Россию не предлагать
http://magazine.rbc.ru/2012/07/11/finance/562949984296570.shtml
В нашедший стране появляется все больше паевых инвестиционных фондов, размещающих сбережения пайщиков в ценные бумаги зарубежных компаний – от гигантов американского хайтека до китайских банков
С января по май нынешнего года акции «Газпрома», крупнейшей отечественной компании по масштабам бизнеса и рыночной капитализации, подешевели на ММВБ на 13%. В долларовом выражении падение превысило 14%. Тем временем акции самой дорогостоящей компании Америки, Apple, чей «фан-клуб» насчитывает десятки миллионов потребителей по всему миру, за этот же период подорожали на NYSE на 43%. «Газовые» бумаги сейчас стоят в 2 с лишним раза дешевле, чем до потрясений 2008 года, а «яблочные» – почти в 3 раза дороже. Дело, впрочем, не в отдельных корпорациях. Российский рынок с его высокими рисками государственного «регулирования» экономики и зависимостью от цен на сырье рано или поздно начинает утомлять даже инвесторов-патриотов. Неудивителен рост их интереса к активам, которые можно объединить названием «Нечто кроме России». Еще недавно они были доступны только весьма состоятельным гражданам, готовым открыть у финансового посредника счет как минимум на 200–300 тыс. долларов. Однако за последние год-два в России появились розничные «иностранные» ПИФы. Благодаря им сделать ставку на разные страны и сектора мировой экономики могут даже те, чей капитал измеряется тысячами рублей.
- Америка в розницу
ПИФами-«иностранцами» обзавелось большинство крупнейших управляющих компаний, активно работающих с розницей. Например, УК «Райффайзен Капитал», запустившая фонд «Райффайзен – США». Посмотрите, как изменилась стоимость его пая (в рублях) за январь-май 2012 года – выросла на 5,6%, притом что паи фонда «Райффайзен – Акции», который специализируется на российском рынке акций, обесценились на 2,6%. А управляется «заморский» ПИФ просто: все деньги вкладываются в акции американского фонда SPDR S&P 500 ETF Trust, которым рулят профессионалы из State Street Global Advisors. Обратите внимание на аббревиатуру ETF: речь идет об exchange-traded fund – фонде, акции которого обращаются на бирже. Конкретно данный фонд инвестирует в американские корпоративные бумаги, причем так, чтобы структура вложений повторяла индекс S&P 500 (в его расчетную базу входят акции 500 компаний, в том числе Apple Inc., ExxonMobil, Microsoft Corp. и др.). За первые пять месяцев он вырос на 4,4%, индекс же ММВБ потерял 6,8%, или 7,6% в пересчете на доллары.
На опережающей динамике американского рынка выехали и другие отечественные ПИФы. Так, стоимость пая в «Тройка Диалог – Глобальный Интернет» и «Альфа-Капитал Высокие технологии» (среди прочего инвестируют в крупнейшие IT-компании США) за первые пять месяцев 2012 года выросла на 11 и 3,4% соответственно.
- А вообще-то, первым «иностранным» ПИФом в России стал фонд, заточенный под страны БРИК. Примерно два года назад УК Банка Москвы приступила к перепрофилированию своего обычного фонда акций «Звездный бульвар – звезды фондового рынка». В конце концов он был переименован в «Звездный бульвар – звезды БРИК». Однако новая жизнь не задалась. В 2011-м Банк Москвы был поглощен Группой ВТБ, и сегодня де-факто всеми ПИФами УК Банка Москвы управляет команда компании «ВТБ Капитал Управление активами». А у нее есть собственный исконный фонд с аналогичной стратегией – «ВТБ – БРИК».
Вот как выглядела страновая структура стоимости 10 наиболее крупных вложений по состоянию на конец апреля 2012 года в этом типичном «бриковском» фонде: Индия – 8,25% (акции фонда Lyxor MSCI India Index); Россия – 13,8% (акции ЛУКОЙЛа, Сбербанка, «Сургутнефтегаза»); Бразилия – 15,4% (акции и расписки на акции Petrobras, акции Vale); Китай – 24,3% (расписки China Mobile и Sinopec Group и акции фонда iShares MSCI China Index ETF).
