Депозиты удивили рынок

Руслан Кисляк, "Экономические известия", №77, 2012

http://finance.eizvestia.com/full/depozity-udivili-rynok

В апреле наблюдалось снижение кредитных и депозитных ставок в гривне при одновременном повышении стоимости валютных средств

Эти тенденции могут быть отражением последних действий Национального банка по регулированию ликвидности через изменение нормы резервирования. В частности, были снижены требования к гривневым резервам, что привело к удешевлению гривневых ресурсов. А ужесточение норм валютного резервирования параллельно с операциями НБУ и Министерства финансов по мобилизации валютных средств на внутреннем рынке привели к подорожанию валютных средств. Дополнительным фактором подорожания валютных ресурсов стали большие платежи по внешним долгам. «При этом можно утверждать, что тенденции получат развитие в ближайшие месяцы, с одной стороны, из-за стремления Национального банка и правительства стимулировать кредитование экономики, а с другой — попытки решить проблемы платежного баланса за счет внутренних резервов»,— считает эксперт Укрсоцбанка Тантели Ратувухери.

Вместе с тем, напоминает аналитик «Эрсте Банка» Марьян Заблоцкий, в период с марта по июль ставки традиционно низкие. Это связано с тем, что в этот период наблюдается наименьший спрос на валюту в стране (в частности, на наличные средства со стороны населения), а также увеличивается цена на сталь. У банков появляется больше гривни в результате выкупа НБУ валюты, и, соответственно, снижаются ставки по кредитам и депозитам. Тенденция это сезонная, а ставки начнут расти с августа, достигнув пика в октябре-ноябре.

Что касается гривневых ставок, нисходящий тренд, начавшийся еще в декабре прошлого года, скорее всего закончился, и они замрут на месте. Тогда ставки упали почти до уровня годичной давности (апрель-май 2011 г.), когда наблюдался переизбыток ликвидности. На существующем уровне ставки должны продержаться до конца лета. «Но с осенним ростом деловой активности, девальвационных ожиданий и предвыборных опасений ставки наверняка пойдут вверх»,— уверен директор казначейства Сведбанка Олег Бушуев.

Об этом же свидетельствует и кривая доходности операций с ОВГЗ. Так, если сделки сроком на один месяц проходят с доходностью около 6%, то на шестимесячные облигации цена достигает 10-11%. Более того, если посмотреть на кривую UIRD, нетрудно заметить, что на самом деле с начала года ставки падали лишь по краткосрочным депозитам (до трех месяцев), а по более продолжительным (6-12 месяцев) росли.

«Это говорит о следующем: несмотря на то, что стоимость коротких денег упала в разы после осеннего кризиса ликвидности, банки продолжали повышать котировки привлечения по долгосрочным депозитам. Но при этом вкладчики в основном продолжали нести деньги на краткосрочные депозиты, в связи с чем и падала фактическая средняя стоимость привлечения из месяца в месяц»,— констатирует собеседник «і».

Что касается валютных ставок по депозитам, то зависят они, прежде всего, от двух факторов. Первый — уровень котировок кредитных дефолтных свопов для Украины (при повышении последних у банков растет стоимость внешних займов и, соответственно, заинтересованность поднять уровень цен при внутренних заимствованиях). Кроме того, правительство, привлекая средства на внутреннем рынке под 9,3% под ОВГЗ в валюте, напрямую стимулирует банки поднимать цену на валютные депозиты, фактическая ставка привлечения по которым находится на уровне 5,3%.

Правда, сложившаяся со ставками ситуация понятна не всем экспертам. По признанию экономиста ИГ «АРТ Капитал» Олега Иванца, озвученная регулятором статистика «странная во всех отношениях». Во-первых, реальные рыночные предложения банков свидетельствуют о том, что депозитные ставки сейчас около 20% годовых, а кредитные — не ниже 30%. При этом краткосрочные ставки, конечно же, ниже, однако кредиты овернайт, ставка по которым менее 2%, вряд ли имеют отношение к кредитованию населения. Все это, по мнению эксперта, отражает избыток краткосрочной ликвидности и недостаток долгосрочной, что является следствием доверия к гривне лишь на период до выборов, после чего банки склонны ожидать девальвацию.