Борец с инсайдом

Борис Давиденко, «Дело»

 Максим Либанов, начальник отдела развития законодательства на рынке ценных бумаг ГКЦБФР рассказал, какая ответственность предусмотрена за использование инсайдерской информации для физлиц и компаний.

С середины января вступили в силу изменения в законодательство, которые дают право Госкомиссии вводить административную ответственность за использование инсайдерской информации. Сколько инсайдеров уже оштрафовали?

Пока еще ни одного. Хотя, конечно, когда санкции предусмотрены, то рано или поздно комиссия начнет их применять.

Но ведь ни для кого не секрет, что некоторые торговцы совершают сделки с ценными бумагами, используя инсайдерскую информацию…

В Украине сложилась такая практика, что миноритарии, в том числе и инвесткомпании, имеют выход непосредственно на председателей правлений или членов наблюдательных советов компаний. Нередко в ходе неформального общения они узнают уникальную информацию об эмитенте. Например, набсовет принял решение о допэмиссии акций, а один из членов совета поделился этой информацией с торговцем до ее опубликования. Это, безусловно, разглашение инсайдерской информации. И в случае выявления таких фактов Госкомиссия будет применять санкции.

Почему за 10 лет существования Госкомиссии не было ни одного случая рассмотрения нарушений с использованием инсайдерской информации?

Во-первых, само понятие «инсайдерская информация» появилось на украинском рынке только в 2006 году после принятия закона «О ценных бумагах и фондовом рынке». Во-вторых, заниматься расследованием случаев утечки «инсайда» имело право только Министерство внутренних дел. К тому же ответственность была предусмотрена только для физических лиц, единственное наказание — лишение свободы сроком до 3 лет, что довольно серьезно.

После внесения изменений в законодательство наказания стали более гуманными?

Теперь в большинстве случаев будут использоваться финансовые санкции. Например, если речь идет о физлицах, то это штраф в размере от 8,5 тысячи до 51 тысячи гривен. Если правонарушение совершено юрлицом, то штраф может достигать 850 тысяч или 150% от полученной в результате использования «исайда» прибыли.

А цифра в 51 тысячу не слишком мала? Ведь торговцы зарабатывают сотни тысяч на инсайдерских сделках…

Это проблема нашего Уголовного кодекса. Его конструкция не предусматривает возможности установления финансовых санкций в отношении физлиц в «привязке» к полученной прибыли.

Некоторые торговцы сетуют, что, по украинскому законодательству, чуть ли не человека с улицы можно считать инсайдером и привлечь его к ответственности? Не станет ли новый закон инструментом давления Госкомиссии на неугодных участников рынка?

Торговцы явно перегибают палку, говоря про «человека с улицы». Инсайдером может быть достаточно узкий круг лиц. К тому же все случаи использования инсайда будут рассматриваться в Госкомиссии коллегиально и публично. А как показала практика, публичность — это лучший борец с предвзятостью и коррупцией.

Кто может быть признан инсайдером в Украине?

Согласно нашему законодательству, инсайдер — это лицо, которое владеет инсайдерской информацией. В свою очередь, такой информацией могут быть данные об эмитенте, обнародование которых может привести к существенному изменению либо его финансового состояния, либо стоимости выпущенных им ценных бумаг.

В утвержденном Госкомиссией перечне инсайдерской информации присутствует ежегодная и квартальная отчетность, данные об эмиссии ценных бумаг на сумму более 25% от уставного капитала, получении кредита, изменении в составе должностных лиц. Пока такая информация является не опубликованной, она и считается инсайдерской, а лицо, которое ею владеет, является инсайдером.

Манипуляторы всегда найдутся

Изменения предусматривают также введение наказания за манипулирование на рынке ценных бумаг. Насколько широко распространена в Украине такая практика?

Там, где есть организованный рынок, всегда находятся участники, которые пытаются им манипулировать. Что касается статистики, то, как и с «инсайдом», пока зафиксированных правонарушений не было.

Какие наиболее широко распространенные методы манипулирования ценами на украинские акции?

Самая простейшая схема — это когда несколько торговцев, предварительно договорившись, начинают между собой «разгонять» стоимость акций конкретного эмитента, значительно повышая или понижая цену на них. И часто бывает, что в начале торгового дня бумага стоит 10 гривен, а вечером уже 20. На следующий день акции продаются кому-то из клиентов по 15 гривен, инвестор думает, что совершил выгодную покупку, а торговцы делят прибыль.

В такой ситуации есть все признаки манипулирования — предварительный сговор, корыстный умысел и другое. Если в ходе расследования это подтвердится, на участников будут наложены финансовые санкции в виде штрафа до 150% от полученной прибыли.

Какие критерии начала расследования?

Как один из возможных вариантов может быть установлено некое граничное отклонение стоимости акций в течение дня — например, 15%. В случае если бумаги подорожали или подешевели больше чем на эту величину,  мы будем начинать расследование.

На одного эмитента будут тратить не более 5%

С 13 февраля в силу вступают изменения в закон «Об институтах совместного инвестирования». Что конкретно поменяется в работе отечественных инвестфондов?

Мы постарались изменить саму концепцию диверсификации портфеля. Например, раньше управляющие открытых фондов должны были диверсифицировать портфель по инструментам — вкладывать не более 40% в акции, 30% — в депозиты, 25% — в государственные ценные бумаги… Новая редакция больше склоняется к диверсификации по эмитентам. Другими словами, можно будет хоть 100% активов фонда держать в акциях, но при этом в бумагах одного эмитента должно быть не более 5%. То же самое касается депозитов, облигаций и других инструментов.

В новой редакции закона есть пункт, который разрешает физлицам инвестировать в венчурные фонды…

Ни для кого не секрет, что ограничение для физлиц обходилось очень просто — создавалась компания-«прокладка», туда заводили деньги клиента и уже от имени компании инвестировали в венчурный фонд. Мы решили убрать эти трудности и разрешить квалифицированным инвесторам вкладывать в такие фонды. Установили минимальный взнос на уровне 1500 минимальных зарплат (около 1 миллиона гривен. — «ДЕЛО»). Если у человека есть эти деньги, пожалуйста, пусть инвестирует.
Максим Либанов,  начальник отдела развития законодательства на рынке ценных бумаг

Регулятор фондового рынка
Госкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР) была создана согласно указу президента Леонида Кучмы от 12 июня 1995 года. Этот госорган на данный момент подчинен Кабинету Министров и подотчетен Верховной Раде. Госкомиссию возглавляет Анатолий Балюк.

37,3 млн. грн. заложено в Госбюджете-2009 на содержание Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку

 http://delo.ua/news/99811/