- Обратим внимание, что паи «ВТБ – БРИК» и двух других действующих сегодня «бриковских» фондов – «Тройка Диалог – БРИК» и «Райффайзен – БРИК» – за первые пять месяцев подешевели соответственно на 2,7, 5,4 и 3,8%. А управляемые теми же самыми компаниями обычные фонды акций, сфокусированные на отечественном рынке, в целом сработали даже чуть лучше. Скажем, обесценение пая в «ВТБ – Фонд Акций» составило 2,1%; в «Тройка Диалог – Добрыня Никитич» – 5,7%; в «Райффайзен – Акции» – 2,6%.
И вот это самое, пусть едва заметное, но в целом все же опережение «домашних» ПИФов зафиксировано несмотря на то, что российский рынок акций с начала 2012-го ведет себя хуже своих «одноклубников» по БРИК. Причем плохое поведение отмечается и на более растянутом интервале времени: в последние 10 лет индекс MSCI Russia в среднем рос на 8% в год, тогда как MSCI China – на 12,2%, MSCI India – на 15%, MSCI Brazil – на 16,1% (именно долларовые индексы MSCI обычно используются для сравнения развивающихся стран). В то же время наш рынок опережал американский и европейский: индекс S&P 500 в среднем прибавлял всего 2,1% в год, а Euro Stoxx Index терял 0,3%.
- Не вместо, а вместе
Не будем судить о привлекательности «иностранных» ПИФов на основании прошлого «перформанса» индексов. Ведь, как показывает жизнь, рынки-лузеры и рынки-лидеры рано или поздно меняются местами. И вообще дело не в этом. «После обрушения отечественного рынка акций в 2008-м многие местные инвесторы не то чтобы разочаровались в нем, а просто в полной мере осознали, насколько опасной может быть ставка на рынок только одной страны», – отмечает Юрий Караван, управляющий фондом «Тройка Диалог – БРИК».
- «Мы всегда рекомендуем клиентам покупать паи не одного, а пяти-семи разных ПИФов, чтобы диверсифицировать риски, – соглашается Игорь Кобзарь, начальник инвестиционного направления УК «Райффайзен Капитал». – Одно из направлений такой диверсификации – ПИФ, акцентированный на американском рынке. Он обладает меньшим потенциалом роста, нежели рынок в России, зато подвержен менее резким колебаниям. Многим инвесторам именно это и нужно».
А другим нужны как раз рискованные развивающиеся рынки, но опять же чтобы это не была одна-единственная Россия. «Инвестиции в БРИК – это не только возможность диверсифицировать специфические риски нашей страны, но и более богатый выбор инструментов в тех секторах экономики, которые на отечественных площадках представлены слабо», – говорит трейдер на международных биржах ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» Михаил Колковский. Самые ликвидные бумаги у нас – это в основном нефтегаз, напоминает эксперт. А тот же китайский рынок – это по большей части финансовый, потребительский, строительный сектора.
- Впрочем, «даже идея БРИК – так себе, – развивает тему управляющий фондом «Открытие – Акции Китая» Александр Душкин. – Ведь у Бразилии примерно тот же сырьевой профиль, что и у России. Другое дело – Китай. Потенциал его устойчивого роста в долгосрочной перспективе остается огромным. А замедление экономики будет означать лишь снижение темпов роста ВВП с очень высоких уровней до просто высоких». К тому же, подчеркивает эксперт, в названный выше ПИФ выбираются акции не «абстрактного» Китая, а компании с прочными фундаменталиями, допустим China Mobile – ведущего оператора сотовой связи КНР.
Одни инвесторы верят в неизбежный закат Америки, другие – в ее ренессанс. Кто-то считает Китай колоссом на глиняных ногах, а кто-то – мировым локомотивом. Наконец, на всякого инвестора-«русофоба» найдется инвестор-«русофил». Кругозор людей расширяется, и управляющим компаниям приходится работать над запуском все новых ПИФов. В том числе вообще не связанных с фондовым рынком.
- За последние год-два появились ПИФы, специализирующиеся на вложениях в сырье (сельхозтовары, драгметаллы), которое многие инвесторы считают привлекательным просто потому, что это «реальные активы». Они тем ценнее, чем сильнее страхи перед возможным всплеском инфляции в результате безудержной денежной эмиссии ведущих центробанков. «Если глобальная инфляция ускорится, цены на сельхозтовары также должны вырасти. Возможно, даже опережающими темпами – в прошлом такое наблюдалось уже не раз. То же самое с золотом. Как правило, при усилении инфляционных ожиданий оно пользуется повышенным спросом», – рассуждает Александр Пчелинцев, генеральный директор УК «Газпромбанк – Управление активами», которая в конце пошлого года сформировала фонд «Газпромбанк – Мировая продовольственная корзина», а скоро запустит и «золотой» ПИФ.
