Дефолты оздоровят рынок

FundMarket

Александр Спасиченко - Глава инвестиционного отдела КУА "Бонум Груп"

  Множество инвесторов, которые вкладывали свои средства в долговые инструменты, сейчас могут получить отказ, как от выплаты дивидендов, так и отказ от погашения этих облигаций. Причиной этому станут дефолты. FundMarket решил поинтересоваться у эксперта насколько большая угроза нависла над инвесторами.
  Ценообразование на рынке облигаций несколько иное, нежели на рынке акций. В чем отличие?
  Рынок облигаций традиционно не показывает каких-либо резких колебаний в ценах, как это происходит на рыке акций. При стабильном рынке, цены облигаций как правило не слишком отличаются от номинальной стоимости, повышаясь по мере приближения купонной выплаты, и несколько понижаясь после нее.
  Кризис всегда привносит свои коррективы, насколько они существенны?
  В условиях неясных для инвесторов перспектив экономики и конкретных эмитентов, происходят продажи облигаций намного ниже их номинальной стоимости. Так, облигации Мироновского хлебопродукта на прошлой неделе покупались на уровнях в 40% от номинала, Нафтогаза Украины - 42%.
  В чем причина их малой стоимости?
  Собственно, сомнения в погашении выпусков и вынуждают инвесторов пересматривать свое отношение к облигации. Дефолт - именно это является ключевым риском по облигациям. В случае его объявления, вернуть деньги инвестор сможет лишь после прохождения процедуры банкротства эмитентом. Да и это, понимая украинские реалии, является сомнительной перспективой.
  Чего ожидать в скором будущем в стране, которая входит в тройку лидеров по риску наступления дефолта корпоративных займов?
  Я ожидаю ряд дефолтов в ближайшем будущем. Нет, я не веду речь о пессимистическом будущем, я хочу подчеркнуть, что данное явление является довольно стандартным, и нормальным для долгового рынка. Более того, я считаю, что оно может сыграть некую позитивную роль в долгосрочной перспективе.
  В чем же позитив от дефолта?
  До последнего времени история корпоративных дефолтов в нашей стране состояла всего из одного громкого инцидента - ООО "Агропродукт", и датирован 2005 годом. Такая безупречная «национальная кредитная история» никак не стимулировала инвесторов к всеобщему и полному анализу работы заёмщика. Потому, довольно широкий круг лиц может без ощутимых проблем получать необходимое финансирование.
  Хорошо ли это? Учитывая то, что ресурсы инвесторов априори ограничены, заемщики оказываются в некоей конкурентной среде. И вот тут, компании должны предлагать более высокие доходности (что снижает эффективность использования заемного ресурса) лишь для того, чтоб "перебить" предложения многочисленных конкурентов за инвестора. Наличие же некоторого количества дефолтов дольно сильно влияет на рынок облигаций. Инвестор становится более внимательным. И уже в такой среде, непосредственное преимущество при получении финансирования получают как раз сознательные эмитенты, с позитивной репутацией на долговом рынке. "Мусорные" же облигации разместить становится не так просто.
  Дефолт таким образом ставит на места не только «правильные» компании, но и инвесторов?
  Держатели облигаций пересматривают свои портфели, более тщательно изучают платежеспособность эмитентов, применяют более избирательный подход при покупках. И именно это дает возможность долговому рынку оздоровиться. Те эмитенты, которые показывают способность вовремя рассчитываться получают дополнительный авторитет в глазах инвесторов, и смогут рассчитывать на их будущую поддержку.
  http://www.fundmarket.com.ua/experts/494ba2508113e/