Движение на месте

Николай Максимчук, "Коммерсантъ Украина. Финансы", 25.09.2012 г.

http://www.kommersant.ua/doc/2029963
 
Рынок негосударственных пенсионных фондов (НПФ) пребывает в спячке. Фактически прирост стоимости активов под управлением фондов произошел благодаря отчислениям всего лишь в три НПФ. Остальные игроки, так и не дождавшиеся конкретных мер по запуску второго уровня пенсионной системы, приступили к процессу концентрации бизнеса.

Заявления властей о необходимости отказа от солидарной пенсионной системы и перехода к накопительной, с последующим привлечением негосударственных пенсионных фондов (НПФ), не смогли оживить рынок. Так, если в 2008 году прирост стоимости чистых активов (СЧА) под управлением фондов составил 117%, то за 2011 год СЧА увеличилась лишь на 21%, свидетельствуют данные Нацкомфинуслуг. Эта тенденция наблюдается и в 2012 году. По данным Национальной ассоциации НПФ и администраторов НПФ (НАПФА), за январь-июнь 69 отчитавшихся фондов нарастили стоимость активов на 10,8%, до 1,52 млрд грн (рост на 150 млн грн). Регулятор рынка в 2012 году отчетность по подконтрольным ему учреждениям не публиковал.

Даже этот прирост был достигнут благодаря работе всего нескольких фондов. Как и в прежние годы, рынок "вытянул" корпоративный НПФ Национального банка Украины (НБУ), активы которого за I полугодие увеличились на 103,7 млн грн. Следует отметить, что в отчетном периоде фонд НБУ осуществил нехарактерную для НПФ инвестицию. В начале июля в его портфель были включены 10,979% акций Национального депозитария, купленные на бирже ПФТС по номинальной цене 11,3 млн грн. При этом их стоимость в портфеле фонда могла быть выше, поскольку ООО "Экспертно-консалтинговый союз" оценило акции депозитария в 4,4 номинала.

Значительный прирост активов в I квартале показали "Первый национальный открытый пенсионный фонд" (+10,9 млн грн) и ОПФ "Ощадный" (9 млн грн). "Остальные фонды в сумме показывают нулевой или близкий к нулю рост. Происходит слабый приток новых и слабый отток старых участников. В течение года общая стоимость активов всех фондов, кроме тройки крупных, изменилась очень незначительно",— констатирует директор АПФ "Центр персонифицированного учета" Юрий Бурков.

Самые большие отчисления в свой НПФ делает НБУ, отмечает директор КУА-АПФ "Тройка Диалог Украина" Александр Панченко. Это позволяет ему уже много лет занимать первое место по объемам активов, которые на 30 июня составляли 815,8 млн грн (доля рынка — 53%). О масштабах и успешности НПФ НБУ свидетельствует еще один факт. Если разделить активы данного фонда на количество его участников (практически 10,5 тыс.), то получится, что каждый из них уже накопил более 70 тыс. грн. Для сравнения, участники самого крупного по численности фонда, ОНПФ "Европа" (около 135 тыс. человек), могут рассчитывать в среднем на 170 грн.

Отставание второго в рейтинге по активам "Первого национального открытого пенсионного фонда" существенно — его СЧА составляет около 161 млн грн (10,6% рынка). Активы третьего по размерам НПФ Укрэксимбанка составляют 70,4 млн грн (доля — 4,6%). В целом на первую десятку НПФ приходится 87,1% рынка.

Компании по управлению активами (КУА) направляют привлеченные в фонды средства в основном в инструменты с фиксированной доходностью — государственные облигации и банковские депозиты. "Большинство фондов сейчас тяготеют к инструментам с фиксированным доходом. Начала расти доля банковских металлов, как элемента хеджирования девальвационных рисков",— говорит Юрий Бурков. По официальным данным, в Украине с начала года фиксируется дефляция на уровне 0,4%, ставки по инструментам с фиксированной доходностью находятся в пределах 15-20%. Господин Панченко отмечает, что средняя годовая доходность НПФ с качественным управлением составляет порядка 25%.

Участники рыка отмечают, что из 96 зарегистрированных фондов треть не осуществляет деятельности вообще, а по данным НАПФА, стоимость активов 11 из этих НПФ равнялась нулю. "Такие фонды, по-видимому, создавались до кризиса и на перспективу. Сейчас идут обсуждения с регулятором о возможном закрытии фондов с нулевой СЧА",— отмечает Александр Панченко.

