Фондовый регулятор прописал условия двойного листинга

Ольга Галицкая, "Экономические известия", №115, 2012

http://finance.eizvestia.com/full/fondovyj-regulyator-propisal-usloviya-dvojnogo-listinga

Вчера Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку сообщила о завершении актуализации проекта Положения о допуске ценных бумаг иностранных эмитентов к обращению на территории Украины. Обновленная редакция документа содержит пожелания и комментарии участников фондового рынка. Также проект дополнен условиями и списком документов, которые должны быть предоставлены иностранным эмитентом для получения допуска

Как писали «i», вопрос о двойном листинге обсуждается на разных уровнях и с разной степенью эмоциональности уже больше года. При этом, говоря об иностранных эмитентах, регулятор и участники рынка имеют в виду не только зарубежные компании, но и бумаги украинских компаний, у которых существенная часть активов находится в Украине, торгующиеся на западных биржах. Идея в том, чтобы сделать эти бумаги доступными для украинских инвесторов, а также добавить ликвидности нашему фондовому рынку.

Положением теперь предусмотрено, что его действие распространяется на акции и долговые ценные бумаги иностранных эмитентов, а также на депозитарные расписки. Как подчеркнул Игорь Мазепа, генеральный директор инвестиционной компании Concorde Capital, когда будет принято решение о двойном листинге, последние обязательно должны там фигурировать. «Депозитарные расписки в этом списке важны, потому что есть несколько десятков эмитентов, которые размещались на западных площадках на ранних стадиях развития фондового рынка до 2007 г. именно в этих бумагах. Например, TMM, Sintal, MCB Agricole и другие»,— сказал он.

«Мы не раз слышали от украинских «зарубежных» эмитентов, что они заинтересованы в возможности двойного листинга в Украине. Это касается крупнейших компаний из Украины, размещенных в Лондоне и Варшаве,— отмечает Андрей Дмитренко, управляющий директор Dragon Capital.— Наиболее очевидная причина — внедрение мотивационных программ (stock option plans) для своих сотрудников. В большинстве своем это компании агросектора, который сейчас практически недоступен местным физлицам». Естественно, и торговцы, и инвесторы заинтересованы в том, чтобы выход этих бумаг на украинский рынок состоялся как можно скорее.

По мнению экспертов, было бы неплохо также разрешить компаниям с кипрской пропиской размещать часть своих акций на УБ, сразу в гривне. «Насколько я помню, сейчас у нас есть требования, что не менее 25% акций должны быть размещены в Украине и здесь же зарегистрированы. Кипрским холдингам это совершенно неинтересно»,— говорит собеседник «i». Это «иностранцам» менее выгодно, но уже было бы хоть что-то.

Но, к сожалению, даже ориентировочная дата появления на нашей бирже первых «иностранных» бумаг все еще покрыта мраком, поскольку вопрос валютного регулирования так и остается несогласованным. Основная проблема инвесторов состоит в том, что покупать акцию «там» приходится за доллары, а продавать здесь — за гривни. «Чтобы убрать валютный риск, нужно быстро конвертировать гривню в валюту. А этого сделать нельзя, поскольку в страну зашла не «инвестиция» (деньги), а ценная бумага, поэтому просто выйти на межбанк с этой гривней нельзя,— объясняют собеседники «і».— Если такое разрешить, то межбанк могут залить гривней, что совсем не понравится НБУ».

При этом вопрос хеджирования валютных рисков относительно торговли вышеупомянутыми бумагами эмитентов стоит остро. «Могут и будут возникать неэффективности между ценами на зарубежных площадках в их местных валютах (польских злотых, фунтах) и гривневыми котировками этих эмитентов, например, на Украинской бирже. И, к сожалению, текущая регуляция Нацбанка не позволяет говорить о том, что в ближайшее время у инвесторов появятся способы хеджирования этих рисков»,— сетует господин Мазепа.

В принципе, депозитарные расписки — один из реальных способов решить задачу разных валют. В нормальных условиях цена на акцию и ее расписку примерно одинакова в пересчете на доллар. Проблема в том, что пока гривню насильно удерживают на одном уровне, пересчет на доллар не всегда дает реальный результат.