Минфин нашел валютную жилу

Олег Сорочан, "Экономические известия", 21 декабря 2011 г.

http://finance.eizvestia.com/full/minfin-nashel-valyutnuyu-zhilu

Правительство провело второй подряд успешный аукцион по продаже валютных гособлигаций. Участники финансовых рынков признают, что при текущей доходности в 8,3-9,3% новый инструмент интересен им, хотя считают, что Минфин просто выпустит строго ограниченный объем облигаций, который позволит ему рассчитаться по текущим долгам

Вчерашний аукцион по продаже валютных ОВГЗ вновь успешно пополнил государственную казну. Минфин удовлетворил девять из десяти поданных банками — первичными дилерами заявок, продав дисконтные бумаги с погашением через шесть и девять месяцев и процентные бумаги с погашением через 12 месяцев на общую сумму $82,49 млн. Ставка размещения коротких ОВГЗ колебалась в пределах 8,5-9% годовых, 9-месячных — 8,3-8,75% годовых, 12-месячных — 9-9,3% годовых. Спрос на другие бумаги — как обычные ОВГЗ, так и индексированные гособлигации, полностью отсутствовал.

Напомним, что первый аукцион с валютными ОВГЗ, состоявшийся 16 декабря, был еще более результативен и принес правительству $227,2 млн. Таким образом, власти пытаются компенсировать отсутствие возможности заимствования у МВФ (сотрудничество по кредитной программе поставлено на паузу до решения проблемы дефицита госбюджета) и на зарубежных рынках капитала.

Экспертов не удивляет стабильный спрос на валютные гособлигации. Доходность по ним близка к уровню доходности евробондов Украины, торгующихся на вторичном рынке за рубежом. К тому же у банков появилась возможность применения своей избыточной валютной ликвидности (ведь валютные депозиты привлекаются, а кредитование в валюте ограничено). Сами банкиры не скрывают, что инструмент интересен им, хотя возможности вложений в него все равно ограничены. «Основной спрос на валютные ОВГЗ формируют банки, но их возможности ограничены внутренними лимитами на такие инструменты»,— объясняет директор департамента финансовых рынков «Эрсте Банка» Роман Бондар.

С другой стороны, в отличие от индексированных облигаций (с привязкой к курсу доллара, однако номинированные в нацвалюте) валютные ОВГЗ интересны не только банкам, но и их клиентам, а также другим участникам финансовых рынков, которые могут подавать свои заявки через банки — первичные дилеры. «Индексированные ОВГЗ были интересны только отдельным банкам для балансирования валютной позиции. Для других инвесторов они интереса не представляли, так как трудно предположить, каким именно будет выплаченный в конечном итоге доход по бумагам,— рассказывает председатель совета директоров группы «Инвестиционный капитал Украина» (ICU) Валерия Гонтарева.— Что касается валютных ОВГЗ, то мы участвовали в первом аукционе и направили свободные средства на их покупку».

Начальник управления казначейства и финансовых учреждений «ОТП Банка» Владислав Анисимов допускает, что высокая по нынешним меркам доходность валютных ОВГЗ вполне может стать «лакомым» куском и для клиентов банка. «Если говорить о клиентах банков, то их спрос на эти бумаги вполне возможен, особенно по краткосрочным облигациям (с обращением шесть месяцев)»,— полагает банкир. В то же время президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко считает, что, помимо банков, активными покупателями бумаг могут быть нерезиденты. «Для физлиц покупка валютных ОВГЗ будет в новинку, к тому же сопряженной с бумажной возней. А для многих юрлиц проще разместить депозит в банке, получая возможность его возврата в удобное время, конвертации или получения кредита»,— объясняет он.

По мнению начальника отдела аналитики инструментов с фиксированной доходностью «Альфа-банка (Украина)» Евгении Афониной, сдерживающим фактором для вложений в валютные ОВГЗ будет и определенная законодательная неурегулированность. «Некоторые законодательные вопросы требуют прояснения, например, необходимость получения валютной лицензии НБУ, что может помешать потенциальным покупателям принимать участие в ближайших размещениях»,— говорит она. Скорее всего, добавляет госпожа Афонина, на первом размещении бумаг основная активность исходила от государственных банков, а ряд участников занял выжидательную позицию, рассчитывая на дальнейшее повышение ставок, принимая во внимание потребность Минфина в ресурсах.

Но сами объемы выпусков валютных ОВГЗ наверняка будут строго дозированы, ведь рассчитываться по ним правительству придется в валюте, то есть сжигать золотовалютные резервы страны, которые сейчас вследствие увеличения ввоза импорта в страну и без того уменьшаются (с $38,2 млрд. до $32,4 млрд. за три осенних месяца). «Полагаю, что до конца года Минфин постарается привлечь $1-1,5 млрд. за счет продажи валютных ОВГЗ»,— говорит Александр Охрименко. По его мнению, правительству сейчас просто нужны «быстрые» деньги для выплат по государственному долгу, и, возможно, пользуясь ситуацией, оно попытается сделать даже определенный запас прочности на будущие погашения. Минфин уже объявил о проведении внеплановых аукционов по размещению валютных ОВГЗ и гособлигаций с валютной привязкой 21-22 декабря.