обеспечат соответствующую доходность. Александр Шарапанюк, директор компании по управлению активами, называет следующие критерии: сумма инвестиций в один проект составляет от $2 млн. до $10 млн., инвестиционный горизонт - до трех лет. При этом оценка стоимости приобретения актива рассчитывается исходя из операционной прибыли, которую компания способна получить. Причем, опять же, одним из условий приобретения является получение контроля над предприятием.

В любом случае в условиях повышенных рисков главный вопрос кредитования украинских компаний заключается не в ставках и сроках, а в возвратности средств. На это кредиторы будут обращать внимание в первую очередь.

Основные требования,  которым должны соответствовать отечественные компании, чтобы получить кредит

быть финансово устойчивыми и платежеспособными;
иметь поддержку собственников бизнеса (поручительства);
иметь ликвидное обеспечение;
иметь программу развития в текущих условиях и профессиональный менеджерский состав;
сотрудничать с банком по разным направлениям (РКО, зарплатные проекты, обслуживание валютных контрактов и пр.);
иметь четкие цели использования средств и реалистичный бизнес-план и план денежных потоков по возврату кредитных средств. 
Источник: Альфа-Банк (Украина)