Дефицит бюджета покрывают из-за границы

Руслан Черный, "Коммерсантъ-Украина", №51, 2010

http://www.kommersant.ua/doc.html?docId=1342087

Вчера Минфину удалось на рыночном аукционе снизить до 11-13% доходность облигаций внутреннего госзайма (ОВГЗ) и привлечь 1 млрд грн. Банкиры говорят, что большую часть выкупили нерезиденты, которые рассчитывают заработать не столько на низких ставках, сколько на ожидаемой ими ревальвации гривны. Освобождающуюся ликвидность украинские банки вынуждены будут направить на кредитование реального сектора экономики гораздо раньше, чем планировали.
Правительство в ходе рыночного аукциона по продаже ОВГЗ смогло удешевить стоимость своих заимствований и разместило их на 1,04 млрд грн. Бумаги сроком обращения 175 дней были проданы по ставке 11% годовых, 238 дней – со средней доходностью 12,72%, двухлетние – под 13%, а на два с половиной года – 12%. Таким образом, только за один аукцион правительство убедило покупателей в адекватности цены госбумаг, по которой вынудило национализированные банки покупать ОВГЗ в пятницу (см. Ъ от 22 марта). Но такие условия не устроили многих инвесторов: общая сумма заявок на аукцион составила 5,43 млрд грн, а пиковые предложения достигали 20%.
Банкиры рассказали Ъ, что самыми активными покупателями были зарубежные фонды, а украинские банки посчитали 11% нерентабельными. На предыдущем рыночном аукционе доходность облигаций составляла 16-17%, а неделю назад ставки достигали 20%. "В аукционе 16 марта половина участвовавших денег была от нерезидентов. А теперь заявок было меньше, но доля нерезидентов – больше",– отметил заместитель председателя правления Укргазбанка Станислав Шлапак. "Нам невыгодно вкладываться по такой цене",– пояснил директор казначейства банка "Киев" Феликс Инденбаум.
Интерес иностранцев к украинским госбумагам банкиры объясняют ожиданиями экономического роста страны и ревальвации гривны вследствие увеличения притока валюты в страну. Благодаря этому с 1 по 22 марта Нацбанк уже выкупил на межбанке более $1 млрд. "Нерезиденты рассчитывают на ревальвацию, на которой заработают больше, чем на процентных ставках,– сказал директор казначейства 'Райффайзен Банк Аваль' Владимир Кравченко.– А для украинских банков, у которых основным ресурсом является гривна, основную роль играет процентная ставка ОВГЗ. Вкладываясь в них, они учитывают инфляции и стоимость привлечения депозитов". Станислав Шлапак добавил, что не все нерезиденты хеджируют валютные риски, покупая беспоставочный форвард на гривну, поэтому они готовы к дальнейшему снижению ставок. В связи с этим в ближайшее время главными финансистами бюджета могут стать нерезиденты, покупающие ОВГЗ, что снимет эмиссионную нагрузку с Нацбанка, резюмировали банкиры. Пока тенденция противоположная: за прошлую неделю портфель ОВГЗ у иностранцев вырос всего на 626,75 млн грн, до 1,87 млрд грн, тогда как у регулятора – на 3,22 млрд грн, до 98,9 млрд грн.
Свободную ликвидность украинские банки вынуждены будут направить в реальный сектор экономики быстрее, чем планировали. "Это повлечет за собой активизацию кредитования экономики",– уверен Феликс Инденбаум. "Когда бумаги приносили 29% годовых, то кредитовать под ту же стоимость с учетом высоких рисков предприятий было мало смысла",– напомнил господин Шлапак. Банкиры говорят, что для выдачи займов они ускорят снижение депозитных ставок, которые, по данным агентства "Простобанк Консалтинг", пока достигают 18,89%. "С падением депозитных ставок банки начнут активнее кредитовать. Падение экономики было очень резким, поэтому и ее восстановление будет гораздо быстрее, чем многие ожидают",– не сомневается Владимир Кравченко.