Фонды взаимного инвестирования

Яков Шляпочник, РБК-daily, 09.10.2012

http://www.rbcdaily.ru/finance/opinion/562949984888162

Клиентов с техническим образованием, способных увидеть рынок с точки зрения управляющего и принять правильное инвестиционное решение, мало. По большому счёту вариантов здесь не так много – самостоятельное инвестирование, доверительное управление или коллективные фонды. Далеко не каждый клиент сможет самостоятельно разработать или выбрать инвестиционную стратегию, соответствующую оптимальному для него уровню риска и ожидаемой доходности. Более того, в зависимости от движения рынка будут возникать ситуации, требующие профессионального подхода к управлению активами, как например: пересмотр структуры портфеля, внесение дополнительных средств, вывод активов и многие другие. Вариант самостоятельного инвестирования, т.е. заключение договора на брокерское обслуживание и получение доступа к торгам оставим счастливым обладателям свободного времени и недоверчивым частным инвесторам, которые в каждом профессиональном управляющем видят дилетанта и мошенника. Доверительное управление требует довольно крупной суммы свободных средств и терпения – инвестиционный горизонт здесь начинается от одного года. Наиболее популярным вариантом инвестирования по всему миру были и остаются фонды коллективных инвестиций, а самой распространённой формой коллективного инвестирования можно считать семейство фондов взаимных инвестиций фонды и их аналоги. В США действует огромное количество различных фондов, объём активов которых составляет несколько трлн долларов (около 80% всего рынка коллективных инвестиций США), особенной популярностью пользуются упомянутые выше взаимные фонды. В Индии, например, долгое время актуальным был лишь единственный государственный фонд коллективных инвестиций, а сегодня там зарегистрировано довольно много частных инвестиционных фондов. В Бразилии также популярен фонд частных коллективных инвестиций - в настоящее время чистые активы бразильских фондов составляют около 1 трлн долларов. Популярность фондов коллективного инвестирования в России, к сожалению, пока оставляет желать лучшего. Причиной тому, возможно, послужила низкая заинтересованность государства в развитии рынка коллективных инвестиций и довольно сложный механизм принятия важных для отрасли решений – некоторые вопросы иногда годами находятся на рассмотрении соответветствующих гос. структур. Преимущества коллективных фондов заключаются в снижении операционных затрат компании, т.е. в более низких комиссиях за управление, а также в нивелировании инвестиционных рисков за счёт широкой диверсификации и государственного регулирования. Однако не все виды коллективных фондов удовлетворяют потребности современных инвесторов. В частности, инвесторов отпугивает распространённое мнение о рисках, отсутствии прозрачности и государственного регулирования, которые сопутствуют некоторым видам фондов коллективного инвестирования. Неосведомлённость большой части потенциальных инвесторов о возможностях финансового рынка и коллективного инвестирования в частности также препятствует развитию отрасли и обуславливает появление новых финансовых пирамид и мошеннических схем. Западный инвестиционный рынок уже давно предлагает фонды «второго поколения», они предлагают гораздо более широкие возможности для инвесторов по сравнению с классическими взаимными фондами. Если говорить о коллективном инвестировании на международных рынках в целом, то опыт показывает, что в последние годы интерес к этой форме инвестирования значительно вырос и продолжает расти. Все большую популярность на инвестиционном рынке приобретают открытые фонды UCITS. На российском рынке UCITS-фонды стали доступны не так давно, в то время как в Европе они появились в середине 80-х годов. В России UCITS – это новые коллективные фонды, которые все чаще заменяют собой классические ПИФы. От других видов фондов UCITS отличаются, прежде всего, прозрачностью информации, а также возможностью выходить за границы одной страны, что приводит к формированию единого европейского рынка коллективных инвестиций в дальнейшем. Регистрируются эти фонды в соответствии со стандартом качества Европейского Союза, изначально закрепленным в директиве UCITS 85/611/EEC. Преимущество таких фондов состоит в том, что они прозрачны, имеют высокую ликвидность и контролируются регуляторами. Фонды UCITS доступны широкому кругу инвесторов и в большей степени ориентированы на ритейл. Это хорошая альтернатива для тех, кто предпочитает избегать высоких рисков и не гонится за высокой доходностью. Остальные зарубежные фонды взаимных инвестиций подойдут более агрессивным игрокам. Эти фонды работают на всех крупнейших фондовых площадках, защищены законодательством соответствующей юрисдикции, а также характеризуются развитой инфраструктурой и широкой инвестиционной политикой. К недостаткам можно отнести довольно жёсткие правила и регулярные аудиторские проверки, стоимость проведения которых существенно увеличивает операционные расходы фонда и величину комиссионного вознаграждения. Наиболее популярные формы зарубежных фондов взаимных инвестиций: фонды фондов, фонды защиты капитала, зонтичные фонды, мастер-фидер фонды, индексные фонды (в том числе ETF) и другие. Форма зонтичного фонда (Umbrella fund) разрешена, в отличие от тех же UCITS, для любых инвестиционных структур. Такой фонд представляет собой группу фондов с разными инвестиционными стратегиями. Это позволяет инвесторам быстро и дёшево диверсифицировать портфель за счёт выбора взаимного фонда. Инвестиции в зонтичные фонды учитывают потребность в оптимизации налогов, так как обмен активов между субфондами не квалифицируется в качестве получения доходности. В структуру субфондов (Master-feeder funds) входят несколько дополнительных фондов со схожей инвестиционной политикой (feeder funds), средства которых мастер-фидер инвестирует. Несколько небольших фидер фондов объединяют свои активы в один крупный фонд (master fund), что даёт им возможность получить преимущества от управления большим пулом активов и привлекает инвесторов на разных ценовых сегментах и рыночных нишах. Фидер-фонды рассчитаны на резидентов страны, в которой зарегистрирован фонд, и нерезидентов. Такая структура фонда позволяет обеспечить дополнительную защиту клиентских активов и понизить возможные налоговые риски (двойное налогообложение и проч.). Также встречаются фонды, инвестирующие преимущественно в акции (Фонд акций), облигации и привилегированные акции (Фонд облигаций). Помимо этого существуют экзотические фонды, такие как этические фонды, например. Это фонды социально-ответственного инвестирования, работающие только с альтернативными финансовыми инструментами, ключевым параметром при выборе которых вполне может быть не соотношение риска и доходности базового актива, а социальные индикаторы, а так же в ряде случаев и экологические аспекты.

Использование коллективных инвестиционных инструментов приобретает все большую актуальность. В этой связи может представлять интерес вопрос о госрегулировании и налогообложении операций, осуществляемых зарубежными инвестиционными фондами. Деятельность инвестиционных фондов в каждой стране регулируется отдельным законодательством, основная цель которого – защитить инвесторов от манипуляций со стороны инвестиционного управляющего. Обозначаются требования к прозрачности деятельности фонда, к квалификации управляющего фонда и прочее. При выборе фонда коллективного инвестирования не стоит забывать, что большие потенциальные доходы обязательно сопряжены с большим риском для инвесторов, и в случае неудачи выбранного фонда можно лишиться не только ожидаемой прибыли, но и основной суммы инвестированных средств.