Регуляторы в помощь

В текущем году впервые за семь лет были изменены правила вознаграждения организаций, обслуживающих НПФ. Согласно совместному решению Нацкомфинуслуг и Нацкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР), для хранителя, КУА и администратора была внедрена единая база начисления вознаграждения — размер активов фондов, который не должен превышать 7% их стоимости. До принятия изменений администраторы получали доход от взносов участников фондов, а КУА и хранитель — в зависимости от активов. При этом общий размер оплаты их услуг не должен был превышать 10% от СЧА, а часть затрат НПФ вообще не регламентировалась. К ним, в частности, относились расходы на аудит фонда и брокерские услуги торговца ценными бумагами. "Эти пробелы в регулировании давали возможность недобросовестным обслуживающим компаниям выводить через такие затратные статьи активы из фондов, снижая их доходность, а в конечном итоге — и результат для конечных потребителей",— говорит председатель правления ИФГ ВСЕ Татьяна Сальникова.

Введение общего лимита позволит советам НПФ более гибко подходить к установлению вознаграждений обслуживающим компаниям исходя из общей базы — стоимости чистых активов фонда, и ориентируясь на конкретную ситуацию в фонде. "Ранее, если по тем или иным причинам в фонд не поступали взносы, администратор фактически был лишен возможности получать вознаграждение за оказанные услуги",— отмечает Татьяна Сальникова. Юрий Бурков считает, что данное изменение может привести к небольшому увеличению административных затрат НПФ, но позволит обеспечить необходимое качество обслуживания фондов. "От этого выиграют все, а в первую очередь конечный потребитель услуг НПФ, ведь он получит понятный инструмент для контроля фонда и сравнения его с конкурентами",— добавила госпожа Сальникова.

В июле были также приняты изменения в Налоговый кодекс, среди которых — возможность работодателям увеличить социальные выплаты своим сотрудникам. Так, предельная сумма отчислений в НПФ и страховые компании, которую работодатель может осуществить без удержания с сотрудника налога на доходы физических лиц (15-17%), со вступлением изменений в силу будет увеличена с 1,4 минимальной заработной платы (МЗП) до 5 МЗП. В общий месячный (годовой) доход плательщика налога не будут включаться суммы, которые "работодатель за свой счет перечисляет по договорам долгосрочного страхования жизни или негосударственного пенсионного обеспечения, если такая сумма не превышает 15% начисленной зарплаты и пяти размеров минимальной зарплаты, установленной госбюджетом". При этом изменения затронут сотрудников с зарплатой свыше 10 тыс. грн (у них 15% зарплаты превышает 1,4 МЗП), но не более 33 тыс. грн (в этом случае 15% ЗП составит 5 МЗП). Однако повышение лимита вряд ли будет стимулировать работодателей увеличивать взносы в НПФ. "Ограничение в размере 15% от фонда оплаты труда не было существенным препятствием для юридических лиц осуществлять взносы в пользу своих сотрудников. Предприятия, как правило, делали взносы менее 15%",— отмечает Татьяна Сальникова.

Остальная работа регуляторов рынка сводится к решению проблемных вопросов внедрения второго уровня пенсионной системы. В Нацкомфинуслуг сообщили, что одним из важнейших вопросов, который предстоит решить, является расширение предложения финансовых инструментов для инвестиций. На данный момент требованиям профильного закона соответствует узкий круг инструментов. "По нашим прогнозам, имеет смысл ожидать входа пенсионных денег в такие группы активов, как корпоративные облигации, акции банков, акции и облигации предприятий с государственной собственностью, а также на первом этапе в акции компаний, входящих в состав крупнейших украинских финансово-промышленных групп. Накопительные фонды являются сверхконсервативными инвесторами, поэтому в ближайшее время новые виды бумаг для вложений вряд ли станут популярными среди них",— отмечает и. о. директора департамента совместного инвестирования и регулирования деятельности институциональных инвесторов НКЦБФР Виталий Деревянкин.

В условиях отсутствия четких сроков запуска второго уровня пенсионного обеспечения на рынке все чаще фиксируются соглашения об объединении фондов или сделки о продаже. "Ни для кого не секрет, что многие игроки выходили на этот рынок в расчете на скорый запуск второго уровня пенсионной системы, а он неоднократно переносился, менялась концепция функционирования второго уровня,— говорит Татьяна Сальникова.— Поэтому те, кто не рассчитывал на долгосрочную кропотливую рыночную работу, взаимодействие с конечным потребителем, постепенно меняют планы и сворачивают пенсионные проекты". За 2011 год с рынка ушли либо были проданы порядка 14 НПФ. При этом не стоит ожидать выхода новых игроков на рынок. "Согласно действующему законодательству, кроме прочих условий, КУА, которые хотят заниматься обслуживанием НПФ второго уровня, должны иметь опыт реальной работы не менее пяти лет. Если такие условия сохранятся, мы не ожидаем всплеска активности по организации новых компаний и НПФ",— резюмирует Александр Панченко.