Банки пока хотят быть дилерами

Сергей Лямец, "Экономические Известия", №207, 2009

http://eizvestia.com/fin/full/4185643

На 3 декабря назначен конкурс по отбору дилеров для работы на рынке ОВГЗ

Несмотря на опасения о создании пирамиды на рынке госдолга, уже отобранные дилеры не собираются отказываться от работы с правительством.

Департамент государственного долга Минфина сообщает о проведении отбора первичных дилеров. «К участию в отборе приглашаются банки, которые отвечают таким требованиям: имеют лицензию на осуществление профессиональной деятельности на фондовом рынке — деятельности по торговле ценными бумагами; имеют оплаченный уставный капитал, эквивалентный не менее EUR10 млн.; имеют практический опыт работы на рынке облигаций внутренних государственных займов (общий объем торговли ОВГЗ составляет не менее 1 млрд. грн.)»,— сообщается на сайте министерства.

Ранее конкурс планировался на весну 2010 г. Чем объясняется перенос, неизвестно. «Мы не исключаем, что Министерство финансов получило сигнал от потенциального крупного игрока о готовности принимать активное участие в первичных размещениях ОВГЗ»,— считают эксперты Astrum Investment Management.
«i» обратились с запросом к уже аккредитованным первичным дилерам. На сегодня это — «ИНГ Банк (Украина)», Ощадбанк, УкрСиббанк, «Райффайзен Банк Аваль», Укргазбанк, «Родовід Банк», «ОТП Банк», «УниКредит Банк» и «Эрсте Банк». Пока число дилеров не достигнет 12, конкурс будет происходить каждый квартал.

Судя по полученным ответам, уже отобранные банки собираются продолжать работать с ОВГЗ. «Эрсте Банк» не планирует выходить из числа первичных дилеров. Мы, как и ранее, готовы осуществлять операции с ОВГЗ как на первичном, так и на вторичном рынке. «Эрсте Банк» занимает верхние строчки рейтингов по торговле ОВГЗ в ПФТС (сентябрь и октябрь 2009 г. — первое место, август — второе)»,— ответил директор казначейства «Эрсте Банка» Роман Бондарь. По его словам, банк сформировал собственный портфель госбумаг. Однако он отметил, что пока не существует таких жестких  требований со стороны Минфина. Процесс становления института первичных дилеров находится в стадии развития.

Директор казначейства «Райффайзен Банка Аваль» Владимир Кравченко отметил, что они активно готовятся к запуску рынка первичных дилеров. Суть работы дилеров — выкупать на себя минимально необходимый объем бумаг, и потом ежедневно обеспечивать их куплю-продажу всем желающим. «Наш банк является одним из наиболее активных участников рынка государственных ценных бумаг. К настоящему времени мы сформировали значительный диверсифицированный по срокам портфель ОВГЗ, в котором присутствуют практически все выпуски бумаг. Также банк ведет активную брокерскую и торговую деятельность на вторичном рынке, занимая ведущие места по объемам торгов на ПФТС. Среди наших клиентов — банки, страховые компании, инвестиционные фонды и компании»,— сказал господин Кравченко. Он добавил, что банк дорожит статусом одного из лидеров рынка ОВГЗ и намерен оставаться в числе первичных дилеров.

В то же время банки осознают угрозу для рынка первичных дилеров. Она связана с тем, что из-за нехватки денег правительство может прибегнуть к построению пирамиды госдолга.

«В моем понимании — это пирамида, причем классическая. Брать под 30%, чтобы отдать долги… Когда человек должен всем и начинает брать под повышенные проценты для того, чтобы рассчитаться, чем это для человека заканчивается? Завтра ему нужно будет отдавать тем, у кого он взял под 30%. Чтобы отдать это, ему нужно будет привлекать под 40%. Все имеет начало и конец»,— считает руководитель одного из системных банков.

По его мнению, с госбумагами можно работать, если разумно подсчитывать стоимостные факторы. «Если в данных условиях платить 12% или даже 20% — цену, которая не превышает минимальную стоимость денег на рынке,— это нормально. Но 30% — банки не платят столько! И поэтому сегодня нет спроса. Банкиру понятно, что это очень быстро закончится реструктуризацией обязательств. Те, кто сегодня загрузился этими облигациями в расчете получить 30% годовых через два-три года, будут получать пониженные ставки на протяжении 20 лет»,— считает банкир.

В конце октября Минфин привлек очень большой объем средств, продавая бумаги с рекордно высоким уровнем доходности — 28-29,5%. Последние несколько торгов он снизил предельную доходность и почти ничего не смог собрать. Тем не менее в декабре деньги могут понадобиться очень сильно.

«Минфин может повысить уровень доходности ближе к концу года с целью привлечения финансирования, необходимого для погашения облигаций объемом 1,9 млрд. грн. 30 декабря, тогда как предоставление очередного транша кредита МВФ может быть отложено, что приведет к нехватке средств для финансирования дефицита бюджета»,— считает начальник отдела анализа финансовых рынков «ИНГ Банка» Александр Печерицын.

«На наш взгляд, основными условиями успешного развития рынка государственных ценных бумаг являются обеспечение приемлемой рыночной доходности по этим бумагам и уверенность инвесторов в безусловном выполнении Минфином обязательств по своим бумагам. Мы считаем вредными с чьей бы то ни было стороны даже теоретические рассуждения о возможной реструктуризации ОВГЗ, поскольку это может надолго отпугнуть инвесторов и значительно удорожить стоимость заимствований для Минфина»,— отметил Владимир Кравченко.