Этот безумный, безумный...
- «Нетрадиционных» ПИФов создано уже немало, однако, несмотря на их очевидную, казалось бы, заманчивость, привлечь нормальные деньги им пока не удалось. Так, у компании «Альфа-Капитал» совокупная стоимость чистых активов (СЧА) трех фондов, работающих с акциями зарубежных корпораций, на конец мая составляла лишь 214 млн рублей – это чуть выше 8% от активов классических, то есть работающих на российском рынке, розничных фондов акций под управлением данной компании. В УК «Райффайзен Капитал» такие фонды имели общую СЧА в 416 млн рублей – эквивалент 23% суммарного показателя «домашних» ПИФов. Получается, «иностранцы» не востребованы?
«Большинство из них были сформированы совсем недавно, в 2010–2012 годах, которые оказались достаточно тяжелыми для рынков развивающихся стран. То есть «бриковские» ПИФы просто не успели продемонстрировать хорошую доходность. Они испытали и пока продолжают испытывать такой же дефицит внимания со стороны инвесторов, каким «наказаны» классические ПИФы», - констатирует Юрий Караван.
- Чтобы привлечь инвесторов, «иностранным» фондам нужен хороший track record в течение более-менее длительного времени, убеждена Оксана Баруля, управляющий директор УК «Флеминг Фэмили энд Партнерс». По ее мнению, этого будет очень непросто добиться, инвестируя пассивно, в те же индексные ETF. Необходимо копаться в большом количестве эмитентов из разных стран, выискивая привлекательные объекты для вложений. А для этого требуются аналитики, которые разбираются в национальных особенностях бизнеса, общаются с эмитентами и умеют читать в официальных отчетах то, что написано между строк. «Если бы вы решили вложиться в фонд, ориентированный на российский рынок, вы предпочли бы, чтобы он управлялся из России людьми, которые хорошо представляют местные реалии, или же швейцарцами из Швейцарии, а еще лучше китайцами или бразильцами?» – иронизирует г-жа Баруля.
А вот Юрий Караван настаивает, что ключевая информация, которую аналитик или инвестор может и должен знать об эмитенте, есть в публичном доступе. «С этой точки зрения нет существенной разницы между анализом той же «Роснефти» и Petrobras. Другое дело, что до поры до времени задача пристально изучать иностранные компании перед отечественными аналитиками просто не ставится, – замечает он. – А когда ставится, то проблем с качественной экспертизой (по крайней мере в крупных инвесткомпаниях с мощными аналитическими командами) не возникает».
- Кроме того, продолжает Юрий Караван, кругозор управляющего фондом не ограничивается лишь той информацией, которой его снабжают аналитики, сидящие по соседству. Исследования по различным эмитентам из разных стран и отраслей мировой экономики ведущие российские финансовые компании регулярно и в большом объеме получают от экспертов практически всех глобальных инвестдомов. И в этом смысле московские портфельные менеджеры не находятся в какой-то ущербной позиции по сравнению с коллегами по цеху, работающими в Лондоне или Нью-Йорке.
Не будем делать вывод, что правда – где-то посередине. Подождем хотя бы полгода, чтобы track record еще совсем молодых «нетрадиционных» ПИФов стал чуть более длинным и показательным. Хотя тем, кому нужны не сравнительные результаты, а спокойствие, обеспечиваемое широкой глобальной диверсификацией капитала, ждать нечего.
Всього компаній-членів | 283 | на 27.09.24 |
Кількість КУА | 278 | на 27.09.24 |
Кількість адміністраторів НПФ | 16 | на 27.09.24 |
Кількість ІСІ | 1816 | на 27.09.24 |
Кількість НПФ* | 53 | на 27.09.24 |
Кількість СК* | 1 | на 31.07.24 |
Активи в управлінні КУА, млн грн | 648 280 | на 31.07.24 |
Активи НПФ в адмініструванні, млн грн | 3 112 | на 31.07.